每个人都有不同的喜好，理财产品的选择也是如此。不同的理财产品对应的风险和收益是不同的，投资者在做出理财选择时，应当充分考虑，选择自己能接受的理财产品。
点金融平台对于投资人的风险评估比较详细，分为保守型、稳健型、平衡型、成长型和进取型，对每一类投资人都有比较中肯的理财建议。一般说来，可以将投资者分为三种类型：保守型、稳健性型和激进型。针对这三类不同的投资者，在产品进行选择时，会是截然不同的结果。
保守型：以老年人为代表，追求低风险
这类投资者可以说是不喜欢风险，对于抗风险承受能力较低。点金融认为，在选择理财产品时，他们首要考虑的是资金的安全性，在本金不受到损失的前提下才会考虑收益的高低。这类投资人主要是以老年人为主，他们有闲散的资金，想获得一份保守的收益。
对于这类投资人，他们一般会选择几乎是没有风险的理财产品。首先是银行推出的理财产品，虽说有一定的门槛，收益不是很高，但是风险很低;其次便是国债了，这类产品可以说是零风险，这也是风险保守型投资者所钟爱的。
稳健型：以青年人为代表，追求收益
此类投资者对于风险有一定的承受能力，也希望能获得一定的投资回报，但对资金的安全性也较关注。在选择产品时，点金融认为可以考虑时下较为火爆的互联网理财产品，风险相对不大，收益还可观。青年人虽说没有很多的闲散资金，但是对自有资金的升值期望比较高。
互联网金融理财产品投资门槛较低，而且收益率也可观，一般都在12%左右。虽说可能会有风险的产生，但是选对平台对于稳健型投资者会是一个双赢的结果。
激进型：以中年人为代表，追求高收益
风险激进型的投资者，能承受较高的风险，但希望获得较高的回报，对于资金的安全性关注较少。点金融认为，这类投资者喜欢高收益高风险的产品，他们有一定的经济基础。这些人是以中年人为代表的，他们有闲散资金，对于理财有一定的认知，寻求高收益。
这类投资选择的理财产品是高风险的，其期望获得的回报是较高的。就像是股票，风险和一般理财产品相比是较高的，但收益可能是很高，也可能是血本无回。高风险理财产品的收益就好像是赌博，赌赢了，会获得翻几倍的收益;而赌输了，那就一无所有。
无论是哪种风险偏好的投资者，选择理财产品都是为了实现自己的资金增值，但是人人都知“投资有风险”所以投资者在进行理财时应当谨记，选择适合自己的产品，使自有资金的风险降到最低。
一、金融理财：三分靠分析，七分靠操作—谈谈风险管理的心理因素
正确分析只是成功投资的第一步。成功的投资不但需要正确的市场分析，而且需要科学的风险管理。正确的心理控制。这三者之间心理控制是最重要的，其次是风险管理，再其次才是分析技能。但是对99%以上的投资人来说，他们以为分析是最重要的，而根本不认识风险管理的重要性，更不知道心理控制的极端重要性。而在分析方面，他们又把注意力放在如何判断进场点上，而不知道判断出场点是比判断进场点更重要，也是更难的一个操作技巧。
那么，分析和操作的关系是如何一个关系呢！打个比方说，在分析方面，对整个市场的趋势判断，俗称方向对了。但，如果操作技巧不科学，不理性，同样可能是高点进低点出，而如果操作技巧是科学的，那么，整个盈利状况将大为改观。市场分析是操作的前提。从正确的市场分析出发，才能建立起具有科学的交易系统；理性的操作是把正确的分析发挥最大效果的一个过程。而心理控制则是这两者的基础和纽带。一个人如果心理素质不好，即便有了正确的分析，也可能因为心理因素的不完善从而直接影响操作的科学性，这样就使最后的赢利结果不是自己应得的那部分。投资市场不同于社会生活的任何其他方面。当人们从事任何其他社会职业时，人性的弱点往往还可以用某种方法掩饰起来，但是在投资市场上，每个人都必然把自己的人性弱点充分地表现出来。这是根本无法遮掩的。所谓公开竞价，其实就是公开展示人性。下面我们来谈谈心理因素里面的四个方面：懒、愿、贪、怕。
一．“懒”。主要表现为不劳而获的心态。虽然人人都知道天下没有免费的午餐，但绝大多数人还是想获得免费的午餐。于是他们就不能从心里真正准确地回答下述问题：
1、多数人是把它看成一种赌博。但是多数人绝不会在嘴上承认这一点。
2、黄金、外汇、期货、股票等等投资比上面各项专业难度更高，因为潜在的高回报率吸引了大量的人才。但是又有多少人付出了比做其他那些专家更多的时间和精力来研究投资市场的学问？从这点我们可以看出，任何一个投资品种，做好功课，学习知识是前提。
3、投资市场是风险莫测的，操作越多，错误也就越多。而且这种短线的投机机会对普通人来说是很难把握。
总之，不劳而获的心态有多种，甚至可以说是无所不在的。不付出艰苦的劳动，是不可能从市场上得到相应的回报的。即使短暂时间得到，也极有可能以后要在其他地方付出
二．“愿”，就是一厢情愿的心态。它的表现主要有以下：
1、一厢情愿的心态之所以是失败者的心态，就在于它是着眼于眼前的事物，而市场永远是只关心未来的。投资人对市场的观察如果不能客观，便已经输了先手
2、当一个人输了的时候，就是市场明确告诉你犯了错误的时候。市场是客观的，对抗市场是决不会有好下场的。尊重市场是一个投资人必须要意识到的。
3、投资决策过程经常就是一个选择过程。在多种可供选择的方案中，总有一个让你最难受的方案。在绝大多数情况下，这个方案往往事后证明是最成功的方案。
三 ．“贪”，表现是很明显的。人人都知道贪不是好事，可是绝大多数人却戒不了贪欲。
1、在这种巨大利润的遣使下，他们会忽略相对应的巨大风险的一面，铤而走险。要有正确的风险管理，前提是戒贪。但戒贪实在是一件很难做到的事。
2、有人甚至认为在赢的时候不能戒除贪欲获得巨大成功的最后障碍。（中国金融理财网 扣扣qun 11七23九313）
3、从投资领域的历史经验来看，频繁的短线操作是风险很大的行情，做中长线的投资者赚钱的机率大些。而且目前国内银行的点差较高，更加限制了短线的操作空间。
4、比如在牛市行情的时候只做多，熊市行情中只做空，而不去考虑短线或近中线的调整行情。这个也符合顺势操作的原则。
四．“怕”，是指大多数普通投资人的“怕”。其实，经验丰富的投资家也有 “怕”，只是他们的“怕”和普通投资人正好相反。投资家“怕”市场，但不怕自己。他们对市场十分“敬畏”，但对自己却十分自信。普通投资者正好相反。普通投资者对市场毫无畏惧，因此往往在最高点买进，而在最低点卖出。但是他们也有怕，那就是怕自己。在市场一涨再涨达到接近最高点时，他们怕自己误了班车而不怕市场已经十分脆弱。所以总是在高位套牢，而且是重仓。而在市场一跌再跌接近最低点时，他们怕世界末日到来而急于抽身逃跑。所以，成功的投资家的贪和怕，只不过和普通投资人正好相反。投资家是在普通投资者贪的时候怕，而在普通投资者怕的时候贪。普通投资者的“怕”还表现在投资决策时既犹豫不决，又容易冲动。这是同一弱点的不同表现。这就是说，普通投资者的“怕”是非常容易相互感染的，从而表现出一种强烈的群体性。当人们的情绪相互感染时，理智便不复存在。
道理虽然简单，但做起来却非常之难。因为它要求一个人能脱胎换骨地改造自己。就好像社会上流行的戒烟、减肥，其实方法都不复杂，但是又有几个人能持之以恒坚持到底呢
所以，一句话，要想战胜对手，就要先战胜自己。不能战胜自我的人，是决不可能在投资市场最后成功的。最后送给广大投资者一句话：三分靠分析，七分靠操做。
二、关于金融风险管理
作者：谢天一
来源：《时代金融》2017年第21期
【摘要】2016年12月14日，有媒体曝出国海证券公司发生债券代持风险事件，国海证券公司已离职员工私刻公司印章、假冒国海证券名义私下与其他金融机构违规开展债券代持交易，涉案金额约200亿元，涉及的金融机构有20余家，险些导致债券市场发生系统性风险。本文首先介绍该事件发展的始末，分析债券代持交易的动因，然后结合金融风险管理理论对该事件涉及的风险进行逐一分析，最后提出风险防范措施建议，以期债券市场更加规范、健康地发展。
【关键词】债券代持 风险分析 防范措施
2017年5月19日，证监会发布公告，公布了对2016年年末发生的国海证券“萝卜章”事件的处理结果，对国海证券及有关人员依法进行了严肃处理，事件由此告一段落，但其给整个债券市场乃至金融行业带来的风险管理的教训却值得进一步分析与思考。
一、事件发展始末
2016年12月14日，有媒体报道国海证券公司部分债券代持业务中用的公章是假的，国海证券拒绝回购这部分先前被代持的债券。
2016年12月15日，国海证券发布公告，声明公司已离职员工张杨和郭亮在本次事件中签署债券代持交易协议时加盖的公章是伪造的，与公司在公安机关备案的印章不符。该公告也证实了国海证券公司确实出现了已离职员工违规操作问题。国海证券公司股票及相关债券自2016年12月15日开市起停牌。
2016年12月16日，国海证券在其北京分公司与涉及事件的金融机构所派出的代表进行沟通，一起商讨处理办法。据媒体整理报道，涉及此次事件的机构有证券公司18家，商业银行3家，信托公司1家。
2016年12月20日，为维护债券市场稳定，中国证券业协会组织召开了国海证券与涉事机构的协调会。经协商，涉事机构达成了关于如何处理此次事件的共识。
2017年1月19日，国海证券发布复牌公告，国海承担全部35.9亿元信用债；利率债中，国海买断87.3亿，其余面值44.6亿部分由涉事机构继续持有，其投资收益与资金成本差额由双方共担；个别涉事机构2016年12月20日前处置的债券，形成实际损失按比例分担，国海分担损失共计约0.56亿元。
2017年5月19日，证监会发布公告，公布了对国海证券“萝卜章”事件的处理结果：拟对国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施，责令公司在一年内限期改正，并增加内部合规检查次数；对张杨、郭亮两名违规人员认定为不适当人选（分别在10年、8年内不得担任证券公司资产管理业务相关职务），其涉嫌违法问题移交稽查部门调查处理，对与事件相关的5名违规人员移交中国证券业协会注销证券执业资格；对负有管理责任的2名分管高级管理人员撤销任职资格；对负有监督责任的3名历任合规总监公开谴责；对其他有关人员责令公司进行处分。
债券代持类似于债券质押融资，一般是指金融机构将自己持有的债券转让给其他金融机构代为持有，被代持方获得资金，同时双方会约定回购日期和代持方让渡资金使用的利息费用，利息费用一般在回购时支付，包含在回购价格中。债券代持交易实际上并没有转移债券的所有权及相关的报酬和风险，这个过程会涉及两份书面协议，一份是名义上的债券买卖协议，这份是一定要签署的；另外一份是回购协议，又称为“抽屉协议”，一般不公开，只有在被代持方拒绝回购时，代持方才公开“抽屉协议”以诉诸法律手段来维护自身权益，但这种情况比较少见，双方一般都会遵守行业规则。如果双方经常开展这种债券代持交易，甚至都不会签署“抽屉协议”，而是基于双方的信任进行交易。本次事件中，国海证券已离职员工与其他交易对手签署的“抽屉协议”中的单位公章是假的，因此国海证券认为自己有理由拒绝回购，这也是事件爆发的导火索。
债券代持的动因基本上可以归纳为三点。一是为了加大杠杆，获取更多收益。因为将债券卖给代持方后，获得的资金可以再买债券再进行代持交易，理论上可以反复操作。因为给付代持方的资金的利息费用是固定的，只要债券的总体收益大于这部分利息费用，整体交易的盈利是很可观的，因此许多金融机构会铤而走险，加大杠杆。二是为了操纵利润。债券代持交易可以将原本属于自己机构资产负债表的债券资产“出表”，“出表”前是交易性金融资产，公允价值变动计入当期损益，影响当期的利润；“出表”后到期再买回来时可以计入可供出售金融资产，公允价值变动计入其他综合收益，不再影响当期利润。每到季末、年末等考核时点，一些金融机构为了掩盖债券投资的亏损，就通过债券代持的方式向其他债券投资业务盈利、有调节余地的金融机构“转移”这部分亏损，调节利润，等考核过后再回购。三是为了规避监管机构对净资本的监管。以券商行业为例，证监会规定券商自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500%。部分券商为了加杠杆获取更多收益，会找商业银行、信托等其他金融机构代持债券，以此来规避监管指标。
二、事件风险分析
在金融风险管理理论中，金融机构面临的风险被归纳整理后，划分为八大类，此次国海证券“萝卜章”事件除了不涉及战略风险和国别风险外，其余的六大类风险均有所涉及，下面将逐一进行分析。
（一）信用风险
信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行契约中的义务而造成经济损失的风险。在债券代持交易中，一旦债券市场走熊，标的债券出现较大浮亏，被代持方就可能不承认“抽屉协议”的有效性，拒绝回购及支付资金使用的利息费用。而在债券市场大牛市的时候，也可能会出现代持方为获得更多的收益而拒绝被代持方回购的情况。对于整个金融行业来说，债券代持违约会造成连锁反应，引发证券业与银行业、信托业等其他金融子行业的信任危机，甚至造成系统性风险。在此次国海证券“萝卜章”事件中，国海证券债券代持的交易对手们即面临着国海证券的信用风险。
（二）市场风险
市场风险是由于利率、汇率、股票、商品等价格变化导致金融机构损失的风险。2016年下半年，美元加息的预期叠加新任美国总统特朗普积极的财政政策的预期，美元指数和美元债券收益率快速上行，全球债市都处于震荡之中，中国债券市场也加快调整，收益率一路快速上行，债券市场已开始走熊。到了2016年11月末，在金融机构年末冲规模的需求下，同业理财、存单利率明显上行，债券市场资金进一步流出，行情进一步下跌，市场进入“债市调整——代持方不愿续作——被动降杠杆——债市调整”的负反馈循环中。本次事件中，正是市场风险导致国海证券被代持的债券发生巨额亏损，代持方不愿续作，国海证券不愿回购，进而发现公章是假的，事件爆发。
（三）操作风险
操作风险是由不完善的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。本次事件中，虽然国海证券声称涉事的两位员工已离职，但是债券代持交易发生时两位员工是否离职并未披露，两位已离职员工是否在离职前就已经用私刻的公章进行债券代持交易也不得而知。通过这次事件，可以看出国海证券的内部风险控制机制是有问题的，公章的使用没有有效的机制来监督，离职员工的离任审计也没有落实，这些都为操作风险的产生埋下隐患。
（四）流动性风险
流动性风险是指金融机构虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以支付到期债务的风险。在债券代持交易中，一旦被代持方违约，将会造成代持方大量资金被占用，造成流动性风险。另外，如果大量代持方同时要求被代持方回购时，也会造成被代持方的流动性风险。本次事件中，国海证券债券代持业务的交易对手方们同时要求国海证券回购即险些造成国海证券的流动性风险。
（五）声誉风险
声誉风险是指金融机构经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对金融机构负面评价的风险。在本次事件中，证监会对国海证券进行了严肃处理，其股价在事件结束后复牌当天暴跌7.75%，国海证券无论是公司业务还是公司形象都因为“萝卜章”事件遭受了较大的负面影响。
（六）法律风险
金融机构日常经营活动因为违反法律规定，导致不能履行合同而发生法律纠纷，给金融机构造成经济损失的，即为法律风险。本次事件中，虽然公章是假的，但是在签署相关协议前，交易对手只有合理的注意义务，而这种义务并不包含对公章真伪的审查。公章只不过是合同各方意思表示加以确认的方式，但并非唯一方式。至于公章是否与国海证券在公安机关备案的印章一致，并非确定合同成立或生效的必备要件。即使最终确认公章是伪造的，也仅是合同形式要件的瑕疵，并不能妨碍合同成立甚至生效。另外，国海证券已离职员工存在表见代理行为。表见代理是指行为人虽无代理权，但由于本人的行为，造成了足以使善意第三人相信其有代理权的表象，而与善意第三人进行的、由本人承担法律后果的代理行为。国海证券声称的已离职员工本身在公司中已有一定的认知身份，经常代表公司对外出具合同，那么对第三方来说，即便这个公章是伪造的，第三方也有合理理由相信合同签署方就是国海证券。因此可以看出，即使国海证券不愿回购，那么最后当交易对手方诉诸法律时，国海证券仍然存在着败诉的风险。
三、防范措施建议
（一）加强风控
对于从事债券代持交易的金融机构来说，要加强内部的风险控制，代持方的后台要与被代持方的前台实现无缝对接，采取多种方法进行协议的核实。
（二）技术改进
债券代持交易双方在签署协议时，尽量采用电子协议。例如使用电子协议备案，协议在签署时自动生成数字化密钥，一份协议对应一个密钥，方便日后双方对协议的核实。
（三）完善监管
债券代持交易应向监管部门备案，严禁为操纵利润、规避监管指标的债券代持交易。短期的债券代持有助于金融机构调节流动性，而长期的债券代持实为加杠杆。监管部门应区别对待不同期限的债券代持交易，对于长期的债券代持要重点监管，防范其杠杆倍数过高。
参考文献
[1]管晓明.中国债券市场杠杆率问题探讨[J].南方金融.2016（07）.
[2]欧明刚.债券违约频发“萝卜章”推向高潮[J].银行家.2017（01）.
[3]谢多.加强债券市场风险管控[J].中国金融.2017（01）.
作者简介：谢天一（1992-），男，河南南阳人，兰州财经大学2015（金融）专业硕士研究生，研究方向：金融投资。
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