金融市场的互联网变革势不可挡。应该做的，是确认互联网金融的风险，指出互联网金融的特征，既让政府部门有的放矢地监管，又还新生事物一个充分自由发展的空间。?
余额宝的兴起，引发了关于互联网金融的热议。这些议论，既是观念之争，也是技术之争，但归根结蒂是利益之争。互联网金融的技术已经成熟、余额宝等产品已经推出、顾 客已经尝到甜头，连银行也已经醒了。金融市场的互联网变革势不可挡。应该做的，是确认互联网金融的风险，指出互联网金融的特征，既让政府部门有的放矢地监 管，又还新生事物一个充分自由发展的空间。?
如何看待风险?
互联网金融存在五大风险。其一，是欺诈风险，即金融服务提供商挪用存款或卷款潜逃等行为。有预谋的骗子，会以高额回报为诱饵，增加集资的规模， 而这就是古老的庞氏骗局。理论上，合法存贷业务与庞氏骗局泾渭分明，前者的回报来自有价值的服务与真实的盈利，后者的则来自新增的存款；但在实践上，要随 时准确地作出区分并不容易。事实上，民间融资一直受到严格管制，合理的原因之一就是以庞氏骗局为代表的一系列诈骗行为不易识别和监管的缘故。?
以支付宝公司推出的余额宝为例。余额宝是通过天弘基金向银行获得协议存款的较高利息而盈利的金融产品。以我所知，余额宝对储户既不承诺收益率，也没有任何补贴行为， 其账目和资金也从来都是在有关银行和监管部门的全程监控之下。互联网金融业务如果能够达到这个标准，那诈骗的风险就在可控的范围内。?
另外，阿里金融的微贷款业务，根据其平台上的大数据，努力刻画电商的经营模式和业绩表现，通过克服信息不对称的困难而盈利，值得支持。与此对 照，有些互联网金融业务，仅仅利用互联网的通信优势聚集了大量资金，但其机制本身对克服投资人和贷款人之间的信息不对称困难没有明显贡献，所以不容易走上 健康发展的轨道。这是监管当局需要谨慎应对的。?
其二，是技术风险，即信息安全、操作流程、金融犯罪以及流动性支撑等环节所存在的风险。这需要相关部门及时修订行业的安全标准，并一视同仁地责成互联网金融企业严格遵守执行。?
要澄清的是，自从1878年电话进入商业使用开始，通过电话来犯罪的现象至今没有停止过，但这从来不是阻止电话普及的理由。同样道理，互联网会 存在安全隐患，会侵犯个人隐私，会被用来从事犯罪活动，但这些都不是抑制互联网发展的理由。新问题出现后，人们也总会找到新的解决办法。例如，在互联网上 开户时进行实名认证存在困难，那么借用航空公司登机验证记录，就可以局部解决问题。一般而言，监管的目标越清晰和具体，可选的解决方案就越丰富。?
其三，是投资风险。互联网金融产品，不仅具有商业风险和政策风险，其通过长尾而汇聚成的巨额资金供应，在其他条件不变时，本身也会减少资金的回报。面对这种风险，充分的告知和披露是基本的对策。?
应该指出，资金回报会随着资金供给增加而下降的事实，也恰恰反驳了“余额宝会增加融资者资金成本”的观点。时至今日，各大银行所提供的低息贷 款，主要是由大企业、国有企业和政府扶持项目所享用，民营中小企业的真实融资成本要比大银行的名义利率高得多。随着余额宝等业务的壮大，更多的资金将会在 民营市场中寻找出路，民营中小微企业的真实融资成本，恰恰不会上升，而是必然会下降。?
其四，是货币流通量的风险，即由于互联网金融服务带动了货币流动速率的急剧变化，造成了中央银行控制货币流通量失准的风险。?
不能否认，互联网金融确实会或多或少地带来这样的风险。然而，任何金融机构、任何金融产品、乃至任何经济活动，都会或多或少地带来这样的风险。 中央银行的责任，恰恰就是根据市场的变化和技术的进步，不断提高控制货币流通量技术。是中央银行要跟上市场和技术的变化，而不是市场和技术要迁就中央银行 的能力。也就是说，有义务承担这种风险的机构是中央银行，而不是从事互联网金融的企业。?
最近兴业银行行长李仁杰说，目前各大银行和支付宝都有接口，支付宝在某种程度上替代了中央银行。这种说法与常识相悖。中央银行与各大银行的职能区分十分清楚，连各大银行 都毫无替代中央银行之可能，遑论仅仅与银行有接口的金融机构？我同意美联储前 格林斯潘在接受新浪财经采访时的表述：“中国的央行就是中国人民银行，没有任何机构能够替代，未来也不会有，说余额宝是第二个央行是非常不准确的表达。”?
其五，是利益重新分配的风险。长久以来，国内金融业实施存款利率管制，存贷利差是垄断租，只有银行和国有企业、大企业或者政府扶持的项目，才是 这种垄断租的享用者。余额宝通过天弘基金的身份获得了协议存款的较高利息，并把这部分利息返回给储户，实质是通过既得利益者的身份，把获取的利益返回给广 大的普通存户。?
被动了奶酪，几大银行有恃无恐，以其受行政保护的市场支配地位，公然联手拒绝与各类货币市场基金进行协议存款交易，目的是阻止其例行享用的垄断租向民间外流，这才是褒贬互联网金融之争的实质。?
要知道，形成垄断的原因有多种，有些是由于天赋，有些是由于产品先进，有些是由于政府保护，只有最后这种才应该予以打击；那些受政府保护的垄断者联合起来排斥交易的做法，才是最不正当的竞争行为。?
我们应该认识到，科技进步从来都是打破垄断格局的利器。今天即使采用行政手段拖慢了民间互联网金融的发展，大银行内部的互联网金融也仍然会发展 起来。针对这种利益重新分配的风险，监管部门应该审时度势，认清大局，恪守监管者而非从业者的定位，放手让现有大银行与民间互联网金融机构公开公平地竞 争。?
何为合理的监管?
要合理地进行监管，既要认识互联网金融产品的风险，也要认识其特征。传统经济的产品，往往是由特定生产者、在特定场所、组织特定生产要素、通过 特定的生产流程、制造出特定的产品。面对传统经济的监管，往往只需要对生产者进行身份认证和许可，对生产场所进行规范，对产品范围进行限定，对产品质量施 以考核，即可比较顺利地完成。?
互联网产品则别开生面，其特点在于生产者、生产场所、生产要素、生产流程以及产品与服务，都难以在事前确定形态和边界：一个通讯软件可以演化为社交平 台，进而变为多边的交易平台，再变为储蓄和投资平台；平台的顾客既是数据的使用者，也同时是数据的提供者。在互联网时代，再也不容易确知企业的经营范围在 哪里、合作方包括了谁、产品的定义是什么、目标用户又是哪些人群了。?
在此技术和市场格局下，监管者应该放弃过去常用的“经营者身份核准”“业务范围限定”和“产品形态界定”等手段，不要理会什么“互联网金融是否 属于真正创新”之类的迂腐争论，转为奉行“底线式监控”和“园丁式管理”的监管哲学，一方面锁定已经明晰的各种风险的情况，另一方面则尽量放开市场，支持 数据共享，允许经营越界，鼓励产品演化，让民间互联网企业与传统的金融机构平等地竞争，从而造就一个健康的互联网商业文明。?
文/薛兆丰 京大学法律经济学研究中心联席主任 源：《财经》?
一、脱贫宝12月18日上线，互联网金融迎来新思路
脱贫宝是惠卡世纪集团针对广大贫困山区农民、城市超底收入人群、失业人士、老弱孤寡、病残等人群推出的旨在帮助他们脱离贫穷，过上美好生活的脱贫宝信用借款及互联网金融服务平台，于12月18日迎来上线。
对于众多的投资者说，好项目犹如镜花水月，看着漂亮却伸手莫及。脱贫宝为投资者提供大量优质投资项目，只要投资者手头有闲钱，就能够以钱生钱。投资门槛和信息安全这两方面，和其它金融理财产品相比，脱贫宝独树一帜。客户的资金和个人信息处于完全保密的状态中，任何人都不可能轻易获取。
在脱贫宝投资项目都经过了严格的筛选和审核，投资者无需担心利息长年累月拿不到手，事实上，在项目完成之后，投资者的本息会很快到达其银行账户，而且可以保证年利率高达14.6%以上。
据悉，脱贫宝是由一支专业的管理团队运作的，其中不乏金融领域的理财高手。在“简单、安全、便捷”的宗旨下，越来越多的投资者看到了这个平台的潜力，纷纷前来咨询和交易。同时，为了进一步保障投资者的利益，这个平台还对所有的项目实施全额本息担保，让投资者全程无忧。
尽管有些理财平台也标榜自己的实力雄厚，安全高效，但与脱贫宝理财平台相比，就是小巫见大巫了。脱贫宝理财平台实行的是第三方资金托管，内部管理人员不直接接触到客户的资金，这样就在很大程度上降低了运营过程中的风险，让投资者放心。据一位来自深圳的投资者反馈，他在短短的三个月时间内，就从这一平台获得了可观的收益，这是他以前想也不敢想的。
正因为脱贫宝理财平台在安全、高效、专业、透明这些方面都达到了投资者的心理预期，脱贫宝才能在上线以来取得优异的成绩。记者相信，只要投资者有赚钱的欲望，脱贫宝理财平台就会为达成投资者的心愿而不断努力。
12月18日，敬请期待，让我们一起见证一个可能改变社会的平台即将诞生。
二、深圳“票据宝”引领互联网金融创新潮
工业和信息化部中小企业司司长郑昕日前在接受媒体采访时曾表示，2014年4月小型企业PMI是48.8％，连续25个月在临界线以下，融资难、融资贵问题依然制约小微企业发展。
金融资本应该大力支持实体经济，这已成为当下国家共识，但企业融资难问题的解决并不会立竿见影，尤其是随着信贷收紧， “钱荒”压力迫近，银行进一步捂紧了钱袋子，小微企业的融资困难问题仍然严峻。
直面融资困局
由于经济下行预期明显，银行信贷供给动力不足，而另一方面小微企业的融资需求则非常旺盛，处于一种失衡状态。即便是银行可以将更多资金投放到市场中，但是在资金定价上，遵循的还是价格和风险匹配原则，小微企业融资本成仍然偏高。这一问题已经受到来自国家各个层面的深切关注。
近日召开的国务院常务会议再次提出，将继续加大定向降准措施力度，对于小微企业等符合结构调整需求的贷款以及能满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行等适当降低存准率。
小微企业多方寻觅融资渠道，一些企业有幸得到了来自金融机构的贷款，而更多的小微企业则选择自筹资金或者民间借贷进行融资，有的企业甚至迫不得已选择了成本较高的信托、资管计划等融资方式。
票据融资创新
小微企业融资问题可以说是牵动着整个业界的关注，相关各方都在不断尝试各种解决方法，而在各种融资方式中，较早实现利率市场化的金融市场子市场——票据市场，近年来逐渐成为企业融资的重要选择。据统计，2013年中国企业年累计商业汇票签发量已逾20万亿，期末商业汇票未到期金额达9万亿，由商业银行签发的融资性票据占比正逐年上升。
截至到2014年5月的最新统计显示，5月新增票据贴现1545亿元，环比大幅增加2373亿元，占新增贷款比重回升至18%。贴现票据显著增加从侧面说明，实体经济的融资需求正在逐步得到缓解，同时也由于银行自身风险偏好的下降，更加倾向于用贴现票据对贷款的替代，票据融资成为资金需求方和金融机构都更偏重的融资方式。
深圳前海模式
在票据融资业务兴起之际，改革创新的“前沿阵地”——深圳，再次走在了市场前面。在深圳前海特区，有一家企业悄然通过互联网金融的模式，以票据融资的创新之举成功帮助银行和小微企业之间建立了融资平台，开创了融资创新的“深圳前海模式”，而此次金融创新的排头兵就是一家叫 “票据宝”的公司。
在传统金融领域，票据融资主要适用于银行间的资金流转，难以直接进入实体经济体，难以直接解决小微企业融资难题，而“票据宝”的出现，则以互联网思维巧妙化解了这个难题，以几乎“零成本”的融资便利，帮助银行真正实现了为小微企业实体经济注入资金。
作为深圳前海金融创新的排头兵，票据宝成立伊始即着眼于票据融资业务创新，通过审慎选择，票据宝会选择有融资需求且能提供银行承兑汇票作质押的优质新兴企业作为融资合作方。通过票据宝平台，这些融资合作方可以银行承兑汇票作为质押担保，向普通散户投资者募集资金。
在此之前，普通散户投资者并不能直接介入票据融资业务，而票据宝则给普通散户投资者参与票据融资打开了通道，这有效拓宽了票据融资的渠道，能够助力银行的票据融资更有效服务于市场资金需求。
票据融资权重渐加是融资市场发展的趋势所在，而互联网金融则助推了这一进程。随着票据融资市场更加活跃成熟，像票据宝这样的全国率先在票据融资领域开拓创新的领军企业，必将对于助力银行更有效开展票据融资业务，以及纾解小微企业融资难题，促进利率市场化改革发挥重要作用。而作为中国改革开放“排头兵”的深圳，也因“票据宝”的出现，再次站到了引领金融创新的前沿。
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