【实战团队-龙缘金社】结构难调整，改革难实施，中国经济何去何从？
我们国家的经济无论是制造业还是金融都在原地兜圈子，成为自吞其尾的蛇。现在的
问题是由于改革停滞，部分工商界惶恐不可终日，手中本可以用于制造业升级和扩展
的资本部分放弃投资，转移国外或投资虚拟资产。
一个经济体如果没有企业家的创意和奋斗，就会死亡。这是致命的一点。那么在没有
工商界持续不断的保持基业长青的建设，实业和就业都将衰落的情况下，每年增加的
2500万就业就成为中国巨大的压力。
这种压力迫使执政者必须催促已经疲惫的经济增长必须持续，保增长成为一个不可放
弃的政治使命；增长停滞造成的巨大失业给体制带来的恐惧不仅仅是睡不着觉。为了
保持希望，所以体制又选择了两个方面的路径，一是国家体系的卷土重来，在30年改
革释放了经济动力之后，又转回计划体系，包括价格管制都是表现；第二是要维持外
贸增汇以释放人民币的大动脉。
国进民退和价格管制造成的危机已经呈现，你可以看到冬天天寒地冻，产煤地居然出
现拉闸限电的现象。从2010 年末到2011年初，政策面的迹象告诉大家有2011年的
1000 万套保障房、后面五年的3600万套保障房、高铁预留的近1万亿人民币投资、各
地地铁预计的2万亿投资、大飞机与航空建设的1.2万亿投资、4万亿水利基础建设投
资，合计达14万亿左右。这已经昭示了以投资带动经济增长和就业的趋势没有逆转。
最后就是人民币的超发通道继续。无论是加息还是提高准备金的速度都无法和外汇占
款引发的人民币泛滥速度相提并论。事实上，无论是海外资本还是国内资本都看清楚
了这个游戏。海外资本就大规模地炒高大宗商品，以完成向中国投机市场的掠夺；国
内资本也看清了这个游戏，就继续在房地产领域和投机领域投机。这样的吸取通道由
低端制造业向虚拟资产市场再向海外市场通畅无比地打开。
许多海内外资本都在准备做空的那一瞬间，在这以前都在吸取泡沫膨胀的筹码。非常
著名的海外对冲资本也在声称：中国的央行是一个空人民币多美元的对冲基金。但是
在这个路径上我们现在面临的危机迹象，却是另外一个局面，这给海外大鳄提供了摇
摇欲坠的背影，似乎我们马上要摔进水里。
根据凯恩斯的理论，货币是内生的。根据人民银行这些年来的数据，基础货币印刷仅
有数千亿左右，我们的天量货币哪里来的呢? 由经济交易行为和金融存贷行为产生的
货币能生。在一个循环链条上，一是外部货币的输入。出口和外部投资带来外汇，外
汇由我们强制换汇措施转化为商业银行的外汇，商业银行的外汇向上到央行更换成人
民币。这些人民币最终在商业银行的信贷循环里，成为流动性之一。另一个循环是内
部货币的产生，当人们从事商业活动、商品交易或者信贷循环，货币的流动就产生了
。其中，房地产是最大的流动性提供者。
这样的循环带来三大经济支柱，互为腿脚。外贸制造业产生外汇和制造就业；外汇产
生货币流动性之一，刺激房地产涨价；房地产带来土地财政收入和28个产业链上的产
能和就业机会，同时产生流动性，刺激房地产涨价；土地财政带来的卖地收入和税收
，同时结合银行的授信，产生基础投资需要的资本；这之后，基础投资产生的产业链
和信贷又进入到前三个循环里。这就是导致经济结构难以调整的主要原因。
但是当我们发现房地产泡沫最终可能破灭，带来如同当年日本经济的恶果时，全力调
控房地产，并且紧缩信贷，试图抑制通货膨胀时，一瞬间，实体经济和房地产业同时
发现货币的流动性发生了匮乏。
即使是数一数二的国营大鳄，也感受到了资金的短缺。这是什么原因呢？因为我们的
货币是内生的，当紧缩开始，外贸产生逆差，房地产业产生销量缩减，货币的信贷循
环就被打断了。73万亿的流动性就会寻求缩减，此时虽然银行的账面上有30万亿的储
蓄资本，其实整个银行的账户里已经空空如也。
假如此时储户来提款，他们会发现大额的提款要求是要提前准备才能满足的。你有没
有想过挤兑的危局？
这就导致我们的经济转型是一场艰难的博弈，更何况外面还有如此多的凶猛鲨鱼大鳄
在张开嘴巴等待你坠落。
一、南风理财网:产业资本的结构调整将左右第四季度大盘走势
产业资本在二级市场的运行情况：
大宗交易升温 产业资本踏准节奏成赢家：进入下半年以来，随着大盘见底回升，沪深两市的大宗交易平台再度活跃起来，与5、6月份的谷底时期相比，7、8月份大宗交易的成交股数、成交总额都有成倍的增长。作为各类性质的限售解禁股份特别是IPO公司原始股东、创业股东减持股份的重要渠道，产业资本再次踏准市场节奏，逆市操作，得以在较高位置减持股份。分析人士认为，这种情况说明目前其对股权价值的估值将成为市场估值是否合理的指标之一。……（查看全文）
产业资本的特点：
1、产业资本处于企业经营第一线，最先感知经济、行业、企业运行状况，因此对股价的判断力可能高于市场平均水平；2、随着全流通时代的到来，产业资本在资本市场的定价话语权逐步提升。以大股东为代表的产业资本对A股市场已经具备强大的影响力。3、以解禁股（大小非）、限售股（大小限）为代表的部分产业资本在证券市场减持套现的冲动始终存在，在价格低位时暂时蛰伏，只是待时而动而已。这种情况将是A股市场长期存在的现象。对此，需从两方面来认识。一方面，证券市场为产业资本特别是创业资本提供了退出渠道，这正是证券市场本来应有的基本功能之一。另一方面，产业资本，特别是上市公司大股东在认为股价低估、明显偏离公司价值时增持股份，而在价格高估时减持股份，也能在一定程度上平抑市场过度的波动，成为市场的一种稳定机制。因此，产业资本的减持有其合理性。
产业资本当前所处的经济环境：
1、摆脱危机阴影：受2008年以来美欧先后发生金融危机、债务危机的影响，各国大力采取经济刺激政策， 我国为了减轻美欧危机的影响，也采取了“4万亿”投资的刺激政策（初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元），到目前已实行了将近两年，取得了明显的刺激效果。当年闻风而动参与其中的产业资本已获得丰厚回报。2、科学发展：今后，我国经济要摆脱欧美的影响，实现可持续增长、科学发展，为此，近期国家又出台了一系列行业、产业、区域经济振兴规划，尤其是刚刚出台的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，将生物、新一代信息技术、节能环保、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车列为现阶段重点发展和培育的战略性新兴产业，并决定对这七大产业加强扶持力度。 3、做大做强：《国务院关于促进企业兼并重组的意见》，要求各省、自治区、直辖市人民政府和国务院各部委、各直属机构切实加快经济发展方式转变和结构调整，提高发展质量和效益，加快调整优化产业结构、促进企业兼并重组。进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，做强做大优势企业。以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，提高产业集中度，促进规模化、集约化经营，加快发展具有自主知识产权和知名品牌的骨干企业，培养一批具有国际竞争力的大型企业集团，推动产业结构优化升级。4、优化转移：《国务院中西部地区承接产业转移的指导意见》，中国中西部地区在承接东部沿海地区和海外的产业转移项目时要坚持市场导向，减少行政干预；立足比较优势，合理确定产业承接发展重点，防止低水平重复建设；坚持节能环保等原则。5、区域振兴：国家出台的一系列区域经济振兴规划。
产业资本当前所处的股票市场环境：
1、A股正步入“新庄股”时代：2009年A股运作模式改变以往基金一股独大的格局，游资、基金和产业资本围绕着一个利益核心共同运作的模式已初步成形，而这种模式也将主导未来很长一段时间的市场思维。这其中，尤其要关注游资和产业资本共同运作的主导优势开始形成。2、自股改以来，产业资本中的大部分已实现了在二级市场的全流通。除了必须确保控股地位的公司股东股份外，理论上都会上市流通。即使在欧美危机时承诺的“不减持股”也已度过了承诺期。 3、房地产、食品、棉花、水电煤气油等主要生活必需品及矿产品的价格上涨，对这些现货市场的相对低风险投机炒作也分流了相当一部分资金。这部分资金一时难以回流到二级市场。4、从当前新股发行速度来看，市场并不缺资金，大量的产业资本套现后滞留在了低风险的一级市场。
今后产业资本将按照国家政策进行结构优化调整：
随着一系列行业、产业、区域经济振兴规划，尤其是刚刚出台的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》以及将于10月份出台的十二五规划建议，产业资本也必将结合自身所处的企业、行业等进行相应的优化调整。自股改以来，产业资本中的大部分已实现了在二级市场的全流通。除了必须确保控股地位的公司股东股份外，理论上都会上市流通。即使在欧美危机时承诺的“不减持股”也已度过了承诺期。证券市场优化和配置资源的功能将进一步被发挥和放大，一些大型公司实力雄厚，资金宽裕，其产业资本不仅能推进自身的进步和创新，也将能在符合政策的更宽广领域发挥更大的作用。随着政策的明晰和产业资本认为的估值合理区、可投资增持区的到来，富余资本的中长期介入和短期资金的短线炒作将推动股指震荡上行。而那些分享不到政策蛋糕的大盘股，也将成为产业资本、基金、股指期货做空者借以打压指数、营造自身吸筹空间的工具。目前已进入这之前的结构调整转换期。对于近期炒作的热点股，有实质性价值的还将高位宽幅震荡盘整，可波段操作；纯属概念性炒作的要坚决回避。
二、央行：优化信贷结构 提高制造业贷款占比
【央行：优化信贷结构 提高制造业贷款占比】央行7月31日发布消息称，央行日前在京召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会，分析当前信贷结构形势，总结交流经验做法，部署推进下一阶段工作。会议认为，近年来金融系统加快推进金融供给侧结构性改革，银行业信贷结构出现积极变化，特别是在加大小微企业信贷投放方面取得明显效果，但房地产行业占用信贷资源依然较多，对小微企业、先进制造业、科技创新企业等领域支持力度仍有待加强。（证券时报）
央行7月31日发布消息称，央行日前在京召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会，分析当前信贷结构形势，总结交流经验做法，部署推进下一阶段工作。会议认为，近年来金融系统加快推进金融供给侧结构性改革，银行业信贷结构出现积极变化，特别是在加大小微企业信贷投放方面取得明显效果，但房地产行业占用信贷资源依然较多，对小微企业、先进制造业、科技创新企业等领域支持力度仍有待加强。
会议要求，各类银行要强化问题导向和目标导向，充分认识信贷结构调整的必要性和迫切性，主动提高政治站位，从宏观审慎角度审视经营思想、经营策略，重塑和培养经营能力，转变传统信贷路径依赖，合理控制房地产贷款投放，加强对经济社会发展重点领域和薄弱环节信贷支持。
会议强调，当前和今后一段时期银行信贷结构调整优化要重点做好以下工作：一是要提高制造业中长期贷款和信用贷款占比。围绕制造业高质量发展，落实有扶有控差异化信贷政策。合理安排贷款期限和还款方式，增加制造业中长期贷款。根据科创企业、高技术制造业轻资产特征，培养行业分析和风险评估能力，创新金融产品，提升服务能力。
二是要继续做好小微企业金融服务。注重提升金融服务小微企业能力，改善信贷资源配置、信贷风险评估、信贷政策、激励考核、金融科技手段运用和尽职免责等，着力构建金融机构对小微企业“愿贷、敢贷、能贷、会贷”长效机制。
三是要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，认真落实房地产市场平稳健康发展的长效机制。保持房地产金融政策连续性稳定性。保持个人住房贷款合理适度增长，严禁消费贷款违规用于购房，加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金管理。加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管和风险提示，合理管控企业有息负债规模和资产负债率。
四是要加大对现代服务业、乡村振兴、金融扶贫等国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。
上述四项部署中，房地产信贷政策备受市场关注，这也意味着房地产融资环境将再收紧。刚刚召开的中央政治局会议明确提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，再结合近期监管部门加强房地产信托业务监管、房企海外发债政策收紧等，分析普遍认为房企分化将加剧。联讯证券首席经济学家李奇霖称，预计针对房企融资的监管不会放松，继续收紧的概率更大。
华泰证券首席宏观分析师李超认为，即便经济出现了一定下行压力，但政府靠房地产拉动经济的情况也较难出现。房地产调控思路仍是房住不炒，短期不会放松一二线城市调控政策。
（文章来源：证券时报）
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