暴跌700点：始作俑者机构调查 险资绑架基金做空
[] 来源：华夏时报 2009-08-22 08:49
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找到一个借口就情绪化宣泄一下——这样形容A股市场超级主力们最近两周的投资心态，再合适不过。
自8月4日股市创下本轮高点3478.01点之后，至19日最低已跌至2761.40点，短短12个交易日暴挫716.61点，跌幅高达20.6%。如此深幅的暴跌究竟是哪些力量所为？《华夏时报》记者多方调查获悉，暴跌背后，是各类以绝对收益为投资目标的资金群体性撤退的“成绩”，其幕后推手不仅包括保险、私募，更有基金的专户理 财以及财务公司。
机构宣泄路径
究竟哪些资金是此轮暴跌的始作俑者？在不少怀疑都指向握有市场两万亿市值的公募基金时，这一阵营却向记者连声说“NO”。
上海一家合资基金公司的副总经理8月17日晚向《华夏时报》记者透露，造成此轮暴跌的罪魁祸首是保险资金和私募基金。他进一步指出，保险公司中主要是平安带头抛售，支撑他判断的一个逻辑是，平安等一些险资在连续赎回基金。
据他了解，十大保险资产管理公司中，有8家的基金投资近期都处于赎回状态，只有包括新华人寿等在内的两家还在申购。让他印象深刻的是，泰康人寿在8月10日至14日这一周还未赎回，但8月17日暴跌当天，已开始发出赎回指令，仅向他所在的基金公司就赎回了1亿元偏股型基金。
“目前中国人寿还没什么赎回动作。”他同时强调说，保监会 吴定富前不久在内部会议中警告险资投资股市存有风险的讲话，可能是它们集体做空的动能。
《华夏时报》记者在8月20日分别向上海和广州的多家基金公司继续了解基金申赎情况。广发基金相关人士告诉记者，险资还在赎回，但在19日出现了少数几家申购的新情况，只是申购的量不大。
让人关注的是，不仅是险资通过基金赎回“绑架”公募基金联手宣泄，私募基金近期的减仓动作也十分猛烈。北京一家私募基金的操盘手杨宁告诉记者，他们的仓位在8月初已减去90%，现仅有10%，“我们会根据市场变化，进一步判断是否清仓。”
在上海这位副总经理看来，此轮暴跌背后的机构撤离路径有一个典型特征，就是以绝对收益为主的产品采取了一致性行为。“不仅是保险、私募，基金的专户理财以及财务公司都在不断抛售。”
他同时指出，由于基金专户理财并没有披露净值或仓位的规定，因此，这部分业务的仓位变化，外界并不知悉。
公募基金的另类避险心路
相比追求绝对收益的保险、私募而言，追求相对收益的公募基金动作显然要迟缓很多。记者注意到，中信证券、银河证券的仓位监测均显示，开放式基金仓位仅有2%左右幅度的小幅下降，依然保持在80%的高位水平。
建信核心精选基金经理田擎8月20日即向《华夏时报》透露：“最近这两周的市场走势，出乎预期。之前觉得有些风险会调整，但没想到是‘香港市场式’的调整，就是跌下来一直没有大反弹，而且不断出现恐慌盘、获利盘的宣泄。”
田擎打趣说，基金持有的市值占整个市场的20%，基本上任何一个大的板块都有基金参与，“因此说这次深幅回调到底是基金造成的，还是基金仅仅是跟随者，是个很值得玩味的话题，其实，这是互为因果的。”
记者注意到，在这轮震荡行情中也有抗跌的公募基金，它们回避风险的行为路径与其他超级主力存在不小的差别。
诺安灵活配置（净值，档案，基金吧）基金经理林健标向记者透露，诺安灵活配置（净值，档案，基金吧）基金在7月份的运作策略中就考虑到潜在的调整风险，同时也注意到了市场中不同板块之间的差异，因此在应对调整风险时，并不是一味地采取减仓消极防御，而是通过组合调整来实施积极防御。
田擎对于这样的思路表示认同。
“未来几个月流动性对A股的推动将会弱化，而要回到业绩增长上面来。”
招商大盘蓝筹（净值，档案，基金吧）基金经理游海向《华夏时报》记者指出，眼下的市场剧烈调整并不会改变牛市的格局。
对于有观点认为市场可能转熊，游海认为，中国经济仍处在见底回升的阶段，除非经济二次探底，否则，股票市场就此走熊的可能性不大。
“在市场震荡期间，从行业景气度来说，金融、地产、钢铁等与宏观经济联系最为密切的板块值得重点战略配置，因此，我们会对投资标的进行结构性优化，并向金融地产的核心企业有所集中。”
总体上，游海依然看好强周期板块中的大盘蓝筹股，此外，他向记者透露，中国有阶段性优势的制造业以及后周期的消费品和医药等板块也有不少机会。
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我曾管理过私募基金，我有幸品尝了所有的酸甜苦辣！如果您是私募基金，自营机构，个人大户，在如此市道下您一定要迷途知返！
中国内地股市一直是一个投机的市场，国有股法人股的长期系统性风险时刻悬挂，实际上这只是冰山一角。即使没有这些利剑，难道您对国有企业的机制有信心吗，改革开放的前沿——深圳的国企尚且如此！（大多肥了个人，亏了集体）？人们的信心建立在政策之上，投资理念建立在沙滩之上。随着的WTO的来临，资本市场全球一体化的加快，迟早广大散户会恍然大悟，会不再陪你玩儿的。什么重组，低价，虚高科技，小盘，到时候统统失效！一切都来真格儿的！
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我们曾经的至爱——综 艺——尚且如此令人心寒，何尝大盘。。
个股的走势何尝不是大盘走势的缩影？
其实这是预兆。。。
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弱智的市场可怜的股民（转贴A/B/H股/香港创业板比较）
【作者:理性投资 电子邮件: 时间:2001.07.17 20:18:23 】
B股开放后，H股的暴涨极大地唤醒了众多思维沉睡已久的国内投资者。他们中的一些富有战略眼光的投机家纷纷通过各种途径将资本转移到香港股市。他们惊讶地发现了另一个世界：告别平均市盈率高达60倍的中国垃圾股市，告别了各种将中小投资者当成傻子的控盘庄家，告别了整天满口仁义道德口口声声说要保护中小投资者却又以高价增发、高价配股、将国有不良资产（一堆垃圾）高价转移给可怜的小散户，赤裸裸地掠夺民脂民膏监管部门。（话虽说得难听，可事实确是如此）他们不禁觉得香港的股市遍地是黄金，那里有多少只跌破面值，跌破净资产值的国企股，这可都是符合“低价绩平”做庄要求的好东西啊，怎么香港人都那么傻，都不要这些宝贝了呢？而香港人却认为看看大陆的股市，净资产为－７元多的郑百文曾连封十涨停，想买还买不到呢！在B股翻了好几倍后，我们港人全都大大赚了一笔后，国内众多劳苦大众甘当废品收集工，将港人赚了好几倍垃圾高价买回来，痴痴地等待不知猴年马月的AB合股。。。。。。真是搞糊涂了，这年头，不知谁比谁傻。。。。。。。
中国股市实在是太它NND。
最近不知大家注意一条消息没有，这就是五一期间大量内地客涌入香港去炒H股，他们大多是B股市场获利丰厚的人，由于香港股市开户手续极其方便，开通后又可电话委托，因此实在是爽透了。H股便宜啊，许多都在资产的一半，吃进去还不稳赚，很快H股大涨特涨，听说有的短时间内涨了300%以上，，，，，
由此我们不想想：与香港股市相比，中国股市还有投资价值吗？我看是狗屁不值！随着世界一体化的加快，内地居民的投资渠道也在拓宽，总有一天我们坐在电脑桌旁可以炒美国股，英国股。。。。。。。到那时我们都会对中国股不屑一顾——这哪里是股票，是狗屁，狗屁，狗屁不值的东西。
另有一条消息是最近香港台湾的企业心里都痒得不得了，都盼着想到中国内地来上市——他们都觉得中国内地人弱智，狗屁不值的东西能炒到几十元，这样的钱不去圈真是枉为中国人，这群傻瓜们的钱不去赚，天理不容！
更糟糕的是，大陆人弱智叫美国佬也知道了，现在也嚷嚷着中国人不能搞闭关自守，既然我们允许你们的企业到我们这里上市，我们的企业为什么就不能到你们那里上市呢？英国这下也急坏了，本周早些时候急急宣布：“我们欢迎中国的企业到英国来上市”——这一招阴险啊！在对等政策下，我们难道能阻止英国的企业来中国大陆上市？这不是黄鼠狼给鸡贺年吗？
看看吧，国企解困尚未完成，全世界的眼光已盯着中国股市，“杀到中国去，去圈中国傻皮们的钱”喊得震天响。伯温是汗流夹背，鸦片战争人家骗走我们多少银两？现在又要来骗了，中国人要吃二遍苦啦！
现在管理部门还在畅开大门大搞高价发行高价增发，“有识之士”则高喊：快快将股价拉上去，争取入关前早日涨到一万点，不十万点，让美国人来买一万元一股的清华同方！
伯温破口大骂：自己弱智，还以为人家也弱智。（转贴完）
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中国股市两年内的最大机遇——中国香港创业板！*****
◆港股下一块淘金热土
-----中国香港创业板 ◆《香港商报》冯美涛
香港股市在经受了1997年亚洲金融危机冲击后，恒生指数于1998年8月从6580点开始止跌回升，以汇丰控股为代表的银行股，以和黄为代表的地产股，以中国移动为代表的资讯科技股轮番上涨，推动恒指不断攀升，2000年3月、7月曾两次触摸18000点，此后恒指从高处回落，到今年3月逼近12000点，当恒指成份股风声鹤唳之时，国企股和红筹股却异军起，一路高歌。自今年1月以来，一批中小盘国企股、红筹股涨幅高达250%左右，至今涨势不止。股市上的此起彼伏，风水轮流转，应验了一条哲学定律：事物的发展道路总是波浪式前进，螺旋式上升。
那么，此波红筹国企热潮过后，下一块淘金热土是什么呢？笔者认为当属香港创业板。理由如下：
一、香港创业板的风险释放较充分，投资价值凸现。香港创业板市场于1999年11月25日正式开张，时逢纳斯达克涨升进入最后疯狂。香港创业板跟随美国科技股红火了仅四个月就开始下跌，其指数从2000年3月的1021点狂跌到今年4月3日的255点，跌幅高达75%，一批个股的市盈率在5倍以下，有的甚至在3倍以下。在经历了熊市大风大浪的冲击后，绝大部分科技股的泡沫成分已被挤掉，投资价值日益显现。
二、美国科技股有望转暖，将带动香港创业板企稳回升。今年以来，美国联储局五次降息，给虚弱的美国经济注入兴奋剂，使美国公司特别是科技股公司度过了最为黑暗的日子，纳斯达克指数在经过了长达一年的熊市且跌幅达70%以后，于今年4月上旬止跌回升。经验表明，带动经济复苏的龙头是科技股公司，我们有理由相信，基于人们对美国经济复苏的预期，纳斯达克指数再次大升之日为期不远，香港创业板也将跟随纳斯达克走出一段牛市行情。
三、中国大陆经济的持续高增长和资本市场的快速发展，将推动香港创业板攀升。今年以来，红筹国企红透香江，5月下旬，红筹国企股日交易量占香港股市成交额的50%左右。到6月上旬，这一比例竟高达65%以上，导致红筹国企股异常火爆的根本原因，就是中国大陆经济的持续高增长，大部分红筹国企股的各项经济指标明显好转；其直接原因则是中国政府决定向国内居民开放B股市场。当B股股价喷井似暴涨之时，赚钱的效应极大地激发了人们的演绎推导：B股股价向A股股价靠拢，H股股价将向B股股价靠拢，红筹股股价向H股股价靠拢……哇！于是，被人们一再沽低的红筹国企股立即成为价廉物美的抢购对象。连一向对中国概念股持保守态度的美资大行摩根斯坦利最近也极为看好中国类股票，该行发表的最新研究报告指出：[H股最终将与中国A股股价统一]。[H股还可再升两倍]。毫无疑问，随着中国概念股向纵深演绎，香港创业板中那些业务收入主要来源于中国内地且业绩较为稳定的公司股票，将受到人们的狂热追捧。
中国大陆的创业板将于今年底或明年初正式开市，能在创业板上市的均是百里挑一的优秀企业。中国大陆创业板开市后，必将成为继B股之后的另一炒作热土，有可能进一步激活香港创业板中国概念股。前不久，用友软件股份在上海A股上市被热炒，致使香港创业板同类股票金蝶软件发烧，股价飚升，至今高热不退。
四、香港创业板藏龙卧虎，一些股票质地诱人。香港创业板的科技股，特别是中国概念股具有鲜明的特色和诱人的特质：公司行业分布于信息技术和生物技术两大新兴产业；科技含量高，具有强大的科研背景（如学院派股）；与国内有着天然的联系，占尽国内市场开放的先机；产品市场定位较准，前景广阔，企业扩张空间大；创收能力强，利润增长快。以格林柯尔为例，该公司经营的格林柯尔制冷剂不含氯氟化碳（CFC）成分，且有省电特质，已被中国国家环保局定为环保产品，市场分布于中国大中城市。2000年度公司的营业额和利润分别比上年增长2.9倍和5.5倍，边际利润率高达88%，每股盈利0.31元人民币。今年以来，公司的营业额和利润继续保持着强劲的增长热头，据业内人士估计，今年该公司每股盈利可达0.5元人民币以上。该公司的制冷剂技术有一定的垄断性；我国将于2010年全面禁止使用含有CFC的制冷剂。所以，在未来的若干年内该公司的业务保持增长势头不会改变。目前该公司的股价尚在3港元左右徘徊，市盈率只有10倍。像这样的高科技、高增长、高盈利、高垄断的优质股，在未来的一年内其市盈率达到20倍甚至30倍是完全有可能的。
五、各项技术指标均已发出强烈的买入信号。香港创业板指数经过长达一年的下跌，于今年4月上旬止跌回升，成交量在低位明显放大，各项均线系统底部形成黄金交叉，动力指标向好，这些表明，创业板底部业已形成。
六、参与创业板炒作的主力将是一支具有中国大陆特色的生力军。从今年红筹国企股发热过程看，第一波进入红筹国企股的是今年3月从B股市场获巨利后撤出的中资和大陆热钱，第二波主要是台港资金，第三波主要是欧美基金。当红筹国企股被炒高后，部分中资和来自大陆的热钱将合逻辑地转入香港创业板，尤其是中国概念股。而大陆炒家的炒作风格是：选择中小盘股，便于控盘做庄；盈利多少是小，炒作题材多少是大；拉抬手法凶狠，不让行家跌破几副眼镜不罢休。最近，香港创业板股股价在底部异动，股价涨时急速放量，股价跌时急剧缩量；低价股、小盘股抢手，大陆炒家的特征已露端倪。
七、香港股市将完全融入内地资本市场。《香港商报》2001年7月19日第01版报道：港府官员近日进京，就中国香港和内地金融合作提出多个方案，方案之一指允许中国内地居民通过指定的内地机构投资香港股票。方案之二指允许中国香港、深圳、上海三地交易所的交易数据互换……而上述方案之二早在今年五月份便获中央批准。可以预见，不久的将来，中国将会出现三个真正意义上的可以自由互换流通的交易所，那就是中国香港联交所，中国上海证交所，中国深圳证交所。
种种迹象表明，香港创业板一次波澜壮阔的涨升行情即将来临。
尽管美国目前仍未摆脱经济疲弱的阴影，公司的盈利预警不绝于耳，可能导致最近的反弹失败，即使如此，也只是一个再次探底，为指数涨升积蓄更多能量的过程。
A股B股都将可能面临一种长期的系统性风险，随着深圳创业板（科技板）的倒记时，有心人会和我们一道捕捉到香港创业板的巨大机遇！
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【作者:力挽狂澜 电子邮件: 时间:2001.07.25 12:58:57 】
香港联交所总裁李业广亲率70人代表团近日赴成都，上海等城市大力推介香港创业板
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二、诱惑嗜血机构 基金折价越来越秀色可餐
诱惑嗜血机构 基金折价越来越秀色可餐
从“银丰事件”开始，近两年，在保险公司等基金持有人强烈要求之下，封闭式基金封转开一直是基金业内为人关注的话题。２００６年１１月１４日，华夏基金公司管理的基金兴业将成为首只到期的封闭式基金，封闭 式基金何去何从，到了必须揭开谜底的时候。
一、封闭式基金存在投资机会
随着２００１年Ａ股市场进入熊市以来，由于投资者对市场前景的看淡，同时也出于对基金重仓股流动性的担忧，封闭式基金纷纷出现相当的折价，目前仍有大量的封闭式基金的折价率在４０％以上。
随着股市的逐步走强，封闭式基金的高折价率已经缺乏存在基础，封闭式基金高达３０％甚至４０％的折价率显然是不合理的。另外，证券投资基金法的出台为封闭式基金转开放提供了法律基础。而且到今年的１１月，第一家封闭式基金将到期，而在２００７年到期的封闭式基金达到１９家。因此，封闭式基金的出路必须在今年明确，我们认为最合理的无非是清盘或者封转开。而无论哪种情况，封闭式基金的折价率都将向零靠拢。
封闭式基金的高折价，将对资金有巨大的吸引力，而封转开的预期，对嗜血的机构来说，也具有极大的诱惑。
二、封转开的条件已经具备
从国际市场的经验来看，封转开是切实可行的，并且它们确实让许多基金持有人通过“封转开”赚到了实实在在的收益。
当然，在我国封转开如何实施还面临一系列不确定因素，比如基金持有人在存续期满后选择向基金管理人大量赎回基金份额，基金则有可能面对大规模的缩水，被迫大量抛出股票，造成净值缩水，甚至引起市场的波动。因此，涉及一个成熟的“封转开”实施方案应是进行下一步工作的前提条件。
在目前关于封闭式基金到期是否转开放的分析中，很多观点怀疑基金兴业到期之后能否转为开放式基金以及认为转型过程中基金风险很大。其一，封闭式基金到期要么清盘，要么转为开放式基金，延期的可能性为零，当然提前转开放困难也比较大；其二，封闭式基金转为开放式基金，其风险可以忽略不计，认为封转开过程有巨大风险的观点值得商榷。如果我们冷静地对封闭式基金的投资组合进行分析，并与开放式基金进行比较，就可以得出结论，其实封转开过程中基金资产组合并不会承受多大的风险。多少只开放式基金规模被净赎回５０％－６０％，其单位净值并没有损失。
由于封闭式基金转型需要召开持有人大会审议通过，而自然到期清算并不需要召开持有人大会。因此近期有思路认为，到期清算也可以成为一种解决方案。连直接清盘都可以被列为讨论议题，那还有什么可以阻碍封闭式基金转开放呢？
到期之后不管是清盘还是转开放，按照净值进行交易是不可遏止的，而净值就像是强大的磁铁，吸引着价格不断上涨。不管有多少观点质疑封转开，但封转开是不可阻挡的。不到１０个月的到期时间，表明基金兴业大局已定。净值和价格之间的差额，是持有人可以获得的，除非大盘暴跌，将差额抹去。
三、封转开存在暴利机会
目前，封闭式基金大都有着诱人的高折价，近几个月来封闭式基金的表现也说明了这一点，而且虽然净值上涨，封闭式基金的折价率依然不见走低。截止到２００５年１２月底，在５４只封闭式基金中，折价超过４０％的有１８只，折价超过３０％的有８只。
从以上分析可以明确看出，解决封闭式基金问题可采取到期清盘、封转开或者延期等方式。由于在延期的方式下，封闭式基金折价率将再次升高，因此，一般情况下监管层不会采用这一方式。对于到期清盘，投资者可实现套利，但会产生一定的清算成本，基金净值可能发生损失，股市也将承担一定的压力。
比较可行的是封转开。这种方式虽然有被大规模赎回的可能，但无论是对投资者还是对市场，其不良影响都小于前两种方式，一般认为“封转开”的净值损失与费用为净值的５％。
根据《基金法》，“封转开”需通过四道程序，即“１０％持有人召集”、“５０％持有人参会”、“参会２／３通过”以及证监会核准。在专业人士看来，目前封转开条件基本成熟，试点选在股市稳定期，赎回的压力会较小，另外交易所正在完善ＬＯＦ技术系统，这可为封转开提供良好的技术支持平台。
四、机构进驻窥视盈利契机
事实上，出于封转开的良好预期，许多机构投资者已经开始率先进驻封闭式基金来掘取这一巨大的金矿。有关数据显示，到２００５年６月３０日，ＱＦＩＩ持有的基金份额激增至１７．１１亿份，相比去年年末增加了２２１．３６％。在中小盘基金方面已超过了除保险公司以外所有机构持有量的总和。其中花旗进入了裕华等１４只基金的前十大持有人名单，合计持有基金４亿多份；瑞士银行也现身裕元等１３只基金的前十大持有人行列，合计持有３亿多份……。特别值得一提的是，在２００７年８月３１日到期的１６家基金中，除基金兴业外其它１５只均有ＱＦＩＩ入驻，其豪赌封转开的司马昭之心可谓路人皆知。除了ＱＦＩＩ之外，国内一些机构如信托公司、社保资金、券商集合理财资金也纷纷出现在大幅增持封闭式基金的行列。值得注意的是，基金管理公司也大举增持自己旗下封闭式基金。
据保监会统计资料显示，２００５年保险资金继续大规模进入证券市场，这些资金主要流入了封闭式基金。截至２００６年１月２７日，５４只封闭式基金净值总额８７２．１０亿元，市值总额５４１．３５亿元，二者差额３３０．７５亿元，加权平均贴水率为３７．９３％。从绝对金额看，３３０．７５亿元创下封闭式基金净值和市值二者差额的最高纪录。
种种迹象表明，众多的投资机构窥视“封转开”的巨大收益，正在豪赌封闭式基金。（齐士扬、余凯）
证券日报
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