源于美国经济近期恢复态势良好、美联储量化宽松政策结束的预期所导致的美元走强，本轮黄金走势从去年10月份开始出现下跌趋势后，表现就没有好过，今年2月21日最低曾经跌到过1554.4美元/盎司的低位。在黄金走跌过程中，和黄金挂钩的理财产品处境就比较尴尬了。
挂钩黄金产品数量减少
截至3月上旬，国内商业银行(行情 专区)发行的黄金挂钩的结构性理财产品数量为21款，和2012年同期相比减少9款。近期，国际黄金价格的大幅波动，使得黄金挂钩结构性产品的发行数量有所减少。
而黄金挂钩的理财产品期限主要在30-90天。2013年前2个月，除了汇丰银行发行的2款产品期限达到1.5年外，工商银行(行情 股吧 买卖点)和招商银行(行情 股吧 买卖点)的该类产品期限都集中在30-90天之间，而2012年同期，有超过一半的产品期限都在90天以上。和黄金挂钩并受欢迎的理财产品多是短期的，而且是保本的。
这样的期限设计也说明目前黄金走势牛熊难辨，为了避免长期限产品受走势波动影响较大，商业银行也有意地缩短管理期限。
实际上，目前银行对金价走势也“看不清楚”，否则也不会出现某股份制商业银行同期推出两款结构相仿但方向相反的“龙凤胎”产品，一款“看涨”、一款“看跌”，同一时期只能有一款产品可以获得预期最高收益、
挂钩黄金产品区间设置很重要
到底该选择看多还是看空黄金的理财产品呢？实际上，不同机构对黄金价格的观点是不太相近的，投资者自己需要对黄金的走势有一定的判断。如果没有自己的判断，就要看一下挂钩黄金理财产品设定的区间有多大。有些银行设定的区间很宽，不太可能实现最低收益。
目前，挂钩黄金产品的挂钩标的主要分为三种：银行间电子交易系统(EBS)公布的黄金兑美元成交价、伦敦黄金市场下午定价盘价格和路透公布的每盎司黄金买入价格。尽量选择挂钩伦敦金价的理财产品。因为这个价格相对来讲比较公开，大家都认可，普及度比较高，市面上的实物金还有黄金投资的产品都是在这个基础之上进行调整。而且投资者查看起来也比较方便。
同时，产品说明书中最重要的部分就是获得收益的条件。投资者应该仔细看清楚在哪些情况下自己的投资会取得最高收益，尽可能选择获得最高收益的设计较宽泛的产品。
一、看涨型挂钩黄金理财产品全军覆没
专家提醒买挂钩黄金产品要谨慎选择方向
昨日,黄金已经跌破每盎司1400美元大关,创1983年2月以来单日最大比例跌幅。最近黄金的大幅下跌也殃及挂钩黄金的银行理财产品，数据显示，在最近到期的挂钩黄金的理财产品中，获得最高收益的均为看跌型理财产品，看涨型产品则仅获最低收益。有专家分析，如果没有特别事件发生，金价不具备反转条件，近期投资者在购买挂钩黄金的理财产品要谨慎选择方向。
获最高收益的均为看跌型产品
自去年10月以来，国际金价一路走低，这对部分挂钩黄金的银行理财产品的收益率产生不小的影响。金牛理财网监测数据显示，截至4月12日，共有35款挂钩黄金的人民币理财产品到期。从到期情况看，获得最高收益的均为看跌型理财产品，看涨型产品则获最低收益。
金牛理财网研报显示，某股份制银行共有18款系列黄金表现联动理财计划到期，其中9款看跌型产品均实现了最高收益，收益率在5%-6.6%，而9款看涨型产品则实现最低收益，收益率在2%-3.3%。由于该行的挂钩黄金产品的期初价格一般是产品成立日的国际金价，产品期限一般在3个月左右，而近半年以来黄金价格几乎是趋势型下跌，结果每一期产品期末价格均跌破初始价格，致使看涨型产品全军覆没。
除了单向看涨的理财产品错判风险加大，设置目标区间的结构性理财产品的黄金挂钩理财产品的收益同样可能要打水漂。因为如果在观察期内，金价上涨或下跌超过额定区间，则当季收益即为零，在近日黄金价格的凌厉跌势下，去年底以来发行的上述黄金挂钩理财产品恐怕当季收益要泡汤，因为设置区间的结构性理财产品最怕大涨大跌。
二三季度金价不具反转条件
2012年9月份以前，银行发行的黄金挂钩结构性产品多以单纯的看涨或看跌为主，然而从去年开始，有银行开始同一时间发行两款结构完全一样但具备“看涨”和“看跌”两个相反方向的黄金挂钩结构性产品。这种将判断权交还给投资者的做法一经推出即引来争议，不少声音认为银行这是将自身置于中立地位，将风险转嫁给投资者当起“甩手掌柜”。此次黄金大跌，“看涨”型理财产品的收益遭遇滑铁卢，恐怕令到投资者对银行的专业投资管理能力产生怀疑。
普益财富研究员吴泞江建议：“结构性产品的挂钩标的所涉及的金融工具广泛而复杂，市场的影响因素众多，投资者应对产品所挂钩的金融工具及市场有一定了解，或者根据自己熟悉的投资领域去选择对应的结构性产品。”
然而，对于陆续到期的看涨型理财产品来说，未来一段时间还将继续面临压力。昨日国际金价一度跌破1400美元/盎司，即使后市反弹，仍需时日反弹至期初价格以上，近期到期的看涨型理财产品以低收益或零收益告终的可能性较大。
金牛理财网研究员薛勇臻表示：“二、三季度是黄金消费淡季，如果没有特别事件发生，则金价不具备反转条件。近期投资者在购买挂钩黄金的理财产品要谨慎选择方向，不过此类产品一般有本金保障或部分保证收益，大可不必太伤脑筋。”
业内人士提醒，不管是区间型或者看跌型，如果理财产品有提前赎回条款，看空后市的投资者可以选择提前赎回，但值得注意的是若投资者提前赎回，银行通常不提供保本。
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二、荷银涨跌双赢汇率挂钩产品零收益概率较大
荷兰银行一向以结构性理财产品著称，过去其结构性产品在投资标的、结构设计等方面创新不断，也受到了市场的认可。但根据我们最近一段时间的观察，荷兰银行不知为何推出的结构性产品在我们眼里都跟以往有很大差距，在丧失了具有积极意义的创新的同时，产品的收益设计也很难让我觉得是“理财”，而更像是“豪赌”。
我们在本月稍早几天的一篇文章（《对挂钩“股市”的结构性产品保持清醒——以荷兰银行一款结构性产品为例》）里对荷兰银行当时在售的一款结构性产品提出风险警示，因为根据我们的测算，这款产品在54%的概率下，到期年化收益率将为 -17.24%。当时主要是为了提醒投资者谨慎投资挂钩股票、股指、基金等标的的结构性产品。
而本月最后一天（5月31日）开始，荷兰银行一款半年期的名为“‘涨跌双赢系列’汇率挂钩结构性存款第一期”的产品也即将发行，预计发行到6月9号。这款产品挂钩于澳元兑美元汇率，设定了两个参考区间，第一个区间是[期初汇率-0.04，期初汇率+0.04]，第二个区间是[期初汇率-0.08，期初汇率+0.08]，我们做了一个简单的图，按照下图来说，如果投资期内汇率始终在红色和绿色的粗线内波动，那么投资者到期可以获得4.5%的实际收益率；如果不满足前面的情况，只要始终没有超出红色和绿色的细线，那么到期可以获得1.5%的实际收益率；只要投资期内有一天的汇率向上超过了红色细线或向下超过了绿色细线，那么零收益就不幸降临了。
分析这款产品就是分析澳元兑美元汇率，看未来半年时间里波动情况如何。这款产品号称“涨跌双赢”，对于习惯了单边市（多头）的国内投资者来说，确实听起来很美，可惜获利的区间设置得太狭窄了。目前澳元走势不明朗，下一步上行和下行的可能性都有，“涨跌双赢”确实是个不错的噱头，但是澳元未来一段时间的波动不太可能很小。具体的分析很多知名机构的外汇分析师都有详细的见解，我们这里不班门弄斧。我们想说的是，支撑澳元上涨的因素和对澳元形成压力的因素一样强大，澳元最大的可能是在未来一段时间维持一个震荡格局，而且这个振幅怎么看都不像会小到单向800个甚至400个基点。
除了定性方面的考虑外，我们还做了定量分析。经过对澳元兑美元历史数据的分析（这个分析当然考虑到了澳元上涨和下跌的时期差异），考虑到未来澳元兑美元汇率的影响因素，我们得出了这样一个结论：一般情况下，零收益的概率是96%。从专业角度说，这个一般情况指的是波动率设置为0.0136时的情况。如果将波动率调整到0.01，这个就是乐观估计了，零收益的概率是89%。即使以较为极端的乐观情绪（波动率为0.005时）来估计，零收益的概率也有80%左右。
这款产品一个多星期后开始发行，我们并不是否定这款产品，只是希望尽第三方机构分析人员的义务，希望能从专业的角度为投资者解释理财产品、分析理财产品，为投资者提供一个参考。
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