摘要:1952年，哈里·M.马科维茨在《金融杂志》的一篇文章里提出了著名的“投资组合选择”，在这篇文章里他把不同收益形式的投资资产混合构成投资组合，然后通过构建数学模型来说明这样的混合使得投资组合的波动性减... “不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里“是一个非常有效而朴素的投资原则，甚至在2000年前的塔木德格言里已在告诫人们：“每个人都应该把自己手里的钱分为三份，三分之一买地，三分之一做买卖，剩下的三分之一存起来。”在实际生活中，分散投资的原则却常常在投资过程中被我们遗忘。
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t;M.马科维茨在《金融杂志》的一篇文章里提出了著名的“投资组合选择”，在这篇文章里他把不同收益形式的投资资产混合构成投资组合，然后通过构建数学模型来说明这样的混合使得投资组合的波动性减弱。美国1970年至1995年的统计数据，证明了75%股票加短期国债，与60%股票加40%长期国债，收益率和标准差完全相等。就长期而言，100%的美国长期国债，其波动性与83%国债加17%的标普500股票组合的波动程度完全相等，但后者收益高了很多。这个统计告诉我们，不同的资产组合可以使得客户的投资波动（风险）得到一定的控制。资产配置的重要性同样可以从美国在1974年-1983年间通过对91项大型退休计划项目的研究所得出的结果得到证明。如图：
足以可见，资产配置对客户的资产投资的影响是很重要的。
展恒认为，理财师始终不要忘记金融理财中的投资规划目的是有效的规划客户现在的资源及未来的资源以实现其人生不同阶段的需求。既然是有目的地进行投资，它的结果就必须在风险可控的情况下最大限度地实现其预期投资回报率。要保证这一目的的实现，就需要我们将客户的资产进行合理有效的配置。在配置中，我们应该考虑如下因素： (一)影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素，包括投资者的年龄或投资周期，资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值、风险偏好等因素。 (二)影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素，包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动、监管等。 (三)资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题。 (四)投资期限。投资者在有不同到期日的资产(如债券等)之间进行选择时，需要考虑投资期限的安排问题。(五)税收考虑。税收结果对投资决策意义重大，因为任何一个投资策略的业绩都是由其税后收益的多少来进行评价的。 明白了资产配置我们应遵循以下步骤： 明确投资目标和限制因素。
通常需要考虑到风险偏好、流动性需求和时间跨度要求，还需要注意实际的投资限制、操作规则和税收问题。比如，货币市场基金就常被投资者作为短期现金管理工具，因为其流动性好，风险较低。
明确资本市场的期望值。
这一步骤非常关键，包括利用历史数据和经济分析，要考虑投资在持有期内的预期收益率。专业的机构投资者在这一步骤具有相对优势。
明确资产组合中包括哪几类资产。
一般来说，资产配置的几种主要资产类型有：货币市场工具、固定收益证券、股票、不动产和贵金属（黄金）等。
确定有效资产组合的边界
找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合，确定风险修正条件下投资的指导性目标。
寻找最佳的资产组合。
在满足投资者面对的限制因素的前提下，选择最能满足其风险收益目标的资产组合，确定实际的资产配置战略。
总之，资产配置是一个综合的动态过程，投资者的风险承受能力、投资资金都会不断的发生变化，所以对不同的投资者来说，风险的含义不同，资产配置的动机也不同，所以最终选择的组合也不一样。
展恒理财—理财师吴俊岭
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