招金进银：美联储无限量QE3暗藏风险，避险情绪不日或卷土重来
招金进银——美联储(Fed)在本周三至周四(9月12日至13日)的会议上推出了新一轮的量化宽松措施(QE3)，将在维持现有的扭转操作措施不变的情况下，每周购买400亿欧元的抵押贷款担保证券，直至美国就业市场出现了好转为止。
但由于本轮新量化宽松措施采取的是“开放式”的形式，即美联储不预先设定购债的具体数额和持续时间，而取而代之设定了政策目标来作为终止条件，因而，美联储最后在这一轮购债项目上的付出，可能远高于其本身此前的预期。
同时，无限量的量化宽松措施也可能会带来无限的风险。此前。美联储 伯南克(BenS.Bernanke)曾经一再敦促美国朝野一府两院的两党成员结束无谓党争，尽快推动必要的财政改革措施，以提振经济发展。然而，美联储宣布无限量的量化宽松措施，却在无形中降低了政府与国会推进财政改革的动力。
这显然不是个好兆头，因而美国当前仍然面临着“财政悬崖”的困局，如果驴象两党在大选结束后的今年最后两个月中仍无法就是否全部延续此前的减税计划达成一致意见，那么美国在明年年初就会陷入财政自动减支并增税的困境，这对于国民经济而言，将是莫大的伤害。
同时，美联储推出QE3还会给市场造成误判，即美国经济目前仍需要依赖非常规性政策措施的输血，难以完全做到自力更生。而投资者也因而会认为，资本市场近来的强势表现，是因为量化宽松措施的输血。因而，这会使整个市场患上宽松政策依赖症，日后一旦有宽松措施撤除的预期，风险资产价格就会变本加厉下跌并引起恐慌，这将使美联储进一步处于骑虎难下的境地。
此外，无限量QE3的推出，还意味着美联储的资产负债规模会继续上升，突破3万亿美元大关已是必然，进一步突破4万亿美元也不是没有可能。这势必会使国际投资者对美国经济前景是否有可持续性提出疑虑。
事实上，美联储推出了新量化宽松还招致了国际社会的诸多批评，纷纷称此举是以邻为壑，可能损人不利己。而国际评级机构穆迪此前也暗示，若美国经济与债务前景难以改善，其AAA主权评级或将难保。
但最令各界人士担心的一点则是，美联储的量化宽松措施可能无法在稳定就业的这一目标上起到实际的帮助。因为在此前推出了两轮总额达2.3万亿美元的QE之后，美国总体失业率目前仍高达8%以上，使得部分业内人士对大规模收购资产释放流动性对经济的提振能否有效转移到就业领域提出了疑问。
而美联储的两大任务使命，就是维系价格稳定，并实现就业最大化，而最新出台的QE3更是把任务目标直指向了就业这一领域，因而，如果一旦在美联储采取了无限制购债措施之后，美国的就业市场仍不见明显好转，就说明美联储推出量化宽松措施是南辕北辙，对就业没有有效帮助。这会使美联储自身的信誉也大打折扣，并可能导致其部分重要成员遭到政府和国会的弹劾撤换。
因而，虽然美联储推出QE3确实很大程度上提振了市场的风险偏好情绪，但是如果没有有效财政政策措施的支持，那么美联储势必还是会处在独木难支的困境中。一旦经济与就业没有明显起色，并且欧债危机出现了新的负面状况的话，那么当前暂时被平抑的市场避险情绪就可能再度抬头。
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一、ECN Trade：G8峰会无成果，宣言空洞风险大
ECN Trade：G8峰会无成果，宣言空洞风险大
作者：吕岩
在希腊政局依然动荡之时，G8峰会拉开了帷幕，对于8国峰会希腊问题以及欧元区的债务问题都将是本届峰会讨论的议题。在19日峰会结束之后发表了《戴维营宣言》，在宣言中各国承诺支持遭受债务危机的欧元区各国，采取适当的措施帮助欧元区脱离困境应对当前的危机。各方也承认世界只有拥有一个健康和稳定的欧元区才能使世界真正的走出经济倒退的泥潭，只有凝聚力量才能应对全球的不稳定因素。
在会议中，奥巴马根据美国的经验强调了刺激经济增长的重要性，并希望在德国领导的财政紧缩方案中加入刺激性经济政策。德国总理默克尔似乎已经开始接纳这种建议，并且在希腊问题上开始软化立场。ECN Trade认为在欧盟与希腊之间进行着一场谁是胆小者的游戏，而欧盟对于财政紧缩方案的立场软化很可能使得在接下来的谈判中，希腊方面占据优势。虽然各方对于希腊退出欧元区的讨论从未停止，但是谁都明白，这是最坏的结果，不到最后一步，希腊绝不会退出欧元区。同时对于欧盟来说这个结果必然会导致自身元气大伤。
对于G8峰会的成果，我们从会议发布的资料以及各国领导人讲话中分析得出的结论是：本次峰会成果有限，会议宣言十分空洞，各项内容只是一个文字游戏，尤其是美国政府不会为这个宣言花一毛钱，峰会宣言只是各国领导人聊天的成果，大家不必当真。
外汇市场自上周五开始已经出现了反弹行情的迹象。今日依然处于反弹行情之中，从单纯的技术角度分析，由于行情跌幅较深，反弹力度较大，走势角度接近九十度，动能强劲，预计本次反弹至少会发展至本月底或是希腊大选之前。虽然这个反弹比我们预期的稍稍晚了一点点，但仍然被我们言中，当然整体的空头方向依然没有改变。
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