银行理财可适当放长期限
辩手简介：章晓平，南京银行财富管理中心理财顾问，2007年1月毕业于上海财经大学经济学院，数量经济学硕士研究生，数学学士。AFP、FRM持证人，擅长投资分析与风险管理，为客户资产管理提供全面的解决方案与投资策略。六年银行从业工作经验，曾供职于国内某大型商业银行私人银行部，拥有较丰富的高端客户财富管理经验。
投资理念：长远眼光、理性投资
观点交锋
股市投资机会逐步显现，债券市场的繁荣难以为继，黄金市场长期走势仍然乐观，但中短期面临较大回调压力，房地产市场仍面临较大政策风险。
综观当前国内外主要投资市场，投资者要实现财富的保值增值确实困难不小。股票市场持续低迷不振，债券市场的繁荣难以为继，黄金市场十年牛市行情面临高位回落压力，房地产市场受宏观调控影响无法回到从前，银行理财、信托产品也受降息影响收益率呈现下降趋势。
我们对当前市场走势有以下判断：
第一，国内A股经历了近三年的熊市震荡行情，泡沫被大量挤兑，估值更趋合理，投资机会逐步显现。
第二，降息通道已经打开，固定收益类市场也将继续下行走势。
第三，房地产市场短期内难于走出调控影响，且面临较大政策风险。
第四，黄金市场长期走势仍然乐观，但中短期面临较大回调压力。
第五，受人民币升值影响，外币理财还面临很大的汇率风险。
基于上述判断，我们建议投资者从以下三个方面进行财富管理与资产配置：
第一，股市投资或正当时。股市不会只涨不跌，也不会只跌不涨，而是周期性运动，当前A股平均市盈率不到15，这在A股历史上只有两次机会，分别是2005年1000点左右与2008年1800点以下的时候，前两次都激发了牛市，这次行情依然值得期待。所以，现在对于有一定风险承受能力的客户，适当配置一些权益类资产不失为一个好时机，可以选择一些股票型基金，股债混合型基金、保本基金或通过基金定投的方式参与到股票市场中来。
第二，固定收益类产品投资可以适当放长期限。过去很多客户喜欢购买短期甚至超短期银行理财产品，并且反复来回操作，一方面空档期利息很低，另一方面理财产品收益呈下降趋势，所以收益损失不少。当前环境下，我们建议投资者可以适当做中长期银行理财，提前锁定收益，避免收益率下降带来的再投资风险。
第三，未雨绸缪，适当降低风险正在聚集的市场的资产配置比例。房地产、信托市场面临较大不确实性，风险正在逐步累积，建议投资者适当降低投机性的资产配置比例。
一、定存国债理财注意期限搭配
定存国债理财注意期限搭配
由于央行连续加息，而且时间相隔甚短，习惯在银行存钱或买国债的保守型投资者发现，每加一次息，自己便会陷入左右为难的尴尬局面，每次随加息将存款转存或将国债提前兑付，到头来收益可能为零；不转存或不提前兑付，则几次加息过后，存款和国债的收益率远远低于市场水平，实际处于负利率中。
理财专家建议，对于短期内没有固定用途的资金，投资者可以购买结构性理财产品，替代银行存款和国债，以冲抵加息和通胀带来的风险。
案例一：定存存了5个月不如取出转存
今年3月1日在银行存5万元两年期定期存款的王老先生，今年来为转存的事费尽心思，自今年3月以来，央行已连续加息3次，两年期存款利率已由年初的3.06%上涨到3.96%，累计加息幅度达0.90%。
之前由于担心每加一次息，就转存一次，到头来可能两年过去也只能获取活期利息，王老先生一直坚持没有转存。不过，随着央行的不断加息，自己存款的利率与市场利率水平差距越来越大，王老先生心里很不安，自己给自己算了一笔账。如果继续存下去的话，则明年3月1日到期时，只能获取50000×3.06%×165/360×0.8+50000×3.06%×555/360×0.95=2801.8元。
而如果7月21日取出转存的话，则利息收入等于50000×0.72%×140/360×0.8+50000×3.96%×25/360×0.8+50000×3.96%×555/360×0.95=3121.8元，比一直存下去利息收入高320元。这次王老先生毫不犹豫地去银行将钱转存了。
案例二：国债拿了50天 不如提前兑付
今年4月1日第二期凭证式国债发行时，张先生购买了5万元三年期的国债，当时票面年利率为3.66%，而当5月19日央行加息后，正在发行的第三期凭证式国债的3年期利率已经上调为4.11%，比之前高了0.45%。张先生面临是否提前兑付的问题。如果持有到期，张先生获得的收益将为50000×3.66%×3=5490元，如果在5月20日提前兑付并购买第三期国债，则在前50天的时间里没有任何利息收入，而且还要扣除0.1%的手续费，不过，即使如此，张先生的收益为：50000×4.11%×1030/360-50000×0.1%=5829.5元，也比持有到期划算。
最近发行的2007年第一期电子储蓄国债，也遇到了同样的问题，期限2年的品种，年利率为3.42%，当时由于2年期定期存款利率为3.69%，扣除20%的利息税后，仅为2.952%，该期储蓄国债仍有0.468个百分点的利率优势，而此次加息和减税之后，2年期定期存款的税后利率升为3.762%，比电子储蓄国债利率要高0.342个百分点。
加息周期下理财产品坐享收益
中大君融投资顾问有限公司董事长毛丹平博士表示，目前存款和国债面临的尴尬，实际上说明了市场上是不存在零风险的投资产品的，固定收益类产品必须面对通货膨胀和加息带来的实际负利率风险。
投资者在投资时，一要进行风险和收益的匹配，二要进行期限的匹配。对于存款和国债这类固定收益率品种，如果在时间上有匹配，比如孩子两年后要上初中，父母在一年前买了一笔3年期国债，就是为了到期时用来支付孩子的择校费的，这种情况下，即使继续持有不划算，也没有必要提前兑付。而对于那种没有时间匹配，纯粹用来投资而且短期没有指定用途的资金，则可以考虑将存款提前取出或将国债提前兑付，然后购买一些收益较高、又能从加息中获取收益的挂钩型理财品种。
对于理财产品期限的选择，毛博士表示，虽然目前处于加息周期中，利率还有一定的上升空间，但也不必全部选择短期品种，对于短期内没有指定用途的资金，可以50%的比例购买1年左右的短期品种，50%左右的比例购买3~5年的中长期品种。因为期限相对较长的话，保本的比例较高，获取高收益的几率相对较大。
对于保守型投资者来说，目前市场上的债券型、信用联结型、新股申购型和挂钩型理财产品，都是本金安全性较高、收益也较银行存款和国债高的品种，可在一定程度上抵消加息和通胀带来的风险。
目前，债券型和信用联结型理财产品收益率也跟随央行加息步伐水涨船高，目前债券型理财产品期限较短，以一年内的产品居多，目前在售的3个月品种年收益率在2.65%左右，如招行的金葵花人民币债券理财计划；信用联结型产品一年期收益率则在4%左右，新股申购类理财产品的年化收益率在10%左右，而挂钩型理财产品则根据市场的不同而收益浮动。
二、理财产品期限变长 小伙伴投资怎么办？
银行理财产品和类固定收益信托产品，是小伙伴打理闲置资金的两个重要渠道。目前出现新情况了：这两类产品的投资期限都有所拉长，银行理财产品以100天以上产品为主，而信托产品也有长期化趋势，2年期品种成为主流。
小伙伴该如何应对呢?收益成为投资指南针。在利率市场化+货币宽松的大背景下，未来产品收益可能会下行，对于银行理财产品，不妨积极布局偏长期限产品锁定较高收益，而信托产品则可以按照自己需求打理，期限长的产品收益更高，不过为了规避风险，最好选择每年可以开放一次申赎的产品。
银行理财：
11月平均期限为124天
小情况往往也能影响投资者理财规划。作为大众情人的银行理财产品，近期发行的产品以长期为主，需要引起重视。
一份数据显示，2013年，投资期限在3个月以上的理财产品占比长期维持在40%以下，而从今年年中开始，占比开始提升，始终保持在40%以上，且近期连续3个月呈现上升的态势，与年初相比涨幅达10个百分点。
以保本型固定收益类产品为例，与去年相比，3个月以上的产品占比整体涨幅明显，且有持续上升的趋势。今年10月，投资期限在3个月以上的产品发行量占比34.75%，环比上升3.09个百分点，同比上升6.87个百分点。
有关数据统计显示，今年以来发行的银行理财产品存续期日趋拉长。11月份发行理财产品平均存续期为124天，而8月、9月、10月的平均存续期为115天、119天、118天。相较年初1月、2月平均存续期仅为109天、108天，显然近期平均存续期延长超过10天以上。
在银行理财产品投资期限延长的背景下，银行理财收益率今年也出现阶梯式下滑。数据显示，11月份发行产品的平均年化收益率为5.09%，而今年1月、2月产品收益率达到5.8%、5.63%。而二、三季度的平均年化收益率分别5.25%和5.17%。
为什么银行拉长理财产品投资期限?研究员牟鑫表示，这其中有三个原因，一是货币市场间宽松的资金流动性降低了银行发行高收益理财产品的意愿。然而为了防止存款流失，银行拉长理财产品存续期，一方面可以借长期产品的收益优势留住客户，另一方面可以增加客户的粘度;第三，7月份银监会下发 “35号文”，在监管层的约束下，银行理财产品通过资金池实现期限错配与资金错配完成刚性兑付的运作方式受到抑制，因而部分转向发行长期产品。
此外，牟鑫表示，监管层9月出台的存款偏离度监管措施影响了银行理财业务的产品设计。当表外理财难以充当回表冲存款的工具后，作为表内业务的保本型产品规模可能会有所扩张。对于银行来说，保本型产品的理财资金从发行开始日至到期清算日都被算作银行存款，因此银行扩大保本型产品规模，同时拉长该类产品的投资期限，起到稳定银行日均存款的作用。有效规避月末存款偏离度对银行的约束。
信托产品：
2年以上产品成主流
和银行理财产品一样，近半年固定收益类信托产品存续期也有变长趋势，2年期品种成为主流。一些信托公司为了增强流动性，为存续期长的产品设计了每年一个申购赎回开放日。
数据显示，10月发行的信托产品平均期限为25.6个月，其中1年或1年以内的短期产品占比22.22%，1至2年的占14.07%，2年期和2年以上的占比分别为42.96%、20.74%，这意味着2年及以上期限产品占比超62%。
从7月至9月份，单月发行信托产品平均期限分别为20.8月、21.8月、22.3月，显然下半年以来信托产品存续期限也出现上扬。
11月以来数据也显示这一趋势。普益财富数据显示，11月1日至7日这周，公布期限的44只产品，平均存续期限环比延长1.14个月。
不过，发行的信托产品运作期限“变”长的背景下，这类产品收益率变化并不大，基本维持在年化8%~12%左右的水平。数据还显示，11月1日至11月7日，12个月期平均最高预期收益率9.19%，17个月期、18个月、21个月、24个月、60个月产品平均年化收益率分别为10.65%、10.10%、9.70%、10.33%、9.95%。
深圳一位第三方人士也表示，近期他所销售的固定收益类信托产品基本上都是2年以上的产品，市场上1年期产品已经凤毛麟角。“最近一两年趋势是信托产品的投资期限拉长，2年期可能占比超过一半。”另一位信托产品研究人士也表示，之前一直是1年半期限的信托产品最多，自去年以来这一情况出现较大改变。
“目前主流的2年期品种平均年化收益率在9%至10%之间，也具有较高的投资价值。近两年信托产品收益一直在下降通道之中，但是速度会要低于市场预期，尤其是偏长期的信托产品收益率更有优势。”一位业内人士说。
宜用长期产品
锁定收益
实际上，无论理财产品存续期“变”长与否，投资者去购买这两类产品需要重点考虑的是三点，一是收益率和期限的性价比，二是和资金需求匹配度，三是未来理财产品收益率趋势。
对于银行理财产品，牟鑫就明确表示，今年10月，央行为平滑市场资金流动性定向投放了数千亿资金，预测充裕的货币市场资金流动性将保持至年底，理财收益受此影响不会出现明显走高，因此，建议投资者选择投资期限较长的理财产品来锁定收益。
不过，投资者在选择银行理财产品时，一定要注意和自己资金需求的匹配度。绝大部分银行理财产品不能提前赎回，目前银行理财产品的期限一般比较固定，以7天、14天、1个月、3个月、6个月和1年期居多。如3个月后和5个月后均需要使用资金，可以采取“3个月+1个月+1个月”的模式去购买理财产品。但是如果资金流动性要求高，那么可以选择开放式滚动型理财产品，如工商银行灵通快线、中国银行日积月累、深发展银行的周添利等。
对于信托产品，同样需要注意三个方面。中国基金报记者从几家第三方理财师处了解，未来资金面逐步宽松，1至2年信托产品收益率趋势看将下行。分析师表示，整体收益率上行的阻力颇大。
具体选择产品上，稳健性投资者可以全面考察信托项目交易对手的财务状况、信用资质以及具体产品的还款来源、抵押质押担保情况，重点关注背景雄厚、实力强大、经验丰富的大中型信托公司旗下的1至1.5年中短期限产品。但是愿意承受一定风险的投资者，可以考虑“固定+浮动”类收益结构的产品。
此外，为了增强信托产品流动性，一些期限超过3年以上的产品，信托公司设计了每年一个申购赎回开放日，而这类产品收益率要高于普通1年期信托产品，值得关注。不过这一模式意味着信托公司每年都要进行一次营销，将考验信托公司或融资方的流动性管理能力，最好选择大型信托公司旗下产品。
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