私募与公墓有所不同，私募是定向的针对一个或多个境外投资者展开的融资活动。而公墓则是不定向的公开募集资金的融资过程。但二者也有着紧急的联系，对于企业境外上市而言，私募融资不但起到解决外资并购问题的重要手段，而且私募对价的全过程，实际上也是企业上市前如何进行路演和确定发行定价的重要去哦依据之一。因此，私募对价对于企业境外上市来说是十分重要的。
1、私募对价的主要模式
对于国内企业而言，大都采用市值来衡量企业的价值，在企业境外上市过程中，由于两种不同的企业价值评估体系的融合，是国内企业很容易走入误区。
（1）“资产”与“资产”进行对价
资产与资产进行对价，其对价方式很好理解，在企业重组并购过程中，经过评估的企业资产作为衡量企业价值的重要指标，所对应出的融资额度或置换的资产额度，最后推算出，所占企业股权的比例。这一对价方式，多在国内企业私募并购中所采用。
（2）“市值”与“市值”进行对价
市值与市值进行对价，其对价方式也很好理解，在企业重组并购过程中，并购双方通过谈判，确定出各自企业的市盈率（上市公司可按一定时期二级市场交易的市盈率的一定比例），根据企业的税后利润，从而计算出各自企业的市值大小，进行股权置换或现金并购的行为。通过科学合理的计算并购对象的市值，最后推算出，所占并购对象的股权比例。这一对价方式，多在国外企业或上市公司并购中所采用。
（3）“市值”“资产”进行对价
市值与资产进行对价，其对价方式虽然也很好理解，但在操作过程中，对于并购对象而言，要同时使用两套企业价值评估体系，对于国内企业来说，以资产作为企业价值评估标准的同时，也要考虑其企业的市值问题，其市盈率的确定是一个艰难的谈判过程。因此，其对价方式在操作过程中也具有一定的难度，企业应做好操作时间上的准备。这一对价方式，多用于国外企业与国内企业并购中所采用。境外私募对价操作也是企业境外红筹上市中的难点问题。
一、地方政府在企业境外上市中的职能定位
尽管民营企业境外上市是企业自身决策，但地方政府的作用也是不可或却，地方政府在当前和今后企业上市中的角色，有以下几项基本职能：
1、谋划职能
地方政府应对本区域的企业资本运营做出规划，强化企业上市的行政决策。地方政府肩负着对本区域经济社会发展进行规划、统筹、组织、推动的只能，如何根据区域的发展要求，更好地利用资本市场，提高上市公司的数量和质量是政府工作的重要内容。因此，地方政府应该对区域发展期的企业上市进行规划，提出总体目标、基本思路和实施步骤，应该对民营企业上市中的涉及全局性、普遍性的问题进行研究、协调，并提出决策性意见，加强引导和支持。
2、培育只能
民营企业境外上市离不开政府的培育。地方政府应制定引导、鼓励、支持企业上市的政策，实施有效的政策调控。政府应结合区域实际，对拟上市企业采取的扶持政策措施，在不构成上市障碍的前提下做出妥善处理或制定优惠政策。企业在投资高新技术项目、技术改造时，优先推荐享受国家及地方铁西贷款和科技扶持资金。企业上市后，在不违反公平竞争的原则下，政府各有关部门对上市公司要进行更有效的政策扶持和服务，解决发展中存在的具体问题。加快优势企业、优势资产和优秀人才向上市公司集中，有意识第培育优势企业，使其壮大规模。
3、协调职能
地方政府要大力构建有利于推动企业上市的运作平台，强化信息、沟通、联系等方面的统筹协调。政府金融办和上市办负责保障企业上市工作的整体推进，协调本地区企业上市前后与有关政府部门、交易所以及财务顾问等中介机构的联系。通过上下联动、协调政府各个部门合理推进，提高为拟上市企业的服务质量和效率。
4、整合职能
地方政府应在更大范围内，推进上市企业重组，以更大的力度调集上市资源，加大政府宏观调控力度，通过优化组合创立企业品牌，整合上市资源。通过政府牵头，专题研讨，找出品牌，运用资产重组等市场经济手段，根据区域产业结构调整与重点发展方向，选择若干个相对成熟的企业，充分发挥现实和潜在的优势，进行资产、市场、产品技术与人力资源的整合，做强做专，达到上市条件。
5、宣传职能
地方政府应进一步加强舆论、政策的宣传引导和政策的鼓励，组大限度地营造有利于企业走向资本市场的良好环境。政府相关部门要通过宣传、引导，在舆论上创造一个良好的鼓励和推动企业积极上市的氛围，打消一些企业思想上存在的怕上市被规范，怕上市门槛太高、上不去等障碍。同时，通过组织考察、培训，邀请交易所及中介机构授课辅导等形式，帮助企业普及、提高证券及资本市场知识，使企业进一步同意思想，转变观念，形成企业自觉争取上市、各有关方面合理推进上市的局面。
二、企业境外上市为什么要选择财务顾问
选择财务顾问，对于拟在境外上市的企业来说是十分重要的。企业境外上市是一个复杂的系统工程，其运作除了具有技术含量外，社会关系和运作经验也是重要的因素。民营企业主要的精力和 公共关系都是集中在企业的经营、生产、销售上，对于这种特殊的专业知识、运作技能、金融关系和上市操作经验来说是十分欠缺的，因此，企业聘请财务顾问作为上市的总协调人是通常的做法。那么，拟上市企业为什么要选择财务顾问？聘请财务顾问能有什么好处呢？我们通过以下几点加以表述：
1、为拟上市企业提供专业性的服务
对于企业境外上市而言，财务顾问对整个上市的流程和要求把握的非常精确和慎密，财务顾问长期积累下来的经验和公共关系可以直接移植到企业上市工作中。财务顾问都是在金融领域或证券行业中具有一定知识基础、工作经验的专家，为企业提供更加专业的服务，这将有效地弥补拟上市企业的专业人员的缺位。由于财务顾问的背后有着一支核心竞争力较强的团队，拥有着长期保持良好合作的中介机构，其在配合和协调方面占有较强的优势，可有效提高企业境外上市的工作效率，节约上市工作的时间，降低企业境外上市的风险。
2、与拟上市企业的利益保持一致
由于财务顾问收益来源于企业上市后的股权变现，因此，在企业未上市前，财务顾问的利益无法得到保障和落实，因此，财务顾问将竭尽全力地把企业上市工作积极而有效地向前推进，丝毫不敢懈怠。
3、可有效的降低上市成本，节约上市时间
由于财务顾问其全部的利益都体现在企业上市后的股权变现，因此企业前期的上市收费所产生的利润并不是财务顾问所追求和考虑的。因此，财务顾问为了争取到素质比较好的客户，会竭尽全力的把其校友中介机构的费用压到最低，有事甚至垫资进行操作。这要比企业分别寻找各类中介机构更合理，既减少了上市费用的支出，又降低了谈判对象的数量和谈判次数，有效地节约了企业的时间。财务顾问为了争取到客户，并有效地减轻企业支付上市费用的压力，财务顾问根据企业的实际情况和企业所从事的行业，一般采用企业分期次支付上市费用，上市费用的1/2或1/3可在上市成功后支付，前期运作资金不足部分由财务顾问帮助解决，这样做对于拟上市企业有三点好处，一是更加有效地降低企业的上市费用压力；二是减少了企业的上市风险；三是将这种压力抛给了财务顾问，使财务顾问更加努力地为企业服务。
在上市时间上，由于财务顾问的利益主要体现在上市的后期，因此，财务顾问对待上市运作周期以说是争分夺秒，因为，财务顾问向企业的收费是一定的，而上市运作周期越长，其耗费的成本也就越高，利益的体现也就越慢。
4、为企业节省大量的精力和人力
拟上市企业聘请财务顾问作为其境外上市的“总协调人”，可以使企业人力资源得到很好的调整和搭配，企业可以把更多的精力投放到生产经营方面，把专业性很强的境外上市工作全部委托财务顾问去完成。企业上市办负责协调、监督和督促，是财务顾问在既定的时间范围内按照企业的思路去操作境外上市工作。而且，通过与此案无顾问的合作，使企业更娇真实地体会到境外资本市场的魅力与风险。如果一个企业不聘请财务顾问，所有的实现都要亲力亲为，那么，企业的精力和人力将大幅度地转移到企业的资本运营工作上来，不仅分散企业领导许多精力，而且实际效果也不一定好。
5、有效地降低了拟上市企业的风险
由于企业的财务顾问的收益体现在上市成功之后，财务顾问的利益与拟上市企业基本保持一致，财务顾问与拟上市企业的上市风险也是公共担当的，财务顾问不会为了一己之私而冒极大的风险去操作任何有关事项，一切均以企业与财务顾问的共同利益出发，财务顾问的任何决策都要与企业商谈，得到企业认可之后才进行操作。因此，一个优秀的财务顾问团队，可有效地降低拟上市企业的风险，为企业省去不必要的麻烦。
6、与企业实现资源共享
由于企业聘请财务顾问后，财务顾问将直接或间接地成为拟上市企业的股东之一，那么除了在资本运营方面财务顾问提供完善的服务外，对于企业的生产经营也会提供尽所能及的帮助。企业的经营业绩的提升，间接地影响着上市后二级市场的股价，一般财务顾问在企业上市后，不会将股份全部出售，那么企业的业绩直接影响到财务顾问股权变现的收益，因此，财务顾问是很愿意帮助企业的业绩提升做贡献的。无论从股东的身份考虑，还是从财务顾问利益出发，财务顾问可与企业实现资源共享。这些资源包括：公共关系、市场开拓、技术合作、管理咨询、人力资源等。
本文链接：http://www.dengper.com/huangjin/11288.html 转载需授权！
网友评论