14万亿元规模的理财市场正成为金融监管最为严苛的领域之一。近日，银监会下发《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》(简称“35号文”)，对商业银行理财提出多项规定，如本银行理财产品之间不得相互交易；35号文还特别提到，各商业银行应于9月底前完成理财业务事业部制改革。广东一家商业银行告诉南都记者，目前正按照要求设立理财事业部。兴业银行首席经济学家鲁政委（微博）对南都记者表示，35号文透露出银监会试图打破目前银行理财刚性兑付现实的渴望，而理财业务事业部改革的目标是最终转为法人资产管理公司。
监管政策 理财产品不得相互交易
银行理财产品规模正加速扩张。截至2014年5月末，全国400多家银行业金融机构共存续理财产品50918款，理财资金账面余额13.97万亿元。2013年银行理财产品的加权平均收益率为4.13%。银监会数据显示，去年，银行理财产品累计为社会创造了4500亿元的收益。
而在高速膨胀的同时，银行理财也成为监管发文进行规范最多的领域。近日，银监会再度发出35号文，对银行理财业务提出多项规定。从南都记者获得的相关文件看，此次文件再度重申了对理财与银行其他业务构建“栅栏”的原则。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，与以往发布的理财类文件偏于简洁相比，35号文更为细致，对具体的相关操作甚至做出了清晰阐释，便于银行遵照执行。
多位银行业内人士告诉南都记者，此次文件最为严厉的条款在于指出，“理财产品之间不得相互交易，不得相互调节收益”。对此，鲁政委评价称，比公募基金还严。“这直刺银行理财的要害。”一家股份制银行负责人对南都记者表示，产品之间相互交易、调节收益，是银行理财产品运作的一种极为普遍的方式，正是依赖这样的方式，银行理财产品可构筑资金池，实现资金错配，获得较高收益，并且令银行理财产品长期可以完成刚性兑付。
中金固定收益研究员张继强也表示，虽然银行理财产品表面上单独建账甚至采取公允价格交易等，但本质上仍是资金池运作。内部交易缺少信息披露和外部监督，难以做到真正的公允定价，理财风险、收益并没有真正转移给投资者，而是停留在银行内部，有悖于资产管理的原则。如果未来不允许理财相互交易，银行理财操作空间将大大缩小，运营成本和收益率不达预期风险增加，实现“刚性兑付”难度大增。文件一出，银行业内已开始交流讨论突破的渠道。招商证券称，信贷资金不能为理财业务提银行对策。
加紧研究供融资和担保，但银行的存贷业务和同业业务属于两条不同的业务条线，资金不能交叉配置，因此，从政策看并未禁止银行的同业资金为理财业务提供流动性支持。另一方面，35号文要求“代客理财资金不能用于本行自营业务”，但是并未限制本行自营业务中的同业资金用于代客理财业务，所以理财业务并未完全孤立。
而针对理财产品不得相互交易，调节收益的问题，招商证券认为，新规之后，可以在本行理财产品之间引入第三方进行交易，绕过了两个理财产品之间的直接交易，亦可达到收益调节的效果。另一方面，35号文也并未明确限制本行同一个系列的理财产品之间是否不能交易，银行仍有较大的操作空间。
大银行理财资金规模较大，成立独立部门进行理财运作的边际成本较低，相较而言，中小银行的边际成本较高，影响更大。张继强也表示，规范意味着成本的增加，而目前资产端和负债端利率很低，被迫增加低收益的流动性资产比率，以及后续银行理财牌照制度也可能推出，导致高收益率的小行理财退出竞争，均有可能倒逼理财收益率的下行。
一、9月理财产品收益率或迎小高潮
近日，市场资金面整体宽松的背景下，各大银行理财产品发行量、预期收益率整体走低。理财专家预计，进入9月后，不少银行理财产品和集合信托产品将迎来还本付息高峰，进而会推高理财产品收益率，建议投资者短期可选择3个月的中期理财产品，静候年末及新年的收益率反弹。抗风险能力较强的投资者可以关注银行推出的资管、信托类产品。目前该类产品年化收益率在6%至8%。不过，投资期限最短在1年，相对普通理财产品而言风险较高。
今夏的银行理财产品变得不温不火，从下半年开始，预期收益率在6%以上的产品“芳踪难觅”，收益率的走低让其在投资理财市场渐受冷落，而定期开放债基因收益持续走高成下半年理财市场新宠。据银河证券统计，在今年上半年的基金收益率排行榜中，债券基金平均回报4.8%，定期开放债基平均回报高达5.1%。
近期兴起的银行理财产品团购模式受到网友热捧。“1元起购、跨行购银行理财产品”这是某第三方理财平台的揽客招牌。事实上，多家银行否认与其合作，这家平台称只是“接受用户的委托，代购银行理财产品。”业内人士称，第三方平台利用团购模式打破了银行理财产品投资门槛高、异地无法购买的软肋，成为投资者和银行之间的“二道贩子”。由于没有监管，存在资金流向不明、用途不明、委托代购涉嫌违规以及平台自身道德风险等问题，暗藏风险。不过，这类理财平台受到网友热捧，折射出银行理财门槛偏高的尴尬。有专家建议银行降低理财门槛。
除了存款，理财产品或许是银行最具“群众基础”的一项业务，因此其“半年累计募集近50万亿元”并不令人惊讶。然而，或许同样是由于理财业务非常“接地气”，其销售手法虽屡经整顿，仍乱象丛生：不请自来的推介短信、专业性缺失的销售、流于形式的风险评估、看人下菜碟的礼品赠送、人为渲染出供给不足假象等。
据金融界金融产品研究中心统计，本周银行理财产品预期周均收益率微涨。7天、1个月和12个月三种期限理财产品的周均收益率有所降低，其他各期限理财产品的周均收益率均有不同程度提高。
来源：中国证券报
坐等理财产品上涨~
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