封闭式基金是一座稀缺的金矿 东方今报
今报记者 王毅 实习生 凌仕东/文
据银河证券丰产路营业部分析师吴辉介绍，今年5月至7月，共有11只封闭式基金到期。“这也是封闭式基金到期最集中、‘封转开’数量最多的一个时期。”而根据已经完成“封转开”的封闭式基金募集情况来看，这11只“封转开”基金将给市场带来超过1000亿元的增量资金。
江南证券郑州中原东路营业部投资理财部经理王静认为，在折价率和“封转开”趋势下，封闭式基金仍有投资价值。
●○“封转开”趋势明显
封闭式基金投资价值如何？
广发证券河南地区总部资深分析师郭世伟表示，5月份开始，小盘封闭式基金进入一个集中到期的高峰时段，5月至7月有11只小盘封闭式基金到期，占到今年到期的19只封闭式基金的58%。尤其是5月份，就有9只封闭式基金到期。根据聚源数据统计显示，已经成功实施“封转开”的封闭式基金份额获得大幅增长，今年4月份前实施“封转开”集中申购的基金景业、基金同智、基金久富的份额规模都出现暴增，从原先的5亿份分别增长到106.1亿份、117.9亿份、90.8亿份。总计份额从15亿份增长为314.8亿份，总规模增长了20倍。而近期刚刚完成“封转开”基金安瑞，在一天之内其募集规模达到110亿份，显示了投资者对“封转开”基金集中申购的追捧程度。
●○封闭式基金是一座稀缺的金矿
4月22日，来郑开讲投资技巧的江南证券研究所研究员康海荣就曾明确表示，与开放式基金相比，封闭式基金可谓“一座稀缺的金矿”。比收益，投资封闭式基金的收益为套利收益+净值增长，而开放式基金的收益只有净值增长；比风险，封闭式基金有折价空间，可作为市场回落时的缓冲，而开放式基金则不具备该特点。
王静对此观点表示赞同，“随着基金业的发展，封闭式基金将会成为逐渐被淘汰的基金品种，虽然‘封转开’是一种趋势，但目前来看，封闭式基金仍具有一定的投资价值。”王静说。在目前大盘振荡攀升的过程中，市场累积的风险已越来越大，她建议投资者可尝试购买一些具有“封转开”预期的封闭式基金。
●○封闭式基金将有创新型
康海荣说，基金业目前正处于一个蓬勃发展期，吸收了封闭与开放两大类型基金优点的新型组织形式与交易方式的创新型封闭式基金(LOF)将推出，LOF的推出将会引发现有封闭式基金价格向净值的回归。
她进一步解释说，LOF是在基金投资热形势下推出的创新型产品，具有很好的投资价值。目前已有大成、国投瑞银、易方达以及华夏4家公司向证监会基金部上报LOF方案。方案的核心点基本集中在如何消除封闭式基金高折价率。此外，4家方案中有3家在设计方案中不约而同引入了“救生艇条款”，即一旦基金折价率超过某一范围，就将自动放开赎回。
王静说：“LOF虽属上市型开放式基金，但兼具了封闭式基金的优点。”比如，可以在盘面上买入卖出，即申购赎回；二是有一定的套利空间。例如，在开盘时买进，收盘时进行赎回，实现套利收益。
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投资封闭式基金首看净值表现
王静指出，投资者购买封闭式基金应注意四个方面。首先要看其净值表现，选择净值收益高的；其次要关注分红预期，分红会导致折价率降低，从而收益减少；三是在“封转开”预期下，选择相应的封闭式基金；最后注意整个大盘的走势。
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一、封闭式基金：思想有多远 行情就有多远
大盘来到3000点水平，严重超买的技术指标的令到大盘随时有调整的可能，加上股市的过度火爆引来多项“利空”政策调控，深沪两市平均市盈率已达40倍以上，因而大盘随时有回调的风险。但是，牛市高速运行的列车惯性也使每天个股行情精彩不断，涨停不断。在市场风险增大，但人气依然旺盛的背景下，衡量得失，目前两市折价率仍高达30%左右，近期升幅严重滞后的封闭式基金无疑是最佳的选择品种，其未来的行情将难以想象。
过去的2006年可以说是一个基金年，基金以其骄人的业绩彰显专家理财的优势，令到众多普遍老百姓争相成为“基民”，通过基金间接入市，分享了A股大牛市的盛宴。正是受基金赚钱效应的刺激，很多连基金都不知为何物的投资者也热衷于成为“基民”一族，导致了银行排队买基金还多于存款的壮观，境外也有不少热钱涌入购买基金，因为他们对A股的上市公司不了解，通过购买基金由专家理财，无疑可以是分享国内A股牛市果实的最佳途径。
据资料介绍，2006年新增基金开户数突破了700万户，基金新增开户数超过A股新增开户数的1.65倍，创下了历年之最，而根据中国证券登记结算有限公司的最新数据显示，新年开市来两市新增基金总数高达71.67万户，较去年同期整整番了14倍有多，可以说新“基民”还多于新股民，但是近期基金发行的极度火爆引起了管理层的高度重视，虽然没有明文规定近期新基金首发和老基金持续营销的额度，但新基金募集大多控制在100亿以下，老基金持续营销控制在40亿左右，不少新基金只是发行了一两天就宣布发行结束，令很多新基民和准基民望眼欲穿。因此，在基金供不应求，新基金发行受制下，目前折价率高达30%左右的封闭式基金一旦被新基民所认识，就极有可能成为抢购的对象。因为一家开放式基金和一家封闭式基金拥有同样的股票，在理论上其每日净值增长是相同的，价值是相等的，而且从费用上来看，封闭式是千分之三，而开放式基金却是百分之几，所以封闭式基金购买费用更便宜，封闭式基金的交易价格相对于其净值目前有一定的折价，虽然说是合理的，但这个折价在不久的将来会因为封转开，股指期货套利等原因而归零。以前封闭式基金 期折价率奇高是因为不能够套现，但是随着去年基金兴业成功实现了“封转开”这种价值套现已经成为可能。此外，熊市中担心“封转开”引来赎回潮，近期基金发行已经使这种担忧成为多余，因为基金兴业去年已经成功转型，基金同智、基金景业目前也已转成开放式基金，基金久富已经进入转型程序，从基金兴业(现华夏稳增)、基金同智(现长盛同智)来看，封转开是相当成功的，长盛同智更从一个5亿份的小盘基金一举成为百亿大基金！今年尚余16只封闭式基金将封转开，当前火爆的基金认购行为无疑将更加激励基金公司大力推动旗下的基金实行封转开。一旦封转开其折价率将随封转开而归零。这对市场就是题材和机遇。
目前不少投资者担心大盘随时有可能回调，但即使最悲观的专家都不会认为大盘有30%的空间，因此，目前折价率高达30%的封闭式基金无疑是最安全的品种，价值重估的“洼地”。而且随着股指期货的推出，它也是最佳的套期保值品种，理由很简单，买入折价率高达30%的封基，相应估空期指，这样无论大盘升跌均可以获利。再正因认识到封闭式基金巨大的投资价值。根据最新资料，基金公司大力增持旗下即将到期封闭式基金，而且QFII、保资、各类基金集合理财大量囤积于折价率较高的封闭式基金中。因为国际资本市场的自然属性就是逐利性，在国际资本市场逐步趋向全球一体化以及资金的进出越来越方便的今天，任何价值严重被低估的品种都会成为国内或国际游资的攻击目标。从成熟的国际市场来说，美国不少的封闭式基金均是溢价的，其平均折价率也只为5.27%左右，而在我国，上一年牛市绝大部份封闭式基金均是溢价的，因此目前折价率高达30%左右的封闭式基金，如基金通亁（500038）等，随着价值回归也终有爆发的一天。因为其基金上周末每股净值高达1.91元，折价率高达31.61%，而且其十大重仓股包括民生银行、工商银行和S发展等银行股，周一银行股大涨，民生银行更是封于涨停，所以其净值有望进一步提升，折价率有望进一步加大。
所以可以预期2007年将是封闭式基金加速价值回归的一年。
和讯首业
二、封闭式基金：思想有多远，行情就有多远
大盘来到3000点水平，严重超买的技术指标的令到大盘随时有调整的可能，加上股市的过度火爆引来多项“利空”政策调控，深沪两市平均市盈率已达40倍以上，因而大盘随时有回调的风险。但是，牛市高速运行的列车惯性也使每天个股行情精彩不断，涨停不断。在市场风险增大，但人气依然旺盛的背景下，衡量得失，目前两市折价率仍高达30%左右，近期升幅严重滞后的封闭式基金无疑是最佳的选择品种，其未来的行情将难以想象。
过去的2006年可以说是一个基金年，基金以其骄人的业绩彰显专家理财的优势，令到众多普遍老百姓争相成为“基民”，通过基金间接入市，分享了A股大牛市的盛宴。正是受基金赚钱效应的刺激，很多连基金都不知为何物的投资者也热衷于成为“基民”一族，导致了银行排队买基金还多于存款的壮观，境外也有不少热钱涌入购买基金，因为他们对A股的上市公司不了解，通过购买基金由专家理财，无疑可以是分享国内A股牛市果实的最佳途径。
据资料介绍，2006年新增基金开户数突破了700万户，基金新增开户数超过A股新增开户数的1.65倍，创下了历年之最，而根据中国证券登记结算有限公司的最新数据显示，新年开市来两市新增基金总数高达71.67万户，较去年同期整整番了14倍有多，可以说新“基民”还多于新股民，但是近期基金发行的极度火爆引起了管理层的高度重视，虽然没有明文规定近期新基金首发和老基金持续营销的额度，但新基金募集大多控制在100亿以下，老基金持续营销控制在40亿左右，不少新基金只是发行了一两天就宣布发行结束，令很多新基民和准基民望眼欲穿。因此，在基金供不应求，新基金发行受制下，目前折价率高达30%左右的封闭式基金一旦被新基民所认识，就极有可能成为抢购的对象。因为一家开放式基金和一家封闭式基金拥有同样的股票，在理论上其每日净值增长是相同的，价值是相等的，而且从费用上来看，封闭式是千分之三，而开放式基金却是百分之几，所以封闭式基金购买费用更便宜，封闭式基金的交易价格相对于其净值目前有一定的折价，虽然说是合理的，但这个折价在不久的将来会因为封转开，股指期货套利等原因而归零。以前封闭式基金 期折价率奇高是因为不能够套现，但是随着去年基金兴业成功实现了“封转开”这种价值套现已经成为可能。此外，熊市中担心“封转开”引来赎回潮，近期基金发行已经使这种担忧成为多余，因为基金兴业去年已经成功转型，基金同智、基金景业目前也已转成开放式基金，基金久富已经进入转型程序，从基金兴业(现华夏稳增)、基金同智(现长盛同智)来看，封转开是相当成功的，长盛同智更从一个5亿份的小盘基金一举成为百亿大基金！今年尚余16只封闭式基金将封转开，当前火爆的基金认购行为无疑将更加激励基金公司大力推动旗下的基金实行封转开。一旦封转开其折价率将随封转开而归零。这对市场就是题材和机遇。
目前不少投资者担心大盘随时有可能回调，但即使最悲观的专家都不会认为大盘有30%的空间，因此，目前折价率高达30%的封闭式基金无疑是最安全的品种，价值重估的“洼地”。而且随着股指期货的推出，它也是最佳的套期保值品种，理由很简单，买入折价率高达30%的封基，相应估空期指，这样无论大盘升跌均可以获利。再正因认识到封闭式基金巨大的投资价值。根据最新资料，基金公司大力增持旗下即将到期封闭式基金，而且QFII、保资、各类基金集合理财大量囤积于折价率较高的封闭式基金中。因为国际资本市场的自然属性就是逐利性，在国际资本市场逐步趋向全球一体化以及资金的进出越来越方便的今天，任何价值严重被低估的品种都会成为国内或国际游资的攻击目标。从成熟的国际市场来说，美国不少的封闭式基金均是溢价的，其平均折价率也只为5.27%左右，而在我国，上一年牛市绝大部份封闭式基金均是溢价的，因此目前折价率高达30%左右的封闭式基金，如基金通亁（500038）等，随着价值回归也终有爆发的一天。因为其基金上周末每股净值高达1.91元，折价率高达31.61%，而且其十大重仓股包括民生银行、工商银行和S发展等银行股，周一银行股大涨，民生银行更是封于涨停，所以其净值有望进一步提升，折价率有望进一步加大。
所以可以预期2007年将是封闭式基金加速价值回归的一年。
三、救市英雄横空出世？解读开放式基金的4大认识误区
开放式基金下月即将面世，华安创新被投资者寄予相当厚望。开放式基金的推出标志着我国证券市场将上一个新的台阶，但仔细观察可发现，中小投资者对这一新的投资工具也存在诸多认识上的误区。
误区一：开放式基金是救市基金。不少投资者认为，开放式基金的入市意味着此次股市调整渐近尾声，大盘将在开放式基金及其所携增量资金入市的推动效应下重拾升势。其实，开放式基金是市场化的产物，既不会扮演救市基金的角色，也不可能盲目入市抢反弹。上证指数下跌300多点及部分绩优股、科技股、蓝筹股的调整，对开放式基金建仓有利。然而，股市的调整往往需要以时间换空间，开放式基金的建仓同样需要时间。投资者应该看到目前出现的调整并不是由市场缺乏资金引起，而是存在过多投机泡沫的必然结果。开放式基金入市直接带来的仍是资金，无法解决市场现在所遇的矛盾和问题。另外，开放式基金有助涨也有助跌作用。这种助跌作用在现阶段开放式基金供不应求的情况下不会出现，但供求趋于平衡就会因赎回机制的存在，而在弱市中产生助跌作用。
误区二：开放式基金只赚不赔。开放式基金对储蓄资金特别有吸引力，据建设银行对12个城市的调查，47%的机构和56%的个人打算用银行存款购买。储蓄资金看中开放式基金的主要原因是，开放式基金拥有赎回机制，及赎回时不受二级市场波动影响。在不少讲究稳健的投资者看来，开放式基金的进出更安全，甚至能只赚不赔。而事实上，开放式基金要遭遇二级市场风险，在大盘调整时同样很难逆市跑赢。封闭式基金目前所遇的问题，很可能让管理上一脉相承的开放式基金碰上。今年上半年有多家封闭式基金亏损，如果开放式基金当时已运作的话，也难逃A股指数下调可能导致的亏损。
误区三：开放式基金较封闭式基金收益高。开放式基金较封闭式基金规模大，作为一艘“吃水”更深的“巨轮”，进入股海中应该运行的更加平稳。其实，这只是投资者的一厢情愿。一方面，开放式基金在目前的规模仍然“大”得有限，华安创新的初始规模只是50亿元；另一方面，基金收益的差异性不完全取决于资金规模，而主要由理财素质高低决定。开放式基金不同于封闭式基金，基金管理人存在赎回机制带来的压力，需要考虑到流动性，保留部分资产以现金、银行存款等方式存在。这一特点将使开放式基金更求投资稳健，而收益往往与风险成正比。在投机性依然较强的我国股市中，没有赎回压力的封闭式基金相反有机会在博弈中胜出。今后若开放式基金的净值增长不及封闭式基金，也是不足为奇的。
误区四：开放式基金将使市场偏爱大盘股。不少投资者相信，开放式基金的推出将推动市场进入大盘股投资时代，因为只有个股足够的流通性才能满足开放式基金对流动性的需求，而这正是大盘股所能提供的。其实，开放式基金的投资并没有如此机械，流动性与收益性也未毕能够兼而得之。对基金管理人来说，追究利润最大化是唯一的目标，首先考虑的并不是个股非流通盘有多大，而是上市公司的投资价值和成长性。
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