2010-06-10 10:45 发表： 亚洲外汇网
产品名称：股票挂钩部分保本"月月赏"美元理财产品(6个月)OTZR72
产品代码：OTZR72
银行名称：恒生银行（中国）
产品类型：结构性产品
币种：人民币
委托管理期限：6个月
是否保本：不保本
收益类型：浮动
销售起始日期2010-06-04
销售结束日期2010-06-17
预期最高年收益率：36.00%
收益类型：浮动
销售起始日期2010-06-04
销售结束日期2010-06-17
预期最高年收益率：36.00%
收益计算方法：预计最高年收益率36%
潜在回报：就每个观察日而言，该期的潜在回报=100%投资本金*该期适用的潜在回报率。
其中，该期的潜在回报率=（潜在回报决定日表现最差的股票的收市价/潜在回报日表现最差的股票的最初股价）*参与率，参与率设定为0.7%，该期的潜在回报率最高为3%。潜在回报在该期投资回报派发日或（就最后一个观察期而言）到期日支付。
最好情形，每个观察期在回报决定日表现最差的股票价格均不低于期初价格的4.29倍，且下档触发事件未发生，则投资者可以获得36%年收益率。
最差情形，每个观察期的潜在回报决定日表现最差的股票价格均大幅下跌，潜在回报较低，且下档触发事件发生，同时最后一个观察期的潜在回报决定日表现最差的股票跌幅达到甚至超过10%，则投资者仅获得较少的回报，且到期后仅收回90%的本金。
挂钩标的：中兴通讯763.HK，潍柴动力2388.HK，中国铝业2600.HK，玖龙纸业2689.HK
观察日（期）说明：产品每个月为一个观察期，共六个月观察期，每个观察期设定一个潜在回报决定日、一个投资回报派发日；共有6个潜在回报决定日，6个投资回报派发日。
风险提示：本产品是部分保本的产品，是高风险的产品，投资者的本金可能因为市场变动因素而蒙受巨大损失，适合积极投资者。
银行提前终止条件银行可提前终止，投资者不能提前赎回。
银率专家点评：产品信息披露中存在明显的漏洞，比如“潜在回报日表现最差的股票的最初股价”确定方式；下档触发事件的详细规定。这也已经成为多数挂钩型产品将信息披露模糊化的惯用伎俩。这也使得其他机构很难利用这些信息估算其准确的预期收益率。
但是我们依然可以发现该产品实现36％的收益的可能性有多大：“最好情形，每个观察期在回报决定日表现最差的股票价格均不低于期初价格的4.29倍，且下档触发事件未发生，则投资者可以获得36%年收益率。”也就是说，只有当挂钩的这四只股票在观察日的表现需要在期初价格的4.29倍以上，投资者才可能获得这样的收益，而且这还没有算上下档触发事件的发生。即使不考虑下档触发事件，6个月内这四只股票的股价在每个观察日保持在期初价格的4.29倍的几率有多大？对于下档触发，如果下档设定的触发价格相比较期初价格越远，则触发可能性越小。
银率专家认为，对于一些结构性的产品，投资者可以尽可能的列出所有的收益可能，比如r1，r2，r3……；然后估算一下获取各种收益的可能性，比如1%，0%，50%……。那么通过将两组数据对应相乘，然后再相加得到的和大概就与产品的预期收益近似。就这款产品来说，产品最终收益的情况可能有两个（因为对触发条件不明确）：36%，-10%；发生的可能性可以估计为20%，80%。那么产品的预期收益率大概就在36%×20%+（-10%×80%）=—0.8%。当然，这里的结果只为说明这种方法而采用，不作为投资的最终参考。有了这样的估计方法，投资者就可以不再受所谓的“最高预期收益”所迷惑了。
除了恒生银行的这款产品外，还有一些类似的产品，投资者也可以用这种方式来估算下这些产品的预期收益到底有多少。
一、小董理财-董险峰：非农好戏上演在即 美元将何去何从？
【小董理财-董险峰】非农好戏上演在即 美元将何去何从？
因美国公布的房市和初请失业金人数数据强于预期，提振了市场风险偏好情绪，周四(9月2日)美元兑主要货币下滑，但投资者在周五(9月3日)美国公布关键的非农就业报告之前保持谨慎。有分析师表示，非农就业数据引发汇市的剧烈波动，美元能否止住近期下滑态势，投资者将拭目以待。 瑞银(UBS)的十国集团(G10)汇市策略部门董事Amelia Bourdeau表示，汇市走势迟滞，投资者正翘首以盼美国的就业报告，在该数据发布前，投资者不希望冒太大的风险。
加拿大国家银行(National Bank of Canada)的汇率、金融市场及衍生工具执行董事Jack Spitz表示，就业数据变数较大，周五出炉前，市场一直非常谨慎。
接受权威媒体调查的经济学家预计，8月份美国非农就业人数减少110,000人，7月份为减少131,000人；预计失业率将由9.5%升至9.6%。美国劳工部定于北京时间周五20:30公布8月非农就业数据。
一般而言，当美国公布了较差的数据时，将推动避险货币美元上升，并引发欧元的抛盘，因为数据令投资者对全球经济的担忧升温。而当美国公布的数据向好时，则将推升欧元及其他风险敏感型货币并打压美元，因市场的担忧得到缓解。
但是，近期基于风险偏好的交易模式变得越来越复杂，美联储(FED)进一步量化宽松的可能也加剧了美元的不确定性。
美元对美国经济数据的反应不再始终如一。市场对美国周三(9月1日)公布的两项经济数据的反应便是例证之一。周三疲弱的ADP就业数据公布后，美元兑欧元下跌，而在强于预期的美国供应管理学会(ISM)制造业数据公布后美元兑欧元却出现反弹。上述反应与传统的风险交易格局恰恰相反。
另外一个令市场对于非农数据的反应更加复杂化的事件是美国金融市场下周一(9月6日)将因劳工节休市。因此，投资者在周五就将做出平仓部署，这将令汇市波动变得更加剧烈。
布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)首席外汇分析师Marc Chandler表示：“在周五欧洲投资者结束投资之后，纽约时段的交投将变得异常清淡。”
有鉴于此，分析师们表示，试图预测美元及其他主要货币在8月非农报告之后的走势将是一个挑战。
道明证券(TD Securities)驻多伦多的首席外汇策略师Shaun Osborne表示：“很难判断市场在不同时刻对经济数据的反应如何。”
◎可能利好美元的结果
加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)驻多伦多资深外汇策略师David Watt表示，非农数据公布后可能产生是一个剧烈而又复杂的行情。报告将产生一些有趣的情节，有各种各样的情况可能发生。
Watt补充道，报告将显示美国经济是否陷入深渊，以致于美联储需要扩大量化宽松政策。
他表示，一个稍差于预期的非农报告可能推动美元走高，因为它将给近期得到改善的风险情绪再次带来压力。
Watt还指出，一个适度良好的数据将为风险资产带来福音，但是若数据意外大幅好于预期，将改善市场对美国经济的预期，并利好美元。
Travelex Global Business Payments市场分析师Joe Manimbo表示，美元最大的利好，在于私人部门就业能够意外大增，以及失业率下滑。
Manimbo表示，私人部门的就业人数被认为是劳动力市场中真正能够推动经济增长的重要部分。
他指出，不管报告结果如何，8月非农报告料引发市场的强烈即时反应，并为后市的走势定下基调。
◎可能利空美元的结果
GFT Forex分析师Kathy Lien称，就业报告的表现至关重要，因为该数据不仅会影响市场对美元的需求，而且将给投资者提供美联储下一步可能采取何种措施刺激疲软经济的相关线索。
Lien表示，如果数据显示美国就业状况好转，高收益率资产将延续涨势。
加拿大皇家银行资本市场的Watt表示，明显差于预期的就业数据将淹没风险规避的担忧，并对美元利空，因为数据可能引发投资者对美国经济的担忧将加剧，并可能暗示进一步的量化宽松政策。
布朗兄弟哈里曼的Chandler表示，一个适度正面的报告将为美国经济的稳定提供更多暗示。
Chandler说道：“我们可能看到，数据显示美国经济并没有明显恶化。这样的报告将推动欧元/美元涨向1.3000”
西太平洋银行银行(Westpac Banking Corp)高级汇市策略师Richard Franulovich表示，预计就业数据起初会令风险意愿承压，可能引发欧元/美元走软。但他还表示，市场注意力将很快转向美国货币政策前景。
他表示：“如果就业数据疲弱，就意味着经济疲软，市场将预期美联储会推出量化宽松政策。”
二、外资行上调美元定存利率 美元理财收益走高
伴随人民币汇率的逐渐走低，投资者持有外币和投资外币的意愿再次高涨。在部分外资银行上调美元等外币存款利率的同时，一些美元理财产品的收益率也较此前明显上行。业内人士建议，对于手中持有美元的投资者而言，目前美元理财产品收益可观，投资者可选择适合自己的美元理财产品进行投资。而对于手中持有更多人民币的投资者来说，则不必盲目换成外币投资。
外资行纷纷上调美元定存利率
今年2月至今，伴随着人民币双向波动的加剧，人民币对美元汇率也走出了一个比较明显的贬值潮。统计数据显示，今年以来，即期市场上人民币兑美元的汇率已贬值3.4%，而去年全年的升值幅度是2.91%。市场投资者对人民币汇率一贯看涨的预期已经发生变化，业内普遍预计，人民币未来数月将不排除继续走低的趋势。
面对汇率波动，国内金融消费者持币意愿发生改变，银行业尤其是外资行开始有针对性地调整外币存款利率。据记者了解，3月中旬开始南洋商业银行(中国)有限公司已率先推出个人外币定期存款限时优惠活动，将3个月、6个月和13个月的美元定期存款利率由原来的0.6%、0.95%和1.5%大幅提高到1.9%、2.2%和2.7%，涨幅最高的超过挂牌利率1.7倍。据悉，南商(中国)此轮利率优惠将持续到6月30日，同期港币短中期定存利率也会有大幅上涨。
与此同时，花旗中国也针对其部分客户调整了美元存款利率。花旗中国官网的优惠公告显示，自5月1日起至5月31日，客户若以新增资金存款，新增存款达到1000元以上，即可享受更高的美元定存利率，具体为3个月和6个月存款年利率由此前的0.5%和0.9%上浮至1.2%及1.5%。
一位外资银行人士指出，对国内金融消费者来说，近期对外币的持币意愿将会持续走高，一些外资银行针对市场环境以及客户行为变化，适时调整存款利率，一方面为持有外币的消费者提供了更高的资产收益，另一方面也借机抢占外币存款市场，扩大银行外币存款规模，提前锁定汇率变化带来的增值收益。
美元理财产品收益同步走高
就在部分外资行上调美元存款利率的同时，受到人民币汇率走弱的影响，外币理财市场也开始回暖。数据显示，外币理财产品从去年开始发行量逐季出现萎缩，到去年四季度进入低谷，2014年一季度开始有走出发行低谷的迹象。据银率网数据库统计，2014年一季度各商业银行共发行人民币产品11904款，环比增长0.94%；外币理财产品共计发行398款，环比增长21.71%。
在市场回暖的同时，美元理财产品的收益明显走高。目前在售的美元理财产品中，光大银行[微博]的“阳光理财A计划2014年第十期外币产品1”，起点8000美元，期限1年，预期收益率有4%。上海银行近期也发行了预期年收益率3.84%和3.91%的1年期美元保本产品。据银率网数据库此前的统计，以5月8日在售的非结构性美元理财产品为例，3个月期限的平均预期收益率为1.93%，6个月期限的平均预期收益率为3.64%，1年期限的平均预期收益率为3.34%，整体而言高于定期存款利率。
对于结构性美元理财产品，其平均预期收益率会高于非结构性美元理财产品，但是由于结构性理财产品其最终收益取决于挂钩标的走势以及产品的收益计算方法，因此，银率网分析师建议，没有相关投资经验的投资者不宜选择。
总体而言，对于手中持有美元的投资者而言，银率网分析师建议，继续持有美元，选择适合自己风险承受能力的美元理财产品进行投资。
业内人士：看好美元和英镑对欧元保持谨慎
华夏银行武汉分行C FP(国际金融理财师)方亮在接受《经济参考报》记者采访时表示，目前人民币兑美元即期汇率贬值较多，美元处在强势地位，较高的政府债券收益率伴随较强的美元，国债收益率和美元之间将实现同方向变动，预计美元会继续走高。相反，近期欧元的走势急转直下，市场一直在抛售欧元，由于欧洲央行[微博]的明确态度，欧元有可能继续走低。英镑处于上行趋势，基本面都是利好消息，短时间的回落只是技术调整，仍然看好英镑，可以做多。因此，从目前情况综合分析，看好美元和英镑，欧元保持谨慎。
“历史经验表明，外汇市场的波动小于股票、债券等市场。在个人投资组合中如果能加入一些外汇，有助降低整体风险。”方亮说。
不过，对于以人民币为主要资产货币的投资者来说，业内人士建议，不要为了追求目前美元等外币的高收益，盲目将手头货币换为美元，这样也许反而会受损。
据银率网数据库统计，2014年以来，非结构性美元理财产品的周平均预期收益率持续保持在3.3%附近上下波动。尽管人民币非结构性理财产品的平均预期收益率持续保持下滑，但近期也保持在5.3%左右。美元理财产品即便加上美元升值收益，也基本与人民币理财产品收益持平。需要注意的是，汇率波动较大，这也加大了投资者的风险。银率网分析师表示，投资者没有必要专门把人民币兑换成美元，进而投资美元理财产品。
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