华夏基金专户从10.12日就发行完毕，至今已经有两个多月， 其间沪指从2893涨至3352，最高上涨15.8%，深成指从11728涨至14096最高涨了20.79%，现在沪指还收于3141，深指收于13289，比专户成立时涨了很多，但是无论大盘涨跌，三个专户的净值都经常处于亏损状态，或者挣扎在亏损边缘，长期保持单个专户倒数第一名和团体专户倒数第一名两项荣誉，作为一家国内规模最大的基金公司，号称拥有很优秀的投资团队，在足够长的时间内，没有体现专业团队水准，甚至远低于一个正常股民的投资水平，这是一个不可思议的失败。明显不符合常理，我们认为主要可能有以下几个原因：
1.华夏在争基金排名，利用专户不对外公布净值的优势，暗箱操作，牺牲部分投资人利益为个别明星基金托盘如华夏大盘，以求取得虚假的优秀排名，骗取更多投资人关注。
2.由于经常处于亏损状态，低于一般散户的操作水平，我们认为华夏基金没有为本专户配置正常的投资经理，勤勉尽责的管理所托资产，甚至有可能请智障人士参与管理，造成严重后果。
3.本人和很多其他投资人通过电话、伊妹儿等方式不断询问原因，但都没有人认真回答，也不解释原因，只用千篇一律的模板格式敷衍了事，估计还有其他不可告人的原因。
不管是什么原因，华夏基金专户都违反了专户资产管理合同中的资产管理人的义务中的相关条款：
（2）自本合同生效之日起，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用资产管理计划财产。
（3）配备足够的具有专业能力的人员进行投资分析、决策，以专业化的经营方式管理和运作资产管理计划财产。
（15）公平对待所管理的不同财产，不得从事任何有损资产管理计划财产及其他当事人利益的活动。
在专户运作期间，参考同期华夏基金的净值增长，而专户净值始终处于亏损和亏损边缘，华夏基金公司在专户投资中还严重涉嫌违反资产管理合同中的资产管理人的义务第五条：除依据法律法规、本合同及其他有关规定外，不得为资产管理人及任何第三人谋取利益，不得委托第三人运作资产管理计划财产。
鉴于华夏基金公司严重违反了和我们签订的专户资产管理合同，侵害了全体专户投资者的利益，让我们不再相信华夏基金公司能公正合理的管好专户资产，投资人利益不能得到有效保护，所以我们三个专户的投资人都要求立即终止华夏基金专户管理合同，华夏基金公司不得收取任何管理费用、退出费用（当然他们也没有脸收），马上进行资产清算。同时要求华夏基金公司公布所有专户交易记录和华夏大盘、华夏复兴两个封闭式开放基金的交易记录，请监管机构和无利益相关的第三方仔细核查。如果真相大白，发现了华夏公司的利益输送，将聘请律师通过法律手段讨回公道。
一、熊市基金专户残局：长盛否认提前清盘
“公募规模大，收管理费就够了，但专户规模也就5000万到1亿，净值不涨不跌，拿不到20%提成，自然也就不赚钱。”
大盘已经跌到2100了，紧跟二级市场的基金公司日子也变得不太好过。
在今年，基金行业的专户业务寒意袭人，有人说，这是基金专户理财最艰难的时期，也有人说，过了这个冬天春天就会来到，但不可否认，在这个时期，多家基金已经开始收缩专户业务以备过冬。
“整体感觉，专户已经变成基金行业的鸡肋业务了。”业内某人士无奈地向记者表示。
在这个特别的时期，业内传出长盛割肉放弃专户部的消息，更有消息称业内已有多家基金公司开始停止专户业务的发展。基金行业的日子越来越难过，专户业务业绩惨淡。
然而还有基金在逆势发展，倾公司之力在专户业务上。时隔1个月之后，记者再次走访了财通基金，8月初，财通基金刚刚结束了一对多商品期货专户产品发行，其募集资金达到了7969.8万元，而募集时间仅仅只用了7天，而这也是该公司第五只专户产品，其专户总规模已达到2亿元。
专户业务，到底带给了基金行业什么？是收缩以至放弃还是破而后立？
冬天从去年一直持续至今，寒意袭人
理财周报记者获悉，如今各基金专户业务表现略显低迷。
“基本都是在亏，去年一年经历了非常大的熊市，今年依然没有缓过来。”沪上某中型基金公司人士向记者透露。
撇开固定收益型产品不谈，权益类专户产品同公募股票型产品一样，让投资者心寒。
从数据中可以看到，华夏农行成长1号专户产品8月31日的净值为0.885元，而易方达招行双核1号8月31日的净值为0.849元，招商基金招行瑞泰5号同期净值为1.133元，汇添富交行3号同期净值为1.006元。
虽然由于专户入市运作时间不同，短期内的净值似乎不能完全反映投资经理的操作能力，但从上述三只专户8月31日所在当周的周跌幅看，华夏农行成长1号专户当周净值跌幅为0.117%，易方达招行双核1号当周净值跌幅高达3.41%，而净值为正的招商基金招行瑞泰5号和汇添富交行3号同期净值跌幅分别为0.971%和1.18%。
“专户产品都是到期终止的，不得不说，最近的亏损让名声坏了，导致新产品募集不到，造成了恶性循环。”上述基金公司人士向记者表示。
记者了解到，几年前，公募基金首次推出专户一对多业务之时，一度成为市场中炙手可热的投资品种，一日售罄是当年经常出现的标题。然而随着市场的下跌，业绩一样出现了深幅下跌，此类产品发行也陷入了寒冬。
由于专户“一对多”产品的业绩都处于保密之中，记者也未能得到详细的数据，但从记者多方采访了解到的情况来看，除了上述记者得知的数据，其他一对多产品虽然下跌，最终还是多以正收益结束产品，但收益率普遍不高，多数甚至比不上银行定期利息。多数产品目前净值在0.9元以下。
沪上某基金公司相关人士告诉记者，目前专户类产品经常接到持有者关于业绩方面的投诉，有的银行现在已经减少对此类产品的发行。
上海证券资深研究员代宏坤博士向记者解释：“最大的原因是这两年市场不好。这个市场不好的话，专户整体的一个业绩也是达不到他们预期的要求的，如果收益率达不到投资者要求的话，对方很可能就会撤资，很多基金公司因为在这几年整体的一个情况下，业绩都不太理想。”
多家基金收缩业务，长盛断臂
“现在真正开始停发专户业务的，我了解的只有长盛，是因为他们真的做得不好，所以提前清盘。”上述业内人士表示。
记者了解到，长盛基金公司专户理财在去年3月到9月共有四次公布变更专户理财部投资经理的公告，共涉及四个专户账户。变更后，该四个专户账户均由一名社保组合经理兼任投资经理，其中两个专户账户还配置了投资经理助理，不过中国证券业协会网站显示，该投资经理助理目前已处于离职状态。
尽管外界关于长盛撤并专户部门的传言沸沸扬扬，但长盛基金相关人士向记者强调，公司专户部门及账户都在正常运转，由公司总助代管，目前有两个产品，有投研团队，也有投资经理。“可能是有些误解，领导对专户战略还是相当重视的，还是当作公司的业务，有些产品到期了，有人员的调整还是很正常的。下一步专户还是公司重点打造的。”
“其实也不能怪他们，现在市场不好，客户需求缩减，业务需求缩小和内部结构变化和人员变化也会带来阶段性变化，我觉得本身也是个正常的事情。”上海某大型基金公司人士分析道。
记者了解到，现在多家基金公司开始收缩业务，不再发新专户产品扩大规模，正在运行中的也就等其结束。“没办法，专户做不好的话不赚钱啊，你看汇添富和广发都保持现在的规模不扩张了，其他的公司更别说了。”沪上基金圈人士透露。
资料显示，基金专户产品在出现之初一般都提取20%的业绩报酬，收取少量管理费。从2009年首批发行的一对多产品来看，所有产品都规定了固定的业绩报酬提取基准，一般是收益率在5%～10%之间，其中6%的产品占大多数。后来虽然有所调整创新，但仍以追求绝对收益、提取业绩报酬为主流。
由于人力成本高企，加之弱市下获取高绝对收益的难度大大提高，部分基金公司专户业务盈利困难。假设一家专户管理规模10个亿，按照1.5%的管理费计算，每年管理费收入有1500万元。按照现在普遍的0.25%的托管费加上尾随费用，基金公司拿到手的最多只有几百万元，再剔除人力成本等，基金公司可能还要倒贴。
“公募的话规模大，收管理费就够了，但是专户规模一般也就5000万到1亿，多点的也就几亿，净值不涨不跌，拿不到20%提成，自然也就不赚钱。”基金圈某专户经理透露。
财通逆势而行，目标坚定19只专户
“我们公司不怕，从一开始公司成立制定的战略就是公募加专户的模式，我们有信心。”财通基金方面似乎又对专户充满了信心。
我们也可以看到，财通已经在运作的专户共有5只产品，包括4只传统产品和1单创新型的商品期货套利专户，并且配备了4名经验丰富的投资经理。据悉，还有2只产品即将发行结束，这样的布局速度和投研人员配置在新公司乃至中型基金公司中也属难得。
截至9月3日，财通基金今年相继成立的3只一对多传统型产品仍在面值以上，而同期大盘下跌超15%。
“我们专户的投资理念更多的是价值成长，别的公司怎么样我们不知道，但我们专户的情况还算OK。”
投资者更为关注的还是财通旗下的期货类专户产品，财通基金是紧跟汇添富、国投瑞银等业内大型公司后又一家成功研发期货类专户产品的公司，旗下首单商品期货套利专户由财通基金与永安期货合作，永安期货为财通基金大股东财通证券控股的公司，这无疑给财通基金布局期货类专户产品提供了强大的支持。
“财通可能有自己的战略打算吧，其实只要能够取得正收益，专户产品还是比公募产品要运作方便。”上述沪上基金公司人士表示。“虽然现在市场不好，但不代表未来市场不好啊。”
财通基金也正印证了他的话，在记者的询问下，财通方面表示，下半年发15只专户以达到今年年初制定的全年19只专户产品的计划没有受到影响，并且财通有信心完成。
“财通或者才是专户的方向吧，从客户需求和成本考虑，专户业务收缩是有可能调整，放弃倒不会，没有一家会这样。”基金行业某高管如是表示。
出借通道给阳光私募
收取百万使用费
代宏坤博士对于专户未来发展显得很乐观，“因为总体市场不好，这个部分达不到预期的需求，有些基金，他说放弃掉，如果市场好转，投资者有这样的需求，他们同样还是会开出来的。”
如今专户业务出现了一种奇怪的现象，基金公司向私募和券商等机构出借通道，仅收取管理费，产品销售、投资管理，乃至交易都由这些公司来进行操作。记者在采访中了解到，对于阳光私募借用的通道，基金公司一般会收取百万元左右的通道使用费。
“这个是个别的吧，不亏钱已经很好了，估计是想先把规模做大，做通道的话，规模是算在基金公司身上的，虽然只拿固定的费用，但至少旱涝保收。”沪上某基金行业人士表示。
深圳某中型基金公司老总曾在聊天中表示，欲将专户独立为子公司，经营PE等业务。记者了解到，6月份证监会出台固定资产管理的政策意见稿，称如果基金公司以后成立专户，可以设立专户子公司，专户子公司可以投资收益权、债务权和PE等一系列业务，略微类似信托。
“我觉得是一个比好的方向，以前的竞争格局太单一了。”财通方面对此业务有着非常大的兴趣。
然而记者打听到，虽然多家公司已经蠢蠢欲动，但是没有谁愿意做第一个吃螃蟹的人。
二、证监会调查基金社保专户，低买高卖基金可能被罚
资讯中心：证监会调查基金社保专户，低买高卖基金可能被罚
一项针对社保基金投资组合管理人的专户调查正在进行，此次调查由中国证监会联合有关部门开展，有关人士对记者透露，一些基金公司有违规之嫌，不排除会遭到警告或更高级别的处罚。
据记者了解，此次基金违规的焦点，集中在其社保组合专户的“低买高卖”之上。
低买高卖之道
此次调查直接针对基金的“低买高卖”交易行为，显然管理层是有备而来。
据记者了解，所谓“低买高卖”，是指由于管理社保基金的基金公司一般规模较大，其可能同时管理开放式基金、封闭基金和社保专户。而基金公司决定买入某一只股票时，往往是旗下各基金和专户一起进入，在各账户进入的时间点上，因敏感的时间差异而产生利润分配上的不同走向。
简言之，违规公司的做法一般是，在基金公司整体看好某个上市公司时，其管理的社保专户会率先进入，此时该公司的价位相对偏低；其后，再由公募基金进入，后续买盘频繁交易自然提升了股票价格，社保专户在基金公司内部获得了相对最低的买入成本。而在卖出之时，基金公司会让社保专户先卖股票，公募基金后卖股票，如此社保专户便可获得相对最高的出货价格。
这样，社保专户的回报率有了保证，个别基金公司公募基金表现平平甚至亏损较大，而社保专户却业绩骄人，在这一高一低之间，玄机自现。
此次针对各基金社保专户的调查，主要是管理层根据交易所交易系统，查阅各基金的每个组合、与每只基金有关的交易记录。届时将揭示基金公司内部社保专户与公募基金之间，每个时点同一只股票的成本差异、出货价格差异，所有问题都会一目了然。
低买高卖在保证特殊账户利益的同时，却损害了其他基金持有人的利益，也违背了基金的“契约精神”，据了解，违规的基金公司如被查实，可能会受到警告或其他处罚。
同进同出
2004年，我国社保基金实现收益42.7亿元。按已实现收益计算，收益率为3.1%，比上年提高0.39个百分点；而在委托投资特别是股票委托投资上，社保基金出现浮亏。值得注意的是，在资本市场持续下滑、证券行业亏损的情况下，社保基金委托投资经营业绩总体上好于同行业。
股票方面，基金管理的社保专户收益率高出公募基金平均收益水平1.6个百分点。债券方面，参照11家公募性债券基金收益次序排名，6个社保基金债券组合中，有1个债券组合相当于公募性债券基金的第2名，其余5个组合均在3-4名之间。根据今年的最新统计，截至8月底，社保基金股票投资浮盈6.6亿元。在7月底浮盈2.5亿元的基础上，社保基金股票委托投资8月新增浮盈4.1亿元。
同是一个管理人，社保专户的收益为何明显好于公募基金？通过一些历史记录可以发现，包括巴士股份、杭钢、江淮汽车、泸天化、五矿发展等品种在内，基金管理公司旗下基金往往与其管理的社保基金专户共进出。
一家基金公司高管对记者表示，在市场监管日益严格的今天，类似“基金黑幕”那样高价接盘的可能性已经不存在了，社保专户收益突出，可能与基金公司内部的人才配备有关，给社保管理部门配备的基金经理更强一些；至于违规，目前也只有一种可能，也就是记者前述的“低买高卖”。
一家社保管理业绩相当突出的基金公司人士表示，该公司内部考核相当严格、部门之间互相竞争，通过“低买高卖”向社保专户输送利润的可能性是不存在的。因为“基金经理的任免、升迁非常严格，不可能牺牲自己利益去保证别人利益”。不过该人士认为，对于一些实行团队制、整体经营比较好、考核比较松散的基金公司来说，有可能存在“低买高卖”的行为，“因为他们不需要内部竞争，可以通过合力保证一些特殊品种的利润。”
社保的压力
业内人士认为，来自社保基金理事会的压力，是部分基金公司选择倾斜利润的原因。
截至9月底，我国社保基金总资产已达1917亿元。在资产配置上，股票投资达251.89亿元，占比13.14%，与其25%的长期目标投资比例相差尚远，庞大的社保资金对基金公司有很大的吸引力。
在品牌方面，社保基金委托管理的品牌效应，以及今后对未来社保业务的扩展，对企业年金、住房公积金、地方保险基金等专项理财业务的示范效应，使得各基金公司对社保管理资格趋之若鹜。
2003年，全国社保理事会选择了南方、博时、华夏、鹏华、长盛和嘉实六家基金作为首批管理人；2004年，社保二次选秀，选择了易方达、招商、国泰三家基金作为管理人，到目前为止，有9家基金管理着社保基金。
社保投资管理人的考核非常严格，其任职资格是两年，每两年将重新考核一次，社保基金理事会根据基金公司规范运作情况和委托投资组合的管理水平，实行激励和退出机制，对委托投资组合可采取的措施包括增加委托资产、减少委托资产、降低管理费以及终止委托合同等；对公司出现严重违规行为或存在重大问题的管理人将取消管理人资格。
以今年第一批6家基金考核为例，结果非常残酷。在社保股票组合方面，6家管理人分成了5个梯队，考核排名第一、第二的基金公司分别被追加资金4.5亿元和3亿元，排名最后的某基金股票组合被全部赎回。
业内人士认为，由于社保基金的管理人都是竞争上岗，而盈利是考核的主要指标，谁都不希望把这个到手的肥差丢掉，因此不排除个别基金通过不规范的方式来保证社保业务的利润。（证券时报）
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