币圈的新玩法-数字货币质押[已扎口]

　　       2018年区块链搅动了金融人的神经，在朋友圈不刷点区块链的知识好像已经落伍了，近期一种新的玩法——数字货币质押逐步流行起来。这种模式类似于质押贷款，以往质押的不过是车、房、货等，而今却换成了虚拟货币。

　　       目前不少准备进入该领域的创业者们“磨刀霍霍”，认为币圈金融将是下一个风口，不过监管仍是该领域最大的“变数”。有业内人士坦言，本身数字货币就未有明确的监管政策，数字货币质押更是游走在监管的真空地带，即使是数字资产质押也应该有放贷相关的资质。

　　     行业被叫停，但是市场没有停

　　       接受BTC、ETH大额度质押，成本美丽，在下行阶段解决您流动性问题，欢迎各路交易所合作。”新快报记者朋友圈中前P2P平台创始人已经开始做起了数字货币质押的生意。一方面，有很多创业公司或现金贷公司，借着数字货币可以绕过年利率36%的监管红线，而另一边，也有创业公司热血沸腾地视其为新的创业方向。

　　          数字货币质押，不过是用户不想卖掉手中的币，于是将手中虚拟货币质押（比如质押率50%）出去，从而获取现金的过程。“这个市场目前大多只认两大主流币，比特币和以太坊，这门生意目前赚的就是利息。目前很多炒币者都有“区块链信仰”，他们持币不动，并不短线操作。“这事儿是刚需，炒币的人在币价低迷的时候，肯定不舍得卖币，一旦缺钱，肯定要找到这类平台，需求的产生形成了这个市场。”

　　      炒币也能配资

　　      但是很多炒币者并不满足于此，还不断加杠杆借币炒币，整个游戏过程充满了赌性，“玩的就是心跳!” 有炒币者对新快报记者如此表示。据记者了解，这类杠杆游戏的运营主体一般是数字货币交易所，借币者可进行杠杆投资，以赚取不同币种间涨跌幅度差。

　　       目前，各交易所每日向借币方收取万分之二到千分之一不等的利息，提供的杠杆从1到100倍不等，选择的杠杆越高，借币者承担的风险越大。如杠杆率为10，当跌幅超过10%，账户会直接爆仓;如果杠杆率是100，跌幅超过1%，就全部亏损。数字货币世界几乎每日都要经历大涨大跌，这也意味着，很多玩家在“借币炒币”的过程中，血本无归。“这就好比在钢丝上跳舞。”有业内人士表示。事实上，该领域早已爆发多起风险事件。

　　目前仍处于监管空白地带

　　       数字货币质押是进入币圈金融的第一步。之后在币圈，肯定会有更完整、合理的金融方式，质押、借贷甚至保险等多种形态。不过，也有观点认为，这本是一场空中阁楼的游戏，做的是一些躲避监管、夹缝求生的灰色业务，至于市场前景，更是无从谈起。但不可否认的是，监管对于该领域仍未有政策出台，目前仍处于监管空白地带。一位从现金贷转型做数字货币质押平台的从业人说:把公司和服务器都放到国外，即便监管来了，也可以随时撤。”。对于这群创业者而言，监管也依然是数字货币领域最大的“变数”。但是，不少专家学者都曾指出数字货币质押的模式风险。上海高级金融学院实践教授胡捷就指出，“目前数字货币抵押借贷业务大多仅发生在币圈，一方有资金（或数字货币）寻求出借，另一方缺资金（或数字货币）需要借入，同时有数字资产可用于抵押，这种民间交易行为可被允许。但如果有实体专门经营此项业务，从事这种类型的放贷、理财，则需要具备相应资质和条件，否则可能涉嫌非法放贷、非法经营。”

一、房企公司债同比暴增10倍 高杠杆质押风险隐存

　　公司债融资的低成本优势越来越明显，房企境内发债加速。

　　中原地产研究部统计数据显示，年内已经有超过60家上市房企抛出公司债发行计划，预期融资高达2500亿以上，目前实际累计融资已超过1500亿，而在2014年全年只有15家房企融资成功，金额只有235亿。

　　规模暴增的同时，公司债发行主体也大幅扩大，不同资质的房企发行利率差别不大。有机构认为，未来市场若下行，流动性差的公司偿债能力将会恶化；另外，公司债背后的高杠杆风险也不容忽视。

　　房企公司债“走红”

　　据Wind统计数据显示，截至10月12日，今年来共有公司债发行408只，发行规模共计4267.85亿元，较去年同期发行的367只公司债的1058.14亿元发行规模，增长超4倍。

　　在此轮公司债“井喷”中，房地产企业是主力。截至9月末，国内房地产公司债的发行规模占全部公司债发行规模的比例超过6成。

　　Wind统计数据显示，仅在第三季度，就有37家房企相继发布公司债发行预案，募资规模达1641亿元，较第二季度的394亿元增长了316.3%。

　　9月份，越秀集团、花样年、绿城中国等多家上市房企披露公司债发行计划或宣布完成公司债发行；在10月12日当天，便有包括华夏幸福、北京城建和金地集团等在内的五家A股上市房企发布公司债预案或公告称预案获批。

　　公司债之所以会在“一夜间”成为众房企青睐的融资渠道，离不开其相比于其他融资渠道的低成本优势。Wind数据显示，第三季度房地产企业发行的76只债券中，票面利率最高为8.50%（星海湾），最低为3.50%（万科），不超过4.5%的有23只，有6只债券票面利率不超过4.0%。

　　另据中信证券研究部7月底发布的研究报告，2015年之前，地产企业发行上市的5年期公司债，平均发行票面利率为6.95%；2015年后发行上市的5年期公司债，平均发行票面利率则仅为5.46%。如果加上8、9月发行的房企公司债，平均票面利率或低至5%。

　　以较早发行公司债的恒大地产为例，其在今年7月发行的150亿元境内债券，利率最低至5.3%，而恒大过往发行的美元海外债券融资成本最高达12%；碧桂园发行约9.43亿美元境内债券的收益率只有4.2%，今年早些时候所发9亿美元海外债券的利率则达到7.5%。

　　值得一提的是，万科于9月25日发行的5年期50亿元公司债券票面利率仅为3.5%，创同类房企发债利率新低。快比肩于目前收益率为3.13%左右的五年期国债，低于收益率为3.54%左右的五年期国开债。

　　对此，招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，股市进入调整期后，大量资金从权益市场和权益类产品流出，加剧了理财资金的配置压力，寻遍风险与收益相匹配的资产，信用债仍然是优先选项之一，因此资金追逐信用债有其必然性。

　　房地产与金融资深评论人黄立冲则表示，政策成为房企公司债火爆的重要推手，今年1月份出台的新《公司债券发行与交易管理办法》更加促使了资金流向债市。

　　中原地产首席分析师张大伟指出，第三季度房企公司债的火爆，与房地产行业相比于其他行业在经济下行之势中表现尚可有关。另外，出于还旧债的需要，低成本的公司债便成为了房企开拓融资渠道的新目标。

　　高杠杆质押背后的风险

　　在债市火爆、房企受宠的同时，一些隐忧也在浮现。

　　《公司债券发行与交易管理办法》允许新公司债折算成标准券进质押库，增加了公司债的市场流动性，但也使大量投资者利用公司债做质押融资，融到钱再买入，反复操作放大杠杆，带来了一定风险。

　　西南证券研究发展中心首席研究员张仕元介绍，债券加杠杆的做法，是通过交易所或者银行间市场质押的方式，也因此，债券的盈利方式主要是看票息和交易所回购利率之间的息差。

　　目前为止，公司债的发行利率已经较低，持有到期的收益率较低，甚至逼近同期限政策性金融债，而目前银行间隔夜质押回购利率在1.8%左右，如果资金利率上涨，一旦超过票息，实际上就是在亏钱，也就不具备投资价值，届时投资者会选择去杠杆，开始抛售，风险就会出现。

　　此外，新规扩大了公司债发行主体范围，非上市公司的参与使得发行主体获得大幅扩展，房企进入公司债市场的门槛大幅降低，大中小型房企间公司债的利差趋小，但发债主体本身的信用差距却较大。

　　张仕元也认为，发债主体的资质本应会影响房企进入债务市场，但目前看来，在境内市场中，资质并没成为影响房企进入债务市场的主因。

　　标准普尔方面也指出，在境内债务方面，目前投资者分辨不同信用风险的体系不是很成熟，所以境内债务息口较窄，大型开发商和小型开发商发债成本没有太大区别。“流动性低的企业也进入债市借钱，3-5年内如果经济走弱，它们的偿债能力也将恶化。”

　　不过，张大伟则认为，现在能发行公司债的企业起码都是中型以上比较优质的房企。这些企业拿到公司债后，大部分的目的并不是为了扩大生产，大多是利用公司债的低利率资金去偿还以前各种高利息的信贷、信托，这样风险就会相对小一些。

　　“现在企业拿地增加了，但没有太激进，主要还是拿来还债，这样就并没有增加经营成本，反而是降低了经营成本。”张大伟说。

　　万科董秘谭华杰表示，在国际上，优质企业债券利率与国债接近是常见情况。“2002年美国企业债与国债利率的差距，比万科债更小。融资成本下降，有助于提升企业投资能力，对整体经济增长也有利。”

　　不过其亦表示，国内债券虽是非常好的融资工具，但其总量受到不超过净资产40%的限制，企业还是需要多元化的资金来源。

　　张仕元则表示，国内市场的信用债，更多是流动性风险，而不是违约风险，信用风险没有预估进来，因为国内没有发生太多的违约。因此，对于未来债市的走势，资金利率的高低才是关键。

　　（21世纪经济报道）

二、工行推出全线上办理的自助质押贷款业务

　　近日，中国工商银行面向个人客户推出了个人自助质押贷款业务。通过这项业务，个人客户可以通过网上银行或手机银行自助申请并实时获得贷款，无须等待审批，从而有效激活客户的存量金融资产，较好地满足了购物、装修、婚庆、旅游休闲、教育培训、文化体育等消费资金需求。统计显示，这项业务自去年10月份推出以来，半年时间已累计发放贷款154亿元。

　　据介绍，个人自助质押贷款是工商银行完全基于互联网推出的一款贷款产品，与传统贷款产品相比具有四个方面的特点。

　　一是全线上办理，十分快捷高效。借款人无需到银行，只需登陆工商银行网上银行即可自助完成贷款申请、提款、还款、查询、变更／新增还款账号等全部流程，资金实时到账。同时，工商银行的手机银行也开通了个人自助质押贷款业务，先期已实现定期存款通过手机银行自助质押办理贷款。

　　二是可质押的质物范围广泛，包括本外币定期存款、记账式国债、本外币理财产品、账户贵金属、人寿保单等多种金融资产。

　　三是贷款额度和期限灵活。单笔贷款最低500元（含）、最高30万元，一户可贷多笔。贷款期限可灵活选择1-12个月的各个期限。

　　四是还款非常方便。贷款到期时客户既可用自有资金归还本息，也可以由银行根据质押物的特点扣除贷款本息，将剩余收益返还借款人，而不用像传统贷款那样需要客户先还款然后才能解押，从而减轻了客户负担，提高了金融资产的流动性。以客户用工行账户黄金质押贷款10万元为例，如果贷款到期时客户账户黄金的账面价值是15万元，客户就不需要先筹措10多万元还款，而是可以直接用这15万元还款，银行会在扣除贷款本息后将剩余收益直接返还客户账户。

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质押工行全线贷款办理