面对部分一二线城市楼市出现的局部泡沫，部分市场人士产生了可能蕴藏危机的担忧。房地产行业是目前多个部门联手防控风险的重点领域之一。专家分析，一系列长短相济的政策措施将陆续出台，短期内以“限”为主的调控不会放松；中长期看，土地制度改革、特大城市治理、多层次住房供应体系建设等措施将陆续出台，房地产业将实现软着陆。
加杠杆带来风险
中信建投银行业首席分析师杨荣认为，一二线城市的房地产泡沫是头号重点金融风险。与债券市场过度加杠杆、银行表外业务风险、理财业务高杠杆等金融风险相比，目前应优先着力防控房地产泡沫风险。
历史经验显示，房地产泡沫破裂将严重损害实体经济。国际金融市场上的逢“7”魔咒显示了金融风险集中释放对实体经济的负面冲击，如1987年美国股灾、1997年亚洲金融危机、2007年美国次贷危机。
就中国的情况而言，中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为，去年三季度以来，实体经济企稳迹象初显，后续能否持续尚存在不确定性。如果房地产泡沫持续吹大，则不仅仅是金融层面的风险，还可能引发整个国家发展战略层面的风险：实体经济的成本进一步上升，金融体系资金被进一步分流，对经济发展极为不利。房地产价格快速上涨不利于经济结构转型，对制造业、小企业等领域的信贷产生挤出效应。同时，居民部门的杠杆率增长过快将带来很多风险。
尽管目前居民部门的杠杆水平整体不高，但2016年以来杠杆水平的快速上升带来较大隐患。中国人民大学副校长、中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春表示，从房贷增量来看，当前居民部门债务率快速攀升难以持续。国家金融与发展实验室的数据显示，近两年居民部门加杠杆迅速，仅2016年其杠杆率就上升了近5个百分点。就规模而言，2016年居民部门债务比上一年增加了6万多亿元。
国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶指出，居民部门如此迅速加杠杆面临较大风险。尽管以居民部门债务与GDP相比，中国处在相对较低的水平，但考虑到居民部门净财富仅占全社会净财富的40%-50%，远低于发达经济体70%-90%的水平，因此从居民债务占居民净财富的比重来看，居民部门的杠杆率水平非常高。
此外，其他一些隐性的杠杆值得警惕。民生银行首席研究员温彬说，首付贷、假按揭等变相加大了杠杆，可能导致后续出现一些风险。尽管不会触发系统性风险，但仍需警惕风险外溢。
在海通证券首席经济学家姜超看来，本轮房价上涨源于货币增速创新高，但如果未来金融去杠杆持续，银行同业融资增长趋缓，房贷利率上升压缩房贷需求，那么今年以银行总负债为代表的广义货币增速大概率将高位回落，房地产泡沫将难以维系。
警惕风险传导
对于楼市泡沫风险，监管部门早已察觉。4月7日，银监会强调，银行业金融机构要牢牢把握住房的居住属性，分类调控、因城施策，落实差别化住房信贷政策。严禁资金违规流入房地产市场，严厉打击“首付贷”等行为，切实抑制热点城市房地产泡沫。
一位央行人士对中国证券报记者道出了监管部门的担心：去年某些商业银行的新增贷款中的70%甚至百分之百是个人住房按揭贷款，与商业银行的资金端存在较严重的期限错配，带来巨大的风险隐患。一旦市场流动性紧张或房地产价格下滑，则风险会蔓延至金融系统。
交通银行首席经济学家连平表示，在增量资金来源受限的情况下，今年房地产行业可能面临资金压力，行业内部的整合不可避免。在此过程中，部分负债率较高的中小房企可能面临一定的风险。
监管部门采取多种措施遏制楼市杠杆率的快速攀升。
央行营管部主任周学东表示，就个人房贷在新增贷款的占比来看，预计今年会下降到30%以内，这相对于去年45%左右的占比来说明显下降。
温彬预计，今年银行将坚决落实关于房地产的宏观调控政策。在总量上，新增按揭贷款在新增贷款中占比要较上年稳步回落至合理区间；在结构上，继续加大对刚性购房需求的信贷支持力度；在区域上，鼓励支持三、四线城市的改善性购房需求。
建设长效调控机制
近期各地针对房地产业的调控密集加码，有关方面对防控楼市泡沫风险工作的重视程度可见一斑。值得注意的是，除了对房价过快上涨城市出手调控外，对于潜在的“炒作点”，政策也早有准备。例如，在中央宣布设立雄安新区的同时，一系列严控炒地炒房的措施为新区“护航”，令投机者无机可乘。
多位专家对中国证券报记者表示，本轮房地产调控与以往最大的不同之处在于政策未雨绸缪，信贷政策、土地政策等集体出手，加强预期管理，房地产市场会实现软着陆。
在瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光看来，要控制房地产泡沫，限购政策的边际效果越来越弱，应进一步推进供给侧改革、土地改革、户籍改革、税制改革，建设长效调控机制。
目前，一些中长期措施正在酝酿之中。国土资源部部长姜大明近日表示，争取年底前实现全国所有县市的不动产登记，地方市县的不动产统一登记全部接入国家级平台。
分析人士表示，不动产统一登记能为房地产税提供更加充分的依据和基础信息，更加有效地支撑房地产税收改革工作。清华大学国家金融研究院副院长朱宁认为，征收房地产持有环节税收，既有利于抑制房地产领域的投资投机需求，也有利于为地方政府提供稳定可持续的税收来源，从而减弱地方政府“土地财政”的动力。
一、招行刘建军：私人银行比拼的是投资组合中长期收益
中国经济正面临下滑趋势，企业老板财富爆发式增长的年代可能一去不复返。与此同时，银行利率市场化正在推进，私人银行或在商业银行中扮演更重要的角色。
在新的环境里，年轻的中资私人银行何去何从？在激烈的竞争中，私人银行又如何争夺制高点？近日，招商银行零售金融总部常务副总裁刘建军接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访。
利率市场化下的转型
NBD：不到半个月前，央行宣布年内第二次降息，并把利率市场化又往前推进了一步。私人银行的定位是什么？
刘建军：在资本约束和利率市场化的背景下，商业银行单靠传统存贷业务模式的收益空间会日益缩小，像香港和台湾地区一样完全利率市场化，存贷款只赚80、120个点的利差，那就没钱挣了，所以转型是必需的。
转型的方向是什么？就是往轻资本的方向走，哪些业务更低地消耗资本，哪些就是未来转型的方向。在这种思路下，私人银行业务资本消耗极少，完全靠我们的智商、知识、技能去帮助客户管理财富，然后收取一定的佣金。所以对商业银行来讲，私人银行是未来商业银行转型的重要领域。
NBD：在利率市场化的洪流中，私人银行有何应对思路？
刘建军：商业银行存贷利差缩窄后，只能更多地依靠财富管理来赚取利润，这一点上招行早就开始了应对准备，率先在国内开展了私人银行业务。目前，我们的私人银行利润占整个招行的比例还不算高，不过在整个零售客群里的占比接近20%。我们还在不断强化人才培养，强化专业能力建设，将进一步提升私人银行在商业银行利润中的占比。
NBD：面对新的市场情况，私人银行给客户做资产配置时有哪些变化？
刘建军：以去年为例，多数权益类投资的收益率都很低。因此在给客户的大类资产配置中，我们建议私人银行客户多配置固定收益类产品。从去年四季度开始，我们增加了债券类的产品投资，按此方向，今年一季度和上半年，一些客户这部分投资获得了较好收益。现在，因调息这种预期在债券市场上已提前透支了，虽然在这个市场的价格上，风险还不大，但要在未来获得高收益，空间就小了。因此，我们也在逐渐降低债券部分，逐步让客户增加权益类资产类的配置比例。
竞争格局
NBD：除私人银行，现在很多机构都有做财富管理，如券商、信托，您怎么看待这种竞争关系？
刘建军：每个机构有各自的优势，但在客户综合管理层面，包括提供全方位的服务方面，我认为银行有先天优势，类似金融百货公司。
这些机构其实跟我们更大程度上是合作关系，不是竞争关系。我们将这些机构作为开放式产品平台的供应商之一，我们做好客户管理层面的事，更好满足并挖掘客户需求。我们选择他们最擅长的产品和服务，因而客户的综合金融服务需求，由我们来做整合。
NBD：很多机构的产品收益率很高，如信托能到9%以上，而目前私人银行的组合收益率处于劣势，您怎么看？
刘建军：看产品组合收益率要看中长期。举例，比如今年我们都做1000万的资产管理，你的1000万买了一个信托计划，年化收益率就是9%，一年也就90万的收益；而我做了个资产组合，配了200万收益率是9%的产品，再配置一个权益类与股票相关联的产品，还有理财、存款、私募股权投资等，可能因股市不好，年底时我的收益率只有2%，但你并不能说这是很糟糕的组合。
三年后，再看我们的资产组合收益，如你老是单一操作，有可能会落后。如股票涨了30%～50%，这个200万的收益就拉起来了。如果3年到5年，投资的私募股权收益翻一番，也就拉起来了。中长期来看，我这个资产组合年化收益率15%或20%都有可能。
这就是资产组合的魅力，可平滑风险，也可把握不同市场的投资机会，获得组合收益。所以不能自己理财，买一样东西，这样很多机会就错过了。
探索新盈利模式
NBD：目前中国的私人银行的运营模式，包括独立的事业部、合作公司和招行放在零售银行大版图下，招行为什么会选择这种模式？
刘建军：之所以选择这种运作模式，我们在成立之初就经过了慎重考虑。既考察了国外的私人银行发展模式，也需要兼顾中国国情。
第一，招行把私人银行业务放在个人客户服务链条的顶端，是零售综合服务的一部分。从普卡客户，到金卡、金葵花，到最后的私人银行，这是一个链条。这样做的好处是当我们的客户资产越来越多时，零售就会把客户移交给私人银行来服务，这是我们非常好的私人银行客户来源。其它银行可能会出现零售不给他们交客户，自己也找不来客户的情况，做起来就非常困难。
第二，私人银行还是在分行的业务和利润财务之内，没有脱离分行的支持和管理。所以我们所有的分行都积极地投入资源来进行私人银行建设。总行通过建立统一品牌、统一工作流程和工作方法、统一产品供应和统一客户活动等，来形成完整的管理体系，让私人银行在各地的服务标准化。
找客户的工作谁来完成，最好是分支行去做，他们有各种金融业务，有广泛接触面，可以把客户找来。
NBD：刚才您提到，零售部门会把客户交给私人银行，这部分占比有多少？
刘建军：招行本身零售金葵花客户就很多，现在有超过80万金葵花客户，在发现我们的零售服务很给力之后，就会把资金都拿过来，成为我们私人银行的客户，通过内部移交，我们的私人银行客户绝大部分是这么来的。
NBD：目前中国的私人银行市场是产品主导，客户经理卖产品收佣金的模式跟客户的利益可能会有冲突，怎么解决这个问题？
刘建军：在成立私人银行之初时我们就意识到，通过卖产品抽佣金的模式会有一种利益冲突，客户经理只有不断让客户交易才会有佣金收入。在目前条件下，为解决这个问题，我们一靠理念宣导，一定要有“以客户为中心”的理念，从客户角度出发进行财富管理，这才是一个长久的生意，才能助客户实现家业常青；二靠过程和考核管理，我们对客户经理的考核是以客户资产的整体收益率和客户总资产的增长为考核内容；客户经理的收入还和客户收益、客户流失、客户满意度等挂钩。不以客户经理的产品销售规模为考核导向，可避免客户经理以销售产品的方式提高业绩，从而有效防止了不正当销售和不顾客户风险承受能力的激进产品营销模式。
思考差异化监管
NBD：据了解，工行、农行、交行拿到了私人银行牌照，有牌照和没牌照有什么区别？
刘建军：现在由于没有差异化的监管政策，在法律上没有说持照能怎样。但我觉得“许可持牌”是个趋势，可以给一些合格的机构发牌照，提高准入门槛，然后进行差异化监管。
NBD：差异化监管对行业而言有怎样的意义？
刘建军：没有门槛的话，会使得从事私人银行业务的机构良莠不齐，会伤害到行业。客户听到私人银行没有很高的准入标准，信任感就不行。
从机构到从业人员个人其实都是需要有牌照的。比如说私人银行从业人士一定要获得什么证书，或是受过什么处罚就停止几年的从业资格等。
二、银湖网测评：中长期风险相对较小，性价比较高。
上市公司全资控股的平台综合收益大概也到了12.5%左右，有点心动。打算入一点。
其实银湖网以前跟熊猫金库合着一起测过（因为都属于上市公司熊猫金控旗下），但回头看那篇测评已经过去接近6个月。
保守起见，再测一下。
先来看看银湖网的股权结构及背景
银湖网2014年上线，由银湖网络科技有限公司运营。银湖网络科技有限公司是主板上市公司熊猫金控旗下的熊猫资本管理全资子公司。
简单讲，银湖网就是熊猫金控旗下全资子公司。按照中国的国情，银湖网的安危跟熊猫金控已经完全捆绑。
熊猫金控原名熊猫烟花，曾经是中国最大的烟花生产公司，并凭着烟花的生意成功登陆主板，成为唯一一家上市的烟花企业。
随着近些年烟花行业的整体没落，熊猫烟花开始谋求金融方向突破，并且上市主体更名成了熊猫金控。目前，熊猫金控旗下，大家能看得到的主要是两个理财平台：银湖网和熊猫金库。一个PC端起步主打偏成熟一点的投资市场，一个主打移动端更加年轻化。
那么，熊猫金控的实力到底如何？
这个时候，对投资人来讲，上市公司的信息披露就有非常明显的优势。毕竟，有证监会盯着。
首先是市值：
从市值看，熊猫金控总市值38.16亿。还是值点钱的，但盘子不是特别大。
市值起起伏伏，一般都有水分，在高估和低估之间徘徊。了解一家公司的真实实力，我们继续往下看。
熊猫金控总资产11.1亿，总负责3.79亿，净资产7.31亿。总体还是比较健康的。
资产情况相对静态，了解一家上市公司，我们还要继续看其当前阶段的运营情况。
从2015年到2017年中旬总体的报表反应出的利润情况看。转型金融后的熊猫金控在2016年前三个季度比较挣扎，2016年中旬甚至出现1000多万亏损。但到了2017年，财务状况已经明显转好。
另外，近3年内财务波动，并没有对熊猫金控真正伤筋动骨，总体可以说是稳健地增长营收。
综上，熊猫金控市值、净资产总体较为稳定，营收情况良好。可以说是处在一个稳健发展期。
接着我们来看银湖网的专业能力
银湖网网站上除了董事长赵伟平，并没有公布其具体的运营团队。虽然在其他三方能找到一些信息，但及时性存疑（会有人员流动等情况），所在这里就不展开分析。
赵伟平曾经是熊猫烟花的董事长，也是熊猫金控的创始人。推动了熊猫烟花到熊猫金控的大转型。也是一个高级别的资本玩家。
团队可挖掘的东西不多，我们主要来看看资产。
1、资金去向：小额信贷
跟很多上市公司做P2P（或者入股）为了体系内供应链金融套利不一样，熊猫金控由于一开始目标就很明确：转型金融。
所以银湖网做的是非常正规的小额信贷。件均3-5万，非常符合监管的要求，同时风险也相对比动辄几千万的供应链金融小一些。相比其他上市系P2P，让人更加放心些。
2、资产端的争议
银湖网的资产端来自融信通，事实上，融信通在熊猫金控经营的那些年里，发展的并不怎么样，先是9912万的不良资产以6折价格转让给森然大实业有限公司。接着又干脆融信通整个以1200万直接卖给了森然大。
而经过这么一招，在普通投资人眼里，银湖网资产能力差这顶帽子算“戴实了”。
而在这个问题上，网叔的观点是：
1、所谓融信通资产差，实际相比其他P2P平台又未必真差。而其期间的差别是，熊猫金控是上市公司，一举一动大家都知道，一举一动都关系着股价的变化。而其他公司，即没有股价的压力，也没有证监会的监管可以关着门来瞎编故事，今天0坏账，明天0逾期，后天不小心盈利几个亿。
而实际呢？网叔身边有很多P2P公司的风控和资产端高管朋友，聊下来，抛开极少数的确非常精英的金融团队，实际都是半斤八两。
某种情况，上市公司直接做P2P，抛开品牌背书的优势，实际也有不能明目张胆编故事“太透明”的劣势。
2、融信通被卖，根源在上市公司被迫无奈的“短视”。资产端财务的一点一滴变化，都会带来股票波动，如果还有亏损，乖乖，股市投资人更无法接受了。所以说到底，网叔并不看好熊猫金控能做成一家伟大的金融公司。早已财务自由的实际控制人赵伟平也只是玩玩金融，但并非愿意“赌”出一个未来。
这样的保守：对企业是弊，对投资人是利。网叔最幸灾乐祸有实力的公司旗下的P2P公司短期做不起来。都做起来那我们的投资红利哪里来？
综合评估
都说互联网打破信息不对称性，但实际来讲，互联网在制造更大的信息不对称性。
在P2P行业，大部分平台是信息不对称性的受益者，但上市公司熊猫金控及其旗下平台银湖网却显然“未必”。
从熊猫金控的财报我们可以发现，目前这家公司发展非常稳健，甚至可以说“保守”，但过去资产端的两个负面，依然深深地拖累着银湖网在资金端的发展。
所以，目前其提供的平均收益率也明显高于同等水平的平台收益。
很多时间，投资的红利就在这种情况下出现。
网叔关于银湖网的投资判断，中长期风险相对较小，性价比较高。但每个季度或者半年，尽量看看熊猫金控的财报。在东方财富网上搜“熊猫金控”，然后点“财务分析”。
这次叔也趁最新的活动机会，上车入了点。
加上活动，银湖网半年目前的综合收益是11.4%，一年的综合收益是12.5%。
活动包括加息、京东卡和新人注册红包。
不过，一个坏消息是这个活动到9月13号就结束了。但也有一个好消息，听说银湖的活动比较频繁，投一年平均年化都能达到12%左右。
写到这，挂一下叔的推荐二维码（扫描注册），新用户注册有1236块红包。想投的朋友多多支持，让叔也多点写作动力。
下半年叔可能会空一点，很多粉丝希望叔“挟个人影响力”去跟平台争取点优惠。叔也在考虑是否去真探索一下为大家谋点福利。
不过市场上的好平台其实不多，为福利而福利容易羊毛化踩雷，因小失大。所以也会三思。
三、4.23金评-（周二)中长期看跌思路
金诚团队---娜姐理财:4.23金评-（周二)中长期看跌思路 （关注欧元区是否降息）
【消息面】
欧洲央行在2013年4月的决策声明中决定维持利率在0.75%的纪录低点不变，但是央行行长德拉基在决策会议之后表示，该行将会“非常密切关注”所有的数据，“随时准备采取行动”刺激受到衰退困扰的欧元区经济
本周内欧元区内将陆续公布的经济数据包括了周一的欧元区消费者信心指数，周二的采购经理人指数4月值，周三的欧洲央行放款情况调查。其中采购经理人指数被认为将是决定欧洲央行是否降息的最重要因素，也因此受到最为密切的关注。
欧元区国家采购经理人指数(PMI)初值或将为欧元区经济疲软提供事实依据，德国央行行长魏德曼(JensWeidmann)此前表示，"欧洲央行(ECB)需要下调利率"。
笔者认为欧洲央行立场不够坚定，货币政策并没有在欧元区每个角落起到作用。因此，欧元区边缘国家的借贷成本远远高于核心国家。下调欧洲央行0.75%的政策利率不会使银行借贷市场获得复苏，不过利率下降或削弱欧元。这会有助于出口贸易，尤其是德国。在短期内要想使欧元区国家团结一致，最重要的是确保德国经济的稳定，失业率低。我们需要德国人为欧元区做出一份贡献
【技术面】
现货白银
技术面上看，4小时周期，boll依旧是极度收口，而波动的区间依旧是笔者说的4600-4800这个区间内，可见上方4800阻力非常强，如果破位，那么上方直接可见到5000阻力关口，而如果继续不破，有可能下来试探4550甚至更低4300.整体上短周期1小时k线上看，boll极度收口走平，白银维持上下轨之间运行，而白银的反弹幅度偏小，依旧受阻于4800一线，今日做单依旧以4800为多空分水岭，如果没有有效破位，那么依旧弱势格局，而目前整体上都处于白银区的相对低点，谨慎追空，空单可反弹去做，今日做单，依旧关注短周期区间4550-4800之间，在4600下方谨慎追空，以防强势反弹带来的套单和亏损。
【早间建议】
1.触及到4800附近可短线空单，损在4840，看短线利润，
2.见到4600-4620附近依旧是可以做多，损放4575，利润看到4740
3.初次试探4530-4520一线可短线做多，损在4480，利润看4660上方
4.如果上破了4830，激进的直接挂追多，可选择挂单，损和利润合理把握
5.黄金白银实战交流体验qun：272-991-491验证：娜姐理财。
黄金
日线再收一根上影线稍长的中阳，至此使得日线五连阳，为金价的反攻奠定了良好的基础。从4小时来看，金价多次上行测试布林上轨，使得布林开口逐渐打开，上方依然受阻于布林上轨1438一线，金价成功站上并沿着MA5向上运行，附图指标MACD低位金叉之后再次放量，红色动能逐渐衰减，RSI发散运行于50上方，KDJ粘合运行于80附近；从1小时来看，自隔日晚间上行测试1439附近遇阻回落之后，布林开始缩口，MA短期均线粘合，金价于1422附近形成短期支撑，附图指标KDJ于50下方形成金叉，RSI粘合于50上方，MACD高位死叉放量；综合来看，金价自成功站上1425之后，短期仍有反弹欲望，但从日线来看，并不能断言金价的转强，只能说是空头势能有所减弱，中期依然偏弱，故操作上，顺势而为操作即可。
【早间建议】
1.1415-1418多单进场，止损1412下方，目标看1425-1427-1430。
2.1430-1432空单进场，止损1436上方，目标看1422-1425
3.黄金白银实战交流体验qun：272-991-491验证：娜姐理财。
【今日关注】
14:00瑞士3月贸易账
15:00法国4月制造业采购经理人指数初值
15:00法国4月服务业采购经理人指数初值
15:30德国4月制造业采购经理人指数初值
15:30德国4月服务业采购经理人指数初值
16:00欧元区4月制造业采购经理人指数初值
16:00欧元区4月服务业采购经理人指数初值
16:00欧元区4月综合采购经理人指数初值
16:30英国3月公共部门收支短差（PSNCR）
16:30英国3月公共部门净借款（PSNB）
18:00英国3月CBI工业物价预期差值
18:00英国4月CBI工业趋势调查订单分项
20:30加拿大2月零售销售月率
20:30加拿大2月核心零售销售月率
20:58美国4月Markit制造业采购经理人指数初值
21:00美国2月房价指数月率
22:00美国3月新屋销售
22:00美国3月新屋销售月率
22:00美国4里奇蒙德联储制造业指数
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