晓雪理财：10.15美国财政协议最终仍未敲定，金银连连跳水。
【行情回顾】
现货黄金昨日开盘在1277.44，最高到1290.03，最低跌至1268.30，于1272.68附近收一根带上影线略长于下影线的小阴十字星。昨日天通银开盘在4213，最高到4279，最低跌至4168，于4200附近收取一根小阴十字星。
【基本面】
自上周四看似有所突破以来，未打破财政僵局的磋商基本没有任何成果。但在美国两院议员表示，仍有可能在当地时间周一晚间达成协议后，金价回吐了相当的涨幅，且交易商表示，对达成协议的乐观情绪限制金价进一步涨幅。
国会必须在10月17日前上调债务上限，否则美国将可能违约。但此次的情势并未大幅推升金价，目前金价远低于2011年上调债务上限的磋商陷入僵局时触及的纪录高位。
周一是北美地区的“哥伦布纪念日”公众休假日，但是美国参众两院的议员却非但不能休假，还要加班加点争取赶在预期中美国债务触及上限的时间，也就是本周四(10月17日)之前达成有效的协议来避免债务违约，同时，在政府停摆即将进入第三周的情况下，如何达成有效协议，来促使政府早日恢复全面正常运转，也是两院议员所面临的重要议程所在。
奥巴马总统会在周一下午与多名国会领导人会面。周末期间，参议院层面旨在避免债务违约的谈判没有取得什么进展，而民主党方面明确表示拒绝接受任何包括将跨板块开支削减措施维持到2014年内容的协议，这使得两党之间的对立继续升级。
政府的关门如果继续，可能对第四季度的真实国内生产总值造成0.5%的伤害。广泛的风险喜好下降和弱势的证券市场表现也对黄金价格造成了拖累。报告称，“黄金并没有受益于近期的风险事件，虽然包括了债务上限截止期来临在内的催化因素一直都在，可能推动黄金价格的上涨，但是考虑到负面的情绪以及我们的基础结论，黄金价格可能会继续抗拒这一次的机会。
【技术面】
现货黄金技术面从日线上看，K线运行于布林带下轨位置，布林带上下口打开，短周期MA5，MA10均线死叉下行，附图MACD指标0轴下方死叉下行，动能弱势。从4小时来看，金价自回踩1362附近之后形成V字型反转，但直至隔日测试4小时布林中轨之后承压回落，虽MA5上穿MA10形成金叉，但未能为金价带来较大区间的反弹，上方依然承压于布林中轨1288附近，附图指标MACD死叉绿色动能衰减殆尽，DEA，DIF粘合运行于低位，KDJ，RSI均粘合运行于40下方，本人认为4小时指标还有待修复；从1小时来看，金价运行于下降通道之中，金价上周自1290水平位承压回落以来，隔日再度反弹测试1290附近，走出M顶形态，现金价再度小幅回落，并运行于布林中轨之下，MA5下穿MA10形成死叉，附图指标MACD依然死叉负值放量，但KDJ，RSI向下运行之后均有勾头向上的迹象，笔者认为认为小时线短期有小幅反弹；综合来看，隔日在多个金融市场休市的情况，金价走出如此波动，实则出乎意料，但凌晨时段，参众两院的闭门磋商又为财政谈判的和平解决留下悬念，各周期技术指标上，空头的大趋势不变，但金价最终是向上还是向下，短期将会受此次谈判所左右，日内具体操作上，建议高空为主，短多为辅，若出现破位，则改变策略，顺势跟进操作。
天通银技术面从日线上看，白受阻boll中轨后一直呈现弱势格局，目前中轨依旧是非常关键的阻力点，目前点位在4350附近，后市重点关注，如果触及，依旧是比较不错的空单点位，而后市也可以以这一线为多空分水岭，如果出现破位，可思路改变做多，白银近期大体上都维持在4100-4400之间。从4小时来看，上周银价自测试4145之后反弹，并再度承压于布林中轨回落，布林开口向下打开，同时MA5出现明显勾头，并与MA10聚合，有望形成金叉，附图指标MACD死叉负值放量，绿色动能即将衰减殆尽，KDJ，RSI均聚拢运行于40附近，4小时依然呈现出弱势走势，但本人认为短期可能带来小幅反弹，上方需要重点关注中轨4266以及MA60（4293）附近形成的阻力；从1小时来看，隔日银价自测试4279之后回落，小时线走出圆弧顶形态，现银价回落，并再度跌破布林中轨，MA5下穿MA10之后，与MA20，MA30粘合，并有望形成死叉，附图指标MACD金叉动能衰减殆尽，DEA，DIF粘合运行于0轴下方，能否转化为死叉，还有待观察，KDJ向下发散，RSI走平之后有勾头向上的迹象；综合来看，银价自测试4279之后承压回落，未能有效突破4280/4300一线所形成的阻力，总趋势弱势不变，但日内走势将较大幅度受日内两党谈判的结果所左右，具体操作上，笔者依然建议采取高空为主，短多为主的操作策略，若出现破位，再顺势跟进，轻仓操作，严格止损。
【操作建议】
①天通银：
1，现价4200，下方回调见4180-4150附近做多，止损40个点，目标看4200-4220-4250。
2，若上方站稳4250，待回调见4220附近继续做多，止损40个点，目标看4250-4280-4300-4320-4350.
3，上方触,4320-4350附近做空，止损40个点，目标看4300-4280-4250-4220。
4，若下方跌破4100，待反弹见4150-4160附近做空，止损40个点，目标看4120-4100-4080-4050.
5，下方4050-4020附近做多，止损40个点，目标看100-120个点，利润自己合理把握。
②现货黄金：
1，现价1268.50，下方回调见1265附近做多，止损1262下，目标看1268-1270-1272-1275-1278.
2，若下方跌破1265，待反弹见1268附近轻仓做空，止损1270上，目标看1262-1260-1258.
3，上方初见1278-1280附近做空，止损1282上，目标看1275-1272-1270-1268-1265.
4，若下方跌破1258，待反弹见1262-1263附近做空，止损1268，目标看1260-1258-1255-1252.
5，上方有效破位1283，待回调见1280附近做多，止损1278下，目标看1282-1285-1288-1290.
6，上方触及1290-1292附近做空，止损1295上，目标看1288-1285-1282-1280-1278.
【今日关注】
14:45 法国 9月份消费者物价指数 前值0.5%/月,0.9%/年 市场影响★
16:30 英国 9月份消费者物价指数 前值0.4%/月,2.7%/年 市场影响★
16:30 英国 9月份零售物价指数 前值0.5%/月,3.3%/年 市场影响★
16:30 意大利 8月份政府债务 前值2.0729万亿欧元
17:00 欧元区 10月份ZEW经济景气指数 前值58.6 预测61 市场影响★
17:00 欧元区 10月份ZEW经济现状指数 前值-59.7
17:00 德国 10月份ZEW经济景气指数 前值49.6 预测51 市场影响★
17:00 德国 10月份ZEW经济现状指数 前值30.6 预测33
20:30 美国 10月份纽约联储制造业指数 前值6.29 预测8 市场影响★
20:30 美国 10月份纽约联储制造业物价获得指数 前值8.60
20:30 美国 10月份纽约联储制造业新订单指数 前值2.35
20:30 美国 10月份纽约联储制造业就业指数 前值7.53
20:55 美国 10月12日当周红皮书商业零售销售
一、理财型基金傍上协议存款 阶段性替代利率市场化
近期理财型基金“畅行”银行渠道，华安、汇添富基金(微博)旗下两只短期理财型产品一举募得426亿元，触动了大多数同行的神经。
这类银行与基金公司密切合作开发的产品，除了营销作用，更在于银行渠道的推动。由于每月到期一次，其生命周期的滚动将与银行的揽储驱动力息息相关。
竞相繁荣的还有投资方法类似、“傍上”协议存款的货币基金、银行理财产品、券商现金宝等短期理财品。在当前通货膨胀环境下，居民理财需求增加，各类短期理财产品引发新一轮存款大搬家，在利率市场化进程中，这些替代性金融产品推进存款端利率市场化成为必然发展阶段。
华安月月鑫——生命线绑定银行
5月22日，华安月月鑫公布了第一期投资组合构建情况，该基金投资于银行定期存款的比例高达99.93%。这让不少投资人大跌眼镜。
华安基金(微博)的解释是，基金委托托管行在中债公司开设债券账户至少需要1~2两周时间，在当前市场环境下，以协议存款为建仓对象，更有助为投资者获取确切收益。而该基金公布的投资组合中存款占比50%~100%，这样的投资策略无可厚非。
汇添富理财30天基金并未公布投资组合，不过，据悉其中很大比例同样是协议存款。去年下半年以来，货币基金的主要投向亦是如此。
根据5月24日华安月月鑫公布的每万份基金单位收益0.9055元计算，其第一个运作期的年化收益率约为3.313%，这符合其预期收益率，但却低于许多货币基金。根据银河证券基金研究(微博)中心统计的数据，同期货币基金的平均7日年化收益率达到4.025%。
目前面世的这两只短期理财型基金中，华安月月鑫每一个运作期投资组合固定，可谓“风险可控、收益可期”，但不具备收益率优势；而汇添富理财30天的运作模式更像货币基金，多了主动管理，其投资范围更广、收益率或更高，虽然这也意味着其出现风险的可能性也更大。
从两只产品的发行规模看，汇添富理财30天募集244.41亿元，华安月月鑫募集182.22亿元，业内人士认为，在认为风险大概率可控的情况下，投资者更重视收益率，这或是汇添富规模胜出的主要原因。
而好买基金研究员曾令华认为，其实短期理财型基金的投资对象都和货币基金类似——协议存款或短期融资券等，其收益率长期看也将与货币基金类似。
深圳一家基金公司产品设计负责人认为，短期的理财型基金可谓货币基金的“变种”，只是在营销监管上进行了放松——可宣传预期收益率，有明确投资期限而更易令不成熟的投资者接受，而其短期繁荣背后渠道的作用也非常大。50财富网
两只产品均是按月滚动运作，每月到期日可赎回，其未来都可能面临某一期结束后“突然死亡”的风险。如果没有了收益率优势，这一生命线可谓牢牢掌握在银行渠道手中。
相比较而言，汇添富理财30天基金天天可申购，每笔申购资金运作满30天后可赎回，在持续营销后，其可能的赎回或是“依次”进行的。但华安基金面临一次性被赎回的风险则更大。
对于华安月月鑫而言，银行更是其最关键的生命线。这类产品本也是银行与基金公司密切合作的产物，银行的动力或是寻找其超短期理财产品暂停后，揽储的替代品。
华安基金的每一个运作期会提前2个工作日结束，且这一时点巧妙地选择在了月底。结束时，其资金资产会全部变为现金，投资者赎回后资金回到银行账户，将成为银行月末冲存款的“蓄水池”，这或是银行大力发行此类产品的关键动力所在。
未来，这类产品的设计或可以是：运作期结束变现后，资金自动从托管账户退回银行卡账户，变为银行存款，在月末银行存款统计完成后，如果不申请赎回，再次自动申购到托管账户。银行和基金公司的利益将能更彻底的绑定。
5月23日，运作期更长的华安季季鑫成立，首募规模55亿元，远不及月月鑫。
记者了解到，汇添富原本计划的90天理财产品已经改为了更短的14天、21天产品。
曾令华认为，这类产品无论是否算创新，很大的机会在于银监会叫停了1个月内的短期理财。
当时，银监会的初衷是严禁高息揽储，但银行业人士多认为，未来梳理整顿后，这类产品再度放开也很有可能。而到那时，基金公司发行的短期理财型基金是否会被银行渠道“抛弃”将难料，这将是这类产品最大的政策风险。
利率市场化的阶段性替代
基金公司其实仅仅是短期理财市场的参与者之一。
去年，银行大量发行的理财产品，被认为是变相高息揽储，也被认为是利率市场化进程的市场选择。而信达、国泰君安等证券公司几乎同时开发了许多针对证券保证金的现金管理工具，目标亦是跑赢CPI，多投资于货币市场，目前合计规模已超过500亿元。
在基金业，目前易方达货币基金规模也已经突破400亿元。在经历了大半年的迅速发展后，截至一季度末，货币基金总规模已经超过3400亿份，占公募行业总资产的16%，为近四年最高水平。
去年下半年以来，货币基金投资银行协议存款的监管限制放开，去年底到今年一季度3~6个月的协议存款利率大多超过5%或更高，货币基金大量投资其中，这正是其去年下半年以来其收益率走高并规模迅速扩张的主要原因。50财富网
所谓协议存款，是银行与金融机构法人互为交易对手的一类大额存款，利率的制定一般以同期存款利率为基准，受市场资金需求和价格影响，由双方谈判能力决定。协议存款被认为是我国利率市场化已开启的一角，而随着整个利率市场化进程最终的结束，其利率价格也或会经历先高后低的平衡。
可以看到，在投资范围和方法上，短期理财型基金、券商现金宝都与货币基金几乎类似，目前主要投资于协议存款。
由于管制利率的存在，我国过去几年一直处于负利率时代，大量存款从银行流出，转向收益率更高的各类理财市场。而说到底，现阶段各类短期理财投资品去年以来的高收益也多来自特定宏观环境和银行框架下的高息存款等，可谓利率市场化进程的产物。
国泰君安一份报告指出，在间接融资绷紧的硬约束和资产质量需改善的情况下，银行对存款的需求极为迫切，而跑赢CPI的理财需求巨大，以各类替代性金融产品来推进存款端利率市场化就成为了必然选择。
对比之下，更成熟的美国市场，货币市场基金走过的一段类似道路颇具借鉴之意。
美国共同基金业资深人士、前马萨诸塞金融服务公司投资管理董事长罗伯特·博森介绍，20世纪70年代末，美国股票市场曾持续低迷，而利率飙升至两位数，但由于银行业的诸多规定，除了大额国库券和大额存单才可以按高利率计息，大多数个人投资者无法享受高利率的回报，货币基金应运而生。最早是证券公司汇集大量投资者的资金去购买这些高息的大额存单。
1977年至1982年美国的货币市场基金总资产从不足40亿美元一路飙升至2000亿美元以上。一度占据共同基金行业四分之三的规模。
也就是说，美国的货币基金也是伴随利率市场化的进程而一度繁荣。但随着这一进程结束，银行也可以为更多客户提供有竞争性的利率，同时股票及债券牛市到来，货币市场主导共同基金的短暂繁荣在80年代初期戛然而止。
“未来一旦银行再度放开短期理财，或者投资者发现理财型基金的收益率与货币基金相比没有优势，理财型基金的繁荣估计只能是短期的，那时才将是机构间投资能力的真正较量。”上述基金公司产品业务负责人所称。
规模波动难免
在我国最早成规模出现的短期理财产品或现金管理工具即是货币基金，而除了基金公司年底冲规模、银行调节存款的非市场性因素，货币基金规模也历来波动很大。50财富网
2005年末，货币基金总份额为1867亿份，占比超过了40%，而2006年国内第二次存款大搬家阶段，大量资金流向股市，货币市场基金也曾因巨额赎回引发流动性风险，年末总份额仅存816亿份。
2009年国内资金面十分宽松，拆借和回购利率纷纷回落至1%附近，货币基金的收益率也曾大幅下降。2010年底，货币基金规模仅1500多亿元。
现阶段，资金利率已经较去年底出现大幅回落，7天利率重新回落至3%下方，协议存款利率也逐月明显下降，降息预期浓厚，利率环境或正面临新一轮拐点。从历史的情况来看，货币基金等短期理财投资品现在处在一个收益率偏高的时期，这类产品的收益率正集体受到挑战。
而未来，我国真正完成了利率市场化进程，存款利率重新平衡，协议存款高息收益难持续，这一大类短期理财产品的发展或将难免步美国市场货币基金的历史轨迹。
多家基金公司人士均不否认，这类产品满足了阶段性客户对短期理财的需求，撬动了银行巨额的活期存款，引导了理财意识。但同时，不少基金公司对其重视离不开行业竞争困局下冲规模的冲动。而如同货币基金，这类产品其实对于基金公司难以贡献利润。
罗伯特·博森表示，在上个世纪70年代末以及互联网泡沫破裂时美国股市低迷的主要阶段中，共同基金除了在利率市场化进程中大力发展了货币基金，更重要的是有源源不断的退休金为其提供新鲜的血液，美国共同基金的发展与401(K)的推行密不可分，而这方面中国公募基金业存在很大的劣势。
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